保护投资者权益 深化资本市场改革

岁末年初之际，国务院发布了《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》（下称《意见》），由此我国资本市场制度建设中相对薄弱的中小投资者权益保护环节有了纲领性文件，改变了投资者尤其是中小投资者的权益制度缺失的局面，这也是我国资本市场迈出深化改革的一大步，具有里程碑式的意义。

投资者IPO信息获取与权益保护——基于成熟投资者问卷调查的研究

在IPO市场改革不断推进的背景下,从微观层面看,投资者事前信息获取和事后权益维护的行为如何选择?基于成熟度较高的投资者进行的问卷及辅助访谈调研结果的分析发现,异质投资者的信息获取与利用行为存在差异;投资者对招股说明书等"一手"信息的关注不足;个人对媒体等"二手"信息过于依赖,而机构则更多地通过实地调研获取更多信息。在遭遇信息欺诈时,仅约1/3的投资者有意愿寻求司法救济,个人明显更少,原因是成本高、举证难。投资者事前阅读招股书的程度与事后寻求司法救济的程度正相关;招股书阅读与实地调研的交互项对寻求司法救济的影响不显著。与不了解行政诉求渠道的投资者相比,了解者选择"不寻求司法救济"的概率更低。由问卷分析得到的结论有利于为投资者知情权、求偿权的制度完善及注册制改革提供依据。

政府控制、机构投资者持股与投资者权益保护

文章从政府控制的制度层面因素出发,以大股东资金侵占为研究载体,考察中国机构投资者的股东积极主义行为。研究表明,总体而言,机构投资者已具备股东积极主义的动机和能力,能抑制大股东资金侵占行为,从而客观上保护投资者权益;然而,相对于非政府控制的上市公司来说,在政府控制的上市公司中,机构投资者采取股东积极主义行为受到更多的限制,其抑制大股东资金侵占行为,客观上保护投资者权益的效果较差;并且主要是体现在地方政府控制的上市公司中。这意味着制度层面的政府控制因素对公司层面的机构投资者的股东积极主义行为具有重要影响。

媒体评价、声誉治理与投资者权益保护

本文以2008-2011年间A股上市公司为主要研究对象，基于媒体曝光的视角，将具体化的股东声誉和公司声誉作为逻辑切入点，探讨媒体发挥公司治理职能的新途径——声誉治理。实证结果表明，大众媒体通过披露上市公司的信息，形成股东和企业声誉，以声誉机制为途径，媒体监督能够有效制约大股东的利益掏空行为。股东声誉指标越接近，上市公司知名度越高，大股东利益侵占金额就越小，上市公司违规行为也越少。为加强上市公司的声誉治理，应引导大众媒体的健康发展，加强对上市公司违规事件的曝光，引入机构投资者和战略投资者，并抑制大股东权力的过度集中。

论我国创业板退市程序的完善:基于投资者权益保护视角

创业板上市公司退市,无疑会对投资者权益产生重大的影响,如何确保投资者在创业板退市过程中合法权益不受侵害,涉及到方方面面的问题。宏观上如法制环境、市场相关制度1、行政监管、行业自律等,微观上如退市标准和退市程序制度等。其中完备和严格的程序既能保障退市及时、有效地进行,防止退市不畅,又能对退市决定的使用和退市过程加以必要的约束和限制,防止其被滥用。本文通过重点论述海外成熟创业板市场退市程序中的重点程序制度及其之于完善我国创业板退市程序和投资者保护的意义,旨在为我国创业板退市程序建设提供政策建议。

中小企业私募债投资者权益保护机制研究

中小企业私募债券业务的适时推出有助于解决中小企业融资难问题,有利于我国多层次资本市场的完善。就中小企业私募债券本质来看,应属于高收益债券范畴。本文首先对起源于美国的高收益债券发展及投资者保护策略进行全面分析,在深入研究我国中小企业私募债投资风险的基础上,提出如何构建针对于我国中小企业私募债特点的投资者保护机制。

全流通下对投资者权益保护的影响分析

针对股权分置改革出现的新问题,本文在对投资者权益保护的研究文献进行分析和总结的基础上,提出了股份全流通时代对中小投资者权益保护应采取的新措施。

论投资者权益保护视角下我国创业板退市程序的完善

投资者权益保护是资本市场成功发展的关键。创业板上市公司退市,无疑会对投资者权益产生重大的影响,如何确保投资者在创业板退市过程中合法权益不受侵害,涉及到方方面面的问题。宏观上如法制环境、市场相关制度、行政监管、行业自律等,微观上如退市标准和退市程序制度等。其中完备和严格的程序既能保障退市及时、有效地进行,防止退市不畅,又能对退市决定和退市过程加以必要的约束和限制,防止其被滥用。本文分析海外成熟创业板市场退市程序中的重点程序制度以及完善我国创业板退市程序和投资者保护的意义。

科创板双重股权结构中投资者权益保护问题

科创板在现阶段允许设立双重股权结构,旨在保障科创公司中的创始人团队或管理层团队对公司的控制力度。在投资者权益保护层面,科创板在普通表决权、日落条款、特别表决权情况披露、监事会专项意见等方面存在不足之处。通过与香港交易所规则的比较来看,在法律惩戒、制度机制、监督机制及具体细节规定方面应当进行完善。本文针对这些问题进行研究总结,引导投资者进行理性投资,并对此提出行之有效的建议,以促进证券市场的良性发展。

注册制背景下上市公司与投资者的博弈分析——基于投资者权益保护视角

实行IPO注册制将对投资者提出新的要求,使投资者面临新的机遇和挑战,如何保护投资者权益成为大众关注的焦点。文章在分析实行注册制对投资者影响的基础上,通过建立上市公司与投资者之间的不完全信息动态博弈模型,得出双方在混合策略下的最优选择,分析影响上市公司财务造假行为的重要因素,提出保护投资者权益的建议,以促进证券市场健康发展。

