中国IPO承销保荐费用影响因素分析

本文以我国股票发行实行保荐制后的承销保荐费用为研究对象，从承销商的声誉、企业质量,IPO本身情况三方面考察承销保荐费用的影响因素，发现我国企业IPO过程中规模经济普遍存在，新股定价水平与承销保荐费率高低成正比，而企业基本面信息、承销商声誉的影响则不显著。

直接上市制度改革及其“看门人”机制分析

直接上市允许公司在不经IPO流程、不使用承销机构的情况下,自主选择是否发行新股,并将股票直接在交易所上市交易,是一种新型上市模式。美国直接上市改革的重要动因是私募市场繁荣发展对交易所市场造成压力,具体制度演变经历了仅限老股上市和2020年8月起兼容新股发行上市两个阶段。“看门人”弱化是直接上市改革的争议焦点问题,直接上市财务顾问仅提供顾问服务,所面临声誉压力、合同责任压力和法定责任压力远小于IPO承销商,难以起到市场“看门人”功能,现有应对路径包括递延财务顾问报酬给付、财务顾问承担承销商法律责任等。美国直接上市改革离不开发达私募市场、完备诚信环境和良好做市机制等条件。尽管我国引入直接上市制度的条件尚不成熟,在发行定价、上市路径、保荐承销制度等方面,直接上市改革仍然给我国带来启示。

券商牌照对银行业务影响浅析

本文对近期证监会计划向商业银行发放券商牌照的热点问题进行了探讨，研究了券商牌照对于商业银行发展的意义以及存在的问题，指出券商牌照的发放对于商业银行在战略层面的意义大于业务层面，后续商业银行业务仍然以大资管业务为主。