公司特质风险、估值水平与股票收益——基于分位数Fama-MacBeth回归模型的实证分析

文章建立理论模型探究公司特质风险、估值水平与股票收益之间的关系,理论模型结果表明:对于被低估的公司,特质风险的私有信息效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈正相关关系;对于被高估的公司,特质风险的噪声交易效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈负相关关系。在此基础上,从公司估值水平和卖空限制的角度对整体市场的特质波动率之谜进行了理论解释。文章使用Fama-French五因子模型计算特质风险和估值水平,运用分组检验和分位数Fama-Mac Beth回归两种方法进行实证分析,基于我国上市公司数据的实证研究结果支持了理论模型的结论:中国股票市场存在明显的特质波动率之谜,公司估值水平会对特质风险与股票预期回报之间的关系产生影响。

货币供给对股市估值水平的动态影响

货币供应对股市估值水平的提升是全球投资领域关注的永恒话题。研究急剧增长的货币供给是否给股市指数带来结构性推动。分析表明股指推动存在两个机制:一是货币环境下的经济现象,二是经济环境的货币现象。没有涉及到货币冲击的股指设定在经济冲击和货币冲击下变得不稳定,而加入货币冲击和经济冲击的股指方程能够很好说明近期股市估值水平的变化。货币政策取向应尊重股市透露出来的经济扩张或收缩的信号,合理引导经济预期。

科创板企业上市估值水平预测模型

随着科创板在上海试行,并受理了多家企业的上市申请,投资市场对科创板愈发关注,科创板企业的估值方法也成了当下研究的热点问题.借鉴中国A股市场和美国Nasdaq市场的估值方法,用市销率这一指标预测科创板企业上市后的估值水平,通过聚类分析与Min-max标准化处理构建多元回归模型,运用Matlab软件进行求解,对美国Nasdaq市场与中国A股市场的估值指标与基本面数据和动性数据进行对比分析,参照美国Nasdaq市场的估值量化模型和中国A股市场的流动性指标,运用灰色预测模型对我国首批科创板企业上市后的估值水平进行预测.模型为科创企业提高自身估值水平提供新思路,有助于科技创新型企业进行企业团队管理、技术提高、资源配置等决策,同时能够为投资者进行投资决策时提供更加全面客观的数据方案.

控制权结构、估值水平与并购支付方式选择——来自我国上市公司的经验证据

本文以沪深两市2013—2015年发生的并购重组案例作为研究对象,检验影响上市公司并购支付方式选择的因素。研究结果显示,上市公司控制权结构,尤其是控制权处于相对不是那么稳定的状态时,并购支付明显的偏好选择偏现金方式;股票估值水平越高,并购支付方式越倾向于选择股份方式。另外,不同于现有文献的普遍观点,实证结果显示上市公司现金持有水平和并购支付方式相关程度不大,这个结果反映了现阶段大部分中国上市公司"不差钱"的真实状态。

现金持有、估值水平与企业并购支付方式

本文选择2009—2017年沪深发生并购事件的制造业上市企业为研究对象,对估值水平和现金持有对企业并购支付方式的作用与影响机理利用Logit回归方式进行分析,研究发现:估值水平越高,企业倾向于采取股份支付方式实施并购策略;现金持有量较高的企业倾向于采用现金支付方式实施并购策略;现金持有量显著削弱了估值水平与股份支付方式之间的相关性。

基于中美两国市场对科创板拟上市企业估值水平的预测

科创板作为新设独立板块,传统的估值体系对它不再有效,而拟上市企业的准确估值是制定正确的发展战略、决定科创板健康发展的重要环节.针对科创板企业的估值,以中国A股市场和美国NASDAQ市场为研究对象,以上市公司平均市销率作为估值指标,选取两市场上市企业估值指标、基本面和流动性指标,建立灰色关联度矩阵以分析指标间相关性,利用最小二乘法计算指标间定量关系.选取93家申报科创板上市企业基本面数据均值和中国A股市场流动性指标,利用灰色预测法预测我国首批科创板企业上市后的估值水平.结果表明,预测与实际相近,且科创板上市后3年估值水平呈直线上升,科创板上市企业有着巨大的发展潜力与机会.估值结果能为投资者决策提供参考,对于上市企业即将面临的风险,则要求政府相关部门加强股票市场监管,以保证营造一个公平有效的交易环境,助力我国股票市场健康发展.

经济政策不确定性、投资信心与企业估值水平

本文利用2009年至2020年上市公司季度面板数据,实证分析了经济政策不确定性对企业估值水平的影响。研究表明,经济政策不确定性对上市企业的市盈率具有显著的负向影响,主要源自其导致的市场投资信心下降,表现在股票价格的下跌而非企业盈利水平的下滑。进一步分析发现,国有企业和传统行业企业的估值水平比非国有企业和新兴行业企业受政策不确定性的冲击更小,扩大企业规模和海外业务拓展对经济政策不确定性的负面影响具有缓冲作用。

国有物业服务企业落实市值管理考核策略研究

本文探讨落实市值管理考核要求的方法,为上市国有物业服务企业做好市值管理提供借鉴。今年,国资委召开的中央企业、地方国资委考核分配工作会议强调,“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”“量化评价中央企业控股上市公司市场表现,客观评价企业市值管理工作举措和成效”。其目的在倒逼央企提质增效的同时,还要密切关注企业在资本市场的表现,力求为投资者创造更多价值,并在资本市场实现较为合理的估值水平。为此,本文探讨落实市值管理考核要求的方法,为上市国有物业服务企业做好市值管理提供借鉴。