投资者关注与投资者权益保护:定向增发视角研究评述

上市公司股票定价是定向增发的核心,对中小投资者权益影响较大。在定向增发过程中存在着上市公司大股东锁定较低发行价格的自利行为以及投资者非理性情绪推动股票价格的大幅涨跌,使其权益遭受损失的现象。如何保护投资者权益?本文基于投资者关注这一视角,分别围绕投资者关注的分类与度量、投资者关注与资产定价、定向增发一级市场定价效率与权益保护、定向增发折价问题成因与权益保护四个方面对国内外文献进行梳理与分析,并针对现有不足提出未来研究方向与重要议题。

上市公司强制退市后的投资者权益保护

2020年3月,新《证券法》开始实施,意味着我国注册制改革迈出了极为重要的一步。要全面推行注册制改革,就必须解决上市公司退市后的中小投资者保护的问题。通过考察、对比、讨论上市公司强制退市后的权益保护制度,对我国上市公司强制退市后投资者权益的保护提出相关建议。期待能为后续强制退市后的权益保护提供思路和借鉴,促进上市公司强制退市后中小投资者权益保护能力的提升。

从“国九条”透析我国中小投资者权益保护

广泛的中小投资者虽然拥有庞大的群体,但在投资者权益方面依旧"势单力薄",沦为"弱势群体"。本文在分类梳理中外中小投资者保护相关文献的基础上,对我国中小投资者权益受侵害的原因进行了分析,结合"国九条"主要意见,提出了保护中小投资者权益的具体措施和对策建议。

关于证券中小投资者权益自我保护的思考

在任何一个证券市场中,所有市场的参与者都是不可或缺的主体,但在各类市场主体中,以证券投资者的地位尤为重要,它是证券市场中最核心的要素,其中中小投资者是证券市场生存和发展的根基。然而,由于其主体的多元化、分散化和相对地位的弱小,广大中小投资者却成了证券市场利益冲突中另外几个强大主体经常侵犯的对象。由此引发了人们对中小投资者权益保护问题的关注,特别是中小投资者权益的自我保护成为关键。

公司债券受托管理人制度的法理逻辑与完善——以债券投资者权益保护为视角

公司债券受托管理人制度源自英美法系国家,后经法律移植推广至全球,对于债券投资者保护产生深远影响。经过不断的实践探索与理论完善,逐渐形成了以《1939年信托契约法》等法规规则为基础,同时以司法判例、英美法系关于受托人信义义务规则为补充的公司债券受托管理人法律制度。

上市公司信息披露的重要性与投资者权益保护

真实、准确、完整的信息披露是证券市场生存和发展之本,是投资者进行证券价格判断的重要依据,也是上市公司必须履行的法定义务。近年来,中国股市经历了从牛市到熊市的大起大落,随着上市公司的增多,投资者对上市公司的信息公开越来越关注。主要从信息披露的原理及相关法律规定,论述上市公司信息披露的重要性与投资者权益保护的关系,及对促进社会稳定与和谐的重要意义。

融资融券试点的制度安排和制度完善——基于投资者权益保护视角的分析

融资融券交易试点正面临制度完善的重大课题。本文从投资者权益保护的视角对融资融券交易试点制度进行了案例分析,研究我国融资融券业务试点的制度安排、制度缺陷和政策建议。本文率先尝试评价了融资融券业务试点的制度体系,发现其制度机制基本保障了投资者融资融券交易的市场准入权、资产安全权、广泛知情权、公平交易权、服务保证权和投资收益权六项合法权益;从投资者权益保护角度看,虽然试点制度层次清楚、基本完整,但结构失衡,效率不足;建议出台长远规划,推进转融通制度,调整市场准入制度,完善投资者权益保护评价制度,并扩大试点范围,提高效率。

退市及其投资者权益保护研究——以欣泰电气为例

随着我国证券市场的建立与完善,中小投资者已成为资本市场流通资金的主要来源,但是,投资者权益受到侵害的情况时有发生。以首例因IPO欺诈被强制退市的欣泰电气案例为研究对象,从其IPO欺诈被强制退市入手,从投资者权益保护层面对退市及其投资者权益保护现状动因分析,通过对个案的分析发现退市中投资者权益保护存在的共性问题,为完善证券市场的监管职能、降低上市公司违法性退市风险及提高投资者权益保护提供一定的参考和借鉴作用。

我国证券市场中小投资者权益保护制度研究

在我国证券市场中,虽然中小投资者所占比例不小,但利益却得不到有效保护。这主要是由于我国保障中小投资者权益的法规不完善,证券市场制度存在问题,大股东在证券市场中肆意妄为。本文简要剖析了我国证券市场保护中小投资者权益时存在的问题及原因,并提出一系列应对方案。

我国集合资金信托计划投资者权益保护之管窥

信托公司侵害投资者利益的道德风险现象是普遍存在的问题,集合资金信托计划自身的法律特征、业务流程等决定了在整个信托计划运作过程中,投资者权益保护的弱化,亦决定了投资者权益保护的必要性。考虑到集合资金信托计划中委托人、受益人同一的特点,对于投资者权益保护的路径应主要从受托人方面着手,从集合资金信托计划的设立环节和管理环节,通过考察诸多集合资金信托计划出现兑付风险的案例,遵循从现象到本质以及发现问题、分析问题、解决问题的研究思路,结合现行立法和信托实践,通过讨论受托人的注意义务和信息披露义务,以充分保障投资者的知情权,保护投资者的合法权益。