低利率环境下中国银行业经营策略思考

低利率环境下,银行净息差收窄已成为普遍趋势,对银行经营管理和实体经济融资需求将产生重要影响。文章通过对欧美银行业的经验进行分析,发现低利率环境不仅对资产负债结构产生影响,还对盈利结构产生影响。此外,欧美银行在政策利率转变下面临的危机表明,银行应注重资产负债管理和风险控制。在中国,商业银行面临贷款利率持续下降和存款利率相对刚性的情况,导致净息差持续收窄。因此,商业银行必须采取一系列应对措施,包括布局“一带一路”、优化资产负债结构、推进数字化转型、实施差异化经营战略、提升风险管理能力及加强资产负债结构的匹配。

低利率环境下宏观审慎管理的逆周期资本缓冲及其政策协调

构建了嵌入低利率环境的DSGE模型,研究低利率环境下宏观审慎政策的逆周期资本缓冲及其政策协调。一是数值模拟信贷政策、技术创新政策以及货币政策在低利率环境下调控有效性;二是加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲后,观察其与各政策协调在低利率环境下的效果。结论显示,低利率环境下实施积极的信贷政策、技术创新政策以及货币政策会触及零利率下限约束,减弱甚至产生相反的政策调控效果。然而,若在低利率环境中加入宏观审慎政策的逆周期资本缓冲政策予以协调,一方面可在零利率约束情形下有效发挥稳定金融的作用,为其他宏观政策调控扩空间;另一方面可辅助其他宏观政策调控摆脱零利率约束限制,为其他宏观政策调控争时间。

低利率环境对股票市场的影响机制及实证研究

近年来,全球各国纷纷实行了低利率政策,该政策有可能演变为“危险的暗流”,对股票市场乃至经济社会发展形成一定冲击。该文首先介绍了全球各国低利率环境的发展现状,然后运用定价模型对低利率环境对股票市场的影响机制进行理论推导,并且使用欧洲25个国家的面板数据,运用系统GMM模型和固定效应模型进行实证检验。实证结果表明,利率与股票价格之间呈现出负相关的关系,即利率的方向发生变化,股票价格的涨跌就有可能发生相反方向的变化。最后,根据实证研究的结论和我国的发展现状,提出了一些政策建议。

低利率环境下非常规货币政策有效性检验

本文从非常规货币政策实施角度出发,探究低利率环境下非常规货币政策在调控宏观经济与应对外生经济冲击方面的作用。2013年初,我国央行在借鉴其他发达经济体货币政策实施经验后,同样引入SLO、SLF、MLF与PSL等创新性货币政策工具,以达到定向补充流动性的目的。本文综合多个经济发展情况,利用因子回归思想,同时利用大量的经济变量时间序列数据构建潜在经济因子,进一步通过FAVAR模型来估计非常规货币政策工具对工业生产和通胀的冲击和影响,即重点分析非常规货币政策工具在促进经济增长与金融稳定方面的作用。

低利率环境对我国寿险公司偿付能力的影响

我国经济运行处于"新常态"下,可能会保持较长时间的低利率环境。分别从寿险公司负债角度的产品特征和资产角度的资金运用两方面分析低利率环境可能给寿险公司的偿付能力带来的影响,选取样本公司进行实证研究,并用情景测试法模拟低利率环境下的利率波动影响,结果显示:在低利率环境下,为了提高偿付能力水平,寿险公司应该合理确定产品的预定利率,避免过度销售万能险产品;应合理配置各类资产投资比例,实现资产端与负债端的协调联动。

低利率环境下金融不确定性的产出效应

基于GARCH模型测度了我国金融不确定性指数,并在平滑迁移向量自回归模型框架下评估低利率环境下金融不确定性的产出效应。研究发现,GARCH模型测度的金融不确定性指数与我国实际经济运行状况比较吻合。其中,金融不确定性在1997年亚洲金融风暴、2008年金融危机和2015年股灾期间显著增大。高利率环境下,金融不确定性的产出效应为负,并且是总供给冲击;而在低利率环境下,金融不确定性的产出效应为正,并且是总需求冲击。两者相对比可知,低利率环境不仅使得金融不确定性对经济系统的负效应减弱,甚至使得金融不确定性对经济系统的效应变为正。