央企估值水平处历史底部或迎持续机会

估值层面来看,万得央企指数的市盈率水平已经回落至9.28倍,处于2010年以来1.5%的历史极低分位。11月21日,中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上,首次提出“探索建立具有中国特色的估值体系”。易会满在论坛上提及,估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度,国有上市公司要“练好内功”,提高核心竞争力,让市场更好地认识企业内在价值。

3000点上方背水一战:低估值+强信用

市场快速回探3000点上方,我们在策略上坚持这样的判断:A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄,出现了三大严重背离,同时,随着三个临界点到来,市场底已二次确认,A股有望迎来价值和成长的共振上行。所谓“三大背离”,包括:①近期A股超调与国内政策宽松以及稳增长的基调严重背离;②投资者情绪与国内稳健的经济基本面严重背离;③A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离。

爱美客的高估值陷阱

上市两年来,爱美客(300896)一直享有极高的估值水平,近期的动态市盈率在166倍左右。爱美客的高估值,既可能是成长的中段,也可能是价值的陷阱。本篇文章想讨论的是:未来几年爱美客做到怎样,才能配得上这个估值?公司2004年成立,2009年推出第一个产品逸美,到2019年,公司共推出了7个品类,其中6个均为国内首款,引领国内医美行业的发展。爱美客平均1至2年就推出一款产品,体现了公司在产品的研发和产品推出节奏把握得当,以及极其深厚的背景。

上市公司多元化经营的动因、绩效及估值——基于综合类上市公司的研究

多元化经营是上市公司采取的较为常见的经营策略。本文以证监会公布的综合类上市公司为研究样本,研究发现传统产业受限、新业务分部增长潜力以及国家产业政策支持是样本上市公司持续多元化及不断变更具体业务分部的重要原因。同时,多元化经营公司各业务分部规模相对较小、毛利率水平无明显优势、估值水平相对较低,公司在进行多元化经营之后并未显著提高其运营绩效及估值水平。

A股估值全球偏低

易会满指出,从A股市场自身看,也具备稳健运行的基础。近日,中国证监会主席易会满接受央视采访,向市场释放多重重要信息。历史低位易会满指出,从一段时期市场运行情况看,资本市场已经逐步消化和反映了中美经贸摩擦的影响。从A股市场自身看,也具备稳健运行的基础。一是市场估值处于历史低位。上证综指市盈率为13倍,沪深300、上证50市盈率分别为12倍和10倍,比美国道琼斯等全球主要股指都要低。

做好价值创造、价值发现和价值经营 积极提升上市银行估值水平

国内上市银行长期“破净”、市净率估值中枢不断走低带来的弊端显而易见,其中一个弊端是导致近年来上市银行普通股股本融资较为困难,从而可能影响银行业支持实体经济、服务国家重大战略的后劲。提升上市银行估值可从以下两个方面着手:一方面,不断完善上市银行公司治理,为进一步高质量发展保驾护航;另一方面,加强上市银行市值管理,抓好“价值创造、价值发现、价值经营”三个环节。

旅游旺季持续 消费提振在即

近期,随着“南方小土豆”火出圈,哈尔滨旅游受到广泛关注。哈尔滨旅游的火热,主要受益于政策推动、大众旅游需求增长等原因。出游数据暴涨之下,A股的旅游消费板块也持续活跃。东方财富Choice数据显示,截至1月15日,旅游及景区(申万行业二级分类)今年以来上涨了5.65%,涨幅位列第二。多位基金经理表示,当前旅游消费板块的整体估值水平较低,具备一定的向上修复空间。

ESG类股票投资价值分析——基于中国A股上市公司的实证研究

文章以商道融绿和社会价值投资联盟对各上市公司的ESG评级为基础,探究企业的ESG表现与其股票收益率之间的关系。研究表明:两者呈现显著的正相关关系,而且该正相关性因企业的不同行业、规模和估值水平而略有差异。

我国钢铁行业上市公司投资价值研究

利用经过修正的上市公司股票内在价值估值模型,研究了我国钢铁行业上市公司的内在价值,结果表明:随着我国钢铁行业上市公司的业绩进入上升通道,可获得的现金红利将是增长的;随着这些上市公司股票价值低估后的价值回归,最终股票价格将大于股票现价,从而其内在价值将明显大于股票现价.因此得出结论:目前我国钢铁行业部分上市公司股票具有投资价值.

天合光能:大尺寸组件龙头的核心价值

市场围绕3000点不断整理蓄势,结合历史估值水平来看,不必对市场前景过于悲观。后市的布局难点在于个股的选择,在低估值与高成长之间,应当作何选择?我们认为两者并不矛盾,关键是要关注公司的动态估值,对于高成长类个股,如果动态估值跟随市场回落到合理的水平,反而比静态估值极低的个股更有布局价值。

嘉实元和净值之争

争议的要点是原先估值与最终交易价格存在较大差距,从高估值一下到了低价格,持有人比较难以接受。嘉实元和直投封闭混合型发起式证券投资基金虽然已经完成清算,但围绕该基金的争议并没有就此结束。非上市股权嘉实元和基金成立于2014年9月29日,首次公开募集规模达100亿元,采取封闭运作,其中50%投资于中石化销售公司股权。对于首只投资非上市公司股权的公募基金,当时嘉实元和备受市场追捧,认购首日便火爆售罄。

货币放水 资产如何保值

黄金和优质资产长期受益于货币超发。5月20日,市场回调,成交量较前一交易日有所放大。除金融板块微幅上涨外,其他板块均不同程度下跌。由于近期市场一直在多个题材之间轮动,进一步走高缺乏量能支撑,2900点成为一大阻力,但大幅向下的空间有限。短期而言,在境外疫情没有完全控制的情况下,投资者情绪存在降温趋势,市场进入整体回调阶段。东北证券认为,市场趋势上,需求疲软掣肘分子端盈利持续改善,流动性呈现边际略有收紧的迹象.