关于我国住房抵押贷款证券化(MBS)的思考

现代市场经济运行的一个重要特征是日益证券化。MBS作为一种金融创新工具,目前在世界范围内广泛推行。实施MBS同样对我国金融市场具有重要意义,但我国在MBS实施过程中面临不少困难与障碍。这些困难和障碍来自多方面,既有市场基础方面的原因,又有制度环境方面的原因;既有住房抵押贷款一级市场的原因,又有二级市场的原因。本文在分析我国MBS发展现状的基础上,结合当前爆发的美国次贷危机,拟从市场基础、制度环境等方面对存在的困难和障碍提出针对性的建议。

浅析我国住房抵押贷款证券化——基于建行试点的MBS

一、引言 资产证券化是金融业发展的一大创新和趋势，是以可预见的现金流为支持，在资本市场发行证券进行融资的一个过程。在西方发达国家和地区，资产证券化经过几十年的发展已经形成了规范的运作机制，积累了丰富的经验，证券化资产从最初的信贷资产证券化（住宅抵押贷款、汽车贷款、其他贷款证券化等）发展到各种非信贷资产证券化（信用卡、基础设施、

美国次贷危机对我国住房抵押贷款证券化(MBS)的启示

美国次贷危机金融"海啸"成为当前世界关注的焦点,被认为是自1929年大萧条以来美国经济所遭遇的最严重的金融危机。通过分析次贷危机的由来及发展演变过程,揭示引发危机的深层次原因,并结合我国房地产金融市场MBS的现状,总结出美国危机对我国推行MBS的启示。

住房抵押贷款证券化提前偿还风险研究——基于“建元2005—1MBS”

住房抵押贷款证券化是资产证券化的起源，虽然我国受到了金融危机的严重影响，但我们不能因为金融危机的产生而抵制资产证券化。住房抵押贷款证券化过程中面临的最主要风险是提前偿还风险，本文将从我国提前偿还风险的特殊性出发。分析影响我国早偿风险的因素，并结合“建元2005—1MBS”建立提前偿还风险模型，最后提出了提前偿还风险管理的方法。

住房抵押贷款支持证券的利率风险度量——基于“建元2005-1MBS”A证券的实证

住房抵押贷款支持证券中隐含期权的存在导致未来现金流不确定,久期和凸度等利率风险管理工具不再适用。本文基于OAS理念建立了住房抵押贷款支持证券的利率风险度量过程:采用多项式样条函数法构建零息票收益率曲线,采用Vasicek模型描述动态利率期限结构,通过蒙特卡罗方法模拟利率路径并确定未来现金流,采用ARMA模型描述和预测提前偿付率,进而计算出OAS、有效久期和有效凸度的值。最后以"建元2005-1MBS"A证券为对象进行了实证研究。

住房抵押贷款证券化(MBS):流动性和风险机制

贷款证券化是20世纪70年代以来最伟大的金融创新,它不仅完善住房抵押贷款市场体系,而且改善银行信用风险,扩大住房金融市场的资金来源。本文揭示MBS在流动性和风险机制方面的重要作用。

我国住房抵押贷款证券化提前偿付风险研究——以建元2007-1为例

住房抵押贷款证券化(MBS)是金融衍生工具之一。尽管MBS改善了银行资本结构并提高了资本市场流动性,但是和其他金融衍生工具一样,它也面临一定的风险。相较于违约风险和利率风险等,提前偿付风险成为住房抵押贷款证券化过程中的主要风险。本文探讨了MBS中存在的提前偿付风险,并以建元2007-1 MBS为研究对象,重点研究了其风险水平及影响因素。通过对建元2007-1 MBS数据的分析和建模,我们发现该产品的提前偿付率较高,这主要是由于经济环境、房地产价格、季节等因素的影响。为了防范提前偿付风险,本文建议加强信息披露、完善市场公开、建立专业化评级机构、完善MBS市场监管体系及配套制度、研究设立房贷事业部和相关政策性金融机构,以促进经济增长、刺激居民消费投资等。这些建议有助于降低提前偿付风险,确保MBS的稳健发展。

浅析住房抵押货款证券(MBS)提前还款风险及其规避

住房抵押贷款证券化,主要是指推行住房抵押贷款证券(Mortgage-Backed Securities,即 MBS),是指以单个或多个住房抵押贷款作为担保品的债务证券。可以说,近年来住房抵押贷款证券化的思想已广泛导入学界、业界。人们已经意识到推行 MBS 对于促进住宅产业发展、防范金融风险以及优化证券市场结构等方面的巨大意义。特别是近期央行行长戴相龙透露,住房抵押贷款证券化的步伐将加快。