“低利率”环境下财税政策调控效能检验与结构性政策工具选择

构建嵌入低利率环境并包含结构性财税政策的DSGE模型,结合中国宏观数据进行参数校准,检验并比较结构性财税政策在低利率环境下调控有效性。结果表明:低利率环境下不同类型财税政策工具调控表现出不同效果。政府投资性支出、政府消费性支出和消费减税在低利率情形能有效提振经济,避免零利率下限约束。劳动减税与资本减税在低利率情形下会产生负面作用,分别表现出“劳苦悖论”和“节俭悖论”现象。因此,在低利率环境下需要分类对待财税政策工具调控效能,精准施策,进而提质增效。

低利率环境下人寿保险公司投资面临的挑战与对策

近年来 ,通货紧缩以及随之产生的长期低利率环境和股票市场低迷给人寿保险行业的经营带来了巨大的挑战。寿险公司应对低利率环境挑战的对策包括 :在偿付能力监管的基础上 ,立足于分散风险的基本目标 ,以国内、国际多元化投资为手段尽快改革投资监管政策 ,推进投资渠道开放 ;围绕长期投资收益和风险控制的核心 ,改善寿险公司自身管理能力 ,特别是优化组织结构与资产负债管理水平 ;大力发展债券市场 ,特别是市政债券、企业债券、MBS等直接融资市场以及相关的衍生产品市场 。

结构性货币政策能降低中小企业融资约束吗？——基于异质性动态随机一般均衡模型的分析

解决中小企业融资难题是推动我国经济实现高质量发展的重要保障。本文通过在动态随机一般均衡模型中引入异质性企业,模拟分析了结构性货币政策的经济机理,量化评估了结构性货币政策对缓解中小企业融资约束的影响。研究表明,紧缩性总量货币政策对中小企业和大企业融资具有非对称影响,结构性货币政策可对冲紧缩性总量货币政策的溢出效应。在"低利率"环境下,结构性货币政策能够优化银行信贷结构,提高货币政策效率。在直接融资模式下,结构性货币政策的经济效应更显著。总体上,破解中小企业融资难题,既要货币政策的结构性创新操作,也要进一步深化金融供给侧结构性改革,发展直接融资市场,促进融资结构优化。

我国保险资金国际化配置状况及风险分析

我国已经成为全球第二大保险市场,2022年底全国保险资金运用规模达25.05万亿元,保险业汇聚了多种独特优势资金,在长期低利率等多种因素作用下,保险资金国际化配置需求日益增强。自2004年以来,我国逐渐放开保险资金境外投资限制,在制度上和政策上保障、支持、鼓励保险资金全球化配置。但我国保险资金境外投资比例较低,投资地域集中度和产品集中度较高,投资方式较为单一,投资能力不足、资金配置不充分与其他成熟市场的差距较大,同时也面临外汇管制等政策障碍。我国可通过扩充保险资金来源、构建人才工程项目、拓展保险资金投资范围和渠道、建立和完善国际化风险管理体系等方式,为保险资金国际化配置提供充分支持。

国债收益率曲线的货币政策传导渠道:理论机制与中国经验

全球经济下行压力不断累积,预示着中国可能长期处于低利率环境,因此需加强货币政策对国债收益率曲线的引导,以发挥长期利率的调控作用。理论分析表明,中国现行的货币政策框架已具备通过信号渠道和资产组合平衡渠道向国债收益率曲线传导的操作条件;实证结果进一步证实了两种渠道传导的有效性。具体来看,信号渠道比资产组合平衡渠道的传导效应更强;信号渠道的作用是短期的,其方向与货币政策目标一致,而资产组合平衡渠道的作用是长期的,其方向短期内与货币政策目标相反,在中长期与货币政策目标一致;两种渠道在货币政策宽松期的传导效应较弱,在货币政策紧缩期的传导效应较强,表现出显著的非对称特征。建议中国人民银行优化基于信号渠道和资产组合平衡渠道的货币政策传导机制,打通以国债收益率曲线为核心的利率传导路径。