抵押贷款支持证券(MBS):产品与定价

抵押贷款支持证券（Mortgage Backed Securities）是资产证券化的最基础也是最重要的种类,在本次次级贷款危机中扮演了重要的角色。文章对MBS的各种产品做了较为全面的介绍,同时,也简要介绍了MBS定价的理论思想。同时,对我国发展抵押贷款支持证券提出了一些看法。

住房抵押贷款证券化问题探讨

住房抵押贷款证券化 ,是国外通行的一种直接融资方式 ,它为银行流动性注入活力 ,是金融活动证券化的重要体现。它在对金融资产重组的同时 ,开创了证券新品种和新的融资形式。为使这项改革付诸实施并顺利推行 ,需要解决好贷款抵押证券的发行、发债资金的使用安排、债券的还本付息、风险防范等一系列工作。

住房抵押贷款证券化信用制度的博弈分析

从住房抵押贷款证券化的概念和基本运作流程入手,说明信用对基础资产池的供给和MBS的运作的重要性。根据我国住房抵押贷款的实际情况,从2个方面进行阐述:一方面是住房消费者向商业银行负债的博弈,住房消费者决定是否申请贷款,商业银行决定是否发放贷款;另一方面是住房消费者向商业银行偿还贷款的博弈,住房消费者选择提前还款、按时还款或是违约拖欠,银行选择打官司和不打官司。通过这两方面的分析,论述了信用制度的建立和健全与银行放贷之间的依存关系,为住房抵押贷款证券化在我国的开展作了有益的探索。

美国住房抵押贷款证券化中的双重保险机制及其借鉴

美国是当今住房抵押贷款证券化最发达的国家 ,其快速的发展得益于住房抵押贷款证券化过程中的双重保险机制。文章对该机制进行了探讨 ,并浅析了该机制对我国发展抵押证券化的借鉴。

论我国住房抵押贷款证券化的SPV运作模式

作为一种重要的金融技术和金融工具,住房抵押贷款证券化目前在国内备受关注。建立符合我国国情和国际惯例的特设机构SPV,是推行住房抵押贷款证券化的核心设计。SPV的设立和运作须有利于我国资产证券化的长远发展,有利于增强我国金融业的国际竞争力。现阶段由于"一步到位"的条件还不成熟,可以采取"分步实施、逐步到位"的战略,创造条件,加快制度创新,以推动我国证券化的发展。

国外住房抵押贷款证券化模式及我国的选择

住房抵押贷款证券化(MBS)是国外资产证券化的主要类型之一。文章从住房抵押贷款证券化的三种模式入手,分析各种模式的特点,并在我国的环境背景下分析其优缺点,最终对我国MBS的模式选择提出建议。

基于蒙特卡洛模拟的住房抵押贷款支持证券定价研究

在分析住房抵押贷款支持证券定价模式以及比较结构化定价模型与简约化定价模型的基础上,构建包含提前偿付因素与违约因素的定价模型。基于C IR利率模型,运用蒙特卡洛模拟的方法生成利率路径及提前偿付与违约路径,为住房抵押贷款支持证券定价,并分析提前偿付与违约对住房抵押贷款支持证券价格的影响。

我国住房抵押贷款证券化的品种选择及流程设计

通过对美国市场上正在使用的四种抵押贷款证券优缺点的分析,提出我国住房抵押贷款证券化的品种应选择抵押担保证券(CMO),设计了我国住房抵押贷款证券化的流程。通过成立住房抵押贷款证券公司,由它来购买抵押贷款资产,并将购买来的资产债权包装成抵押担保证券(CMO)上市发行来实现,抵押担保证券(CMO)的发行价格、到期模式、股本收益等是流程中应该解决的一系列技术问题。

个人住房抵押贷款证券化的设计研究

积极推进个人住房抵押贷款证券化业务,有益于银行盘活存量资产,降低风险资产,有效防范系统性金融风险,进而促进我国房地产市场持续健康发展。本文分析了个人住房抵押贷款证券化的发展现状,依据我国当前的现实环境,提出了实施其业务的可行性,并设计出具体的个人住房抵押贷款证券化交易结构流程,为推行该业务提出一些建议。

“住房抵押贷款支持证券”定价模型及其应用——基于最优期权赎回策略的分析

从最优期权赎回策略的角度探讨了借款人的提前清偿行为,从理论上推导了一般债券定价的偏微分方程,分析了住房抵押贷款支持证券及其它四类债券定价的边界条件,利用隐形差分法求解了在CIR模型下的偏微分方程并获得了MBS的最优赎回利率,比较分析了MBS和其它债券的价格关系。