美国股票和期货市场保证金比率监管的历史回顾与启示

回顾美国股票市场和期货市场保证金比率监管政策的历史发现,保证金最初的目的是保证履约,而随着市场的发展,政府试图通过提高保证金比率来减少从实体经济转移到金融市场的资金,保护金融市场的非专业投资者并减少市场波动。1984年美联储的研究报告表明保证金比率监管不是实现除保证履约之外其他三个目标的最优政策工具,这标志着政府部门对保证金监管认识的转变。而且"87股灾"之后关于保证金比率的学术研究表明,股票和期货保证金比率的变化对市场波动都没有显著影响,股票和期货保证金比率的设定在绝大多数时间内都是审慎的。由此得到的启示是,我国政府在制定金融衍生品的监管政策时应当审慎并且基于实证证据;随着股市恢复"新常态",股票二级市场系统性风险的防范应当更加注重监管机构的协作和综合施策,尽早解除极端情况下所采取的一些临时管制措施。

融资融券交易保证金比率的个性化设定

融资融券业务在我国逐渐兴起，如何加强对融资融券市场的风险防范是证券公司和监管部门所关注的核心。这其中，保证金系统的有效设计是风险防范的核心保障。合理、有效的保证金比率设定可以达到市场的优化，进一步提高我国资本市场的资源配置效率，有效发挥资本市场对于国民经济发展的促进作用。

期货公司保证金比率设定研究及风险模拟

保证金交易制度是期货市场的一个重要特征。保证金机制的设计,不仅要考虑控制信用风险,而且要兼顾到资金的使用效率。理想的保证金额度,不但可以控制违约风险,同时提供具有吸引力的杠杆倍数,使市场参与者有较高的资金使用效率,本文回顾合约历史收益率数据,观测合约在过去一段时期内的收益率、价格波动风险及穿仓次数情况,进行保证金比率的历史数据检验,同时采用相同的样本,运用VAR方法求出了合理保证金比率同时进行了风险模拟得到如下主要结论:根据稳健原则和手续费最大化原则,大豆合约保证金比率降为7%,铜合约保证金比率降为9%比较合理,同时,在当前期货公司竞争比较激烈的情况下,可实行更加灵活的保证金管理制度。

交易费用与保证金比率能有效调控期货价格波动吗?

在量价关系实证分析基础上,运用Wilcoxon秩和检验评估了中国八个期货品种2015-2016年间临时提高交易手续费和保证金比率对期货交易活跃程度和期货价格波动的调控效果。结果发现:临时提高交易费用和保证金比率对调控期货价格趋势和波动无效,较大幅度同时提高交易费用和保证金比率才能抑制期货市场过度投机,但这种措施反而会加剧短期价格波动。这表明临时调整交易费用和保证金比率并不是调控期货价格波动的有效办法,期货交易所应依靠“持仓限额制度”和“大户报告制度”,通过实时监控市场交易状况和口头警示,防范过度投机和价格操纵。

基于Swarm平台的保证金比率对我国股价的影响

本文基于Swarm平台开发了一个针对我国连续双向拍卖交易机制的多Agent人工股市模型来研究融资融券保证金比率对股价波动性和市场有效性的影响。本模型对中国股市的现行制度,包括连续双向拍卖机制、涨跌停板制度、T+1清算制度、融资融券及当日回转交易制度进行了仿真,并且按照中国市场机构中机构投资者和个人投资者的不同特点进行分类建模,比较好地模拟了中国股市的基本特征。仿真结果表明,在中国股市的现行制度下,较低的保证金比例可以降低股价波动,促进市场效率,但低保证金比例带来更多的保证金追加次数,远高于高保证金比例。因此,在现实的融资融券交易中,采取适中的保证金比例可以在市场的效率和风险中取得平衡。

保证金比例对沪深股市股价波动的影响——基于沪深股市的日内高频交易数据

国际上已有的关于保证金比率变化对股价波动影响的理论研究和实证分析的结论都不一致。文章基于我国沪深股市的日内高频交易数据,利用逐笔成交数据计算股票的日内波动性,对我国沪深股市融资融券保证金比例与股票的波动率进行回归分析。实证研究结果表明,降低融资保证金比例有助于降低我国股票的日内波动性,但是样本期内降低融券保证金比率会提高股票的日内波动性。这一结果与我国当前的融券交易量不大有关。在我国现实的融资融券交易中,应采取适中的保证金比例,在市场的效率和风险中取得平衡。

基于copula函数的中国大宗商品期货的最优套期保值比率

运用copula函数的方法估计中国大豆期货市场的最优套期保值比率,通过比较样本内和样本外的套期保值有效性以及经济效用发现,TGGS(time-varying Gumbel and Gumbel survival)copula的结果要优于OLS和DCC(dynamic conditional correlation)-GARCH的结果.同时,发现使用距离到期日5个月的期货合约进行套期保值的风险最小而且套期保值的效率最高,这和中国期货市场使用随着时间变化的保证金比率有关,即距离到期日越近,保证金比率越高.

企业财务比率分析（二十一）

企业财务比率分析（二十一）王英贤１００、销售净利率。指企业一定时期的税后净利额与同期销售（营业）收人总额之比。计算公式为：公式分子为扣除所得税后的净利润数，分母包括产品销售（主营业务）收人和其他销售（其他业务）收人。这个比率，反映企业一定时期全部销售...

成交量、持仓量对我国大豆类期货价差波动影响的实证分析

采用GARCH(1,1)模型就成交量、持仓量对大豆类期货价差波动率的影响进行实证分析,结果显示:当期成交量、持仓量对大豆期货价差波动的整体影响是显著的;滞后成交量、持仓量对大豆期货价差波动的整体影响也是显著的;当成交量、持仓量同时进入条件方差方程时,它们对大豆类期货价差波动的影响整体上也是显著的。这一结论揭示了我国大豆期货市场信息传递过程,验证了我国大豆期货市场的信息非有效性,对期货市场投资者以及期货市场监管者具有一定的借鉴意义。

期货交易的原理与技巧(一)

期货交易继房地产热、股票热之后已成为我国目前投资领域的又一热点。越来越多的人对期货交易产生了兴趣,为了帮助人们了解期货交易,体会到期货交易的魅力,我们将对商品期货交易进行一个较简单、系统的介绍。

适应市场经济体制加快培育金融期货市场

适应市场经济体制加快培育金融期货市场林兆波为适应建立社会主义市场经济的要求，我国的国内金融市场要尽快与国际金融市场接轨。为此，当前我们金融部门必须要有紧迫感着手做好有关工作的超前探讨和必要的准备。实行浮动汇率制是我国外汇管理的一项重大改革，势在必行。...

中国黄金期货价格发现功能动态演进实证研究

本文针对中国黄金现货价格以及黄金期货价格之间的联动关系进行实证分析。根据中国黄金期货保证金比率的变动,本文将数据分为两段,分别对其进行实证检验:先后进行平稳性检验、协整检验、建立VAR模型、进行Granger因果关系检验、Hasbrouck方差分解,通过对比两阶段的实证结果,研究中国黄金期货市场的价格发现功能以及分析保证金比例的提高对黄金期货市场价格发现功能的影响方向及其程度。研究结果表明,中国黄金期货价格与黄金现货价格之间存在相互引导关系。同时,黄金期货保证金比率的提高对黄金期货市场与黄金现货市场之间价格的联动关系并未产生实质性的影响,但是会降低黄金期货市场在价格发现中的贡献。最后,本文分析了影响黄金期货市场价格发现功能的原因,并提出了相应的建议。

谈谈融资融券业务的风险控制

2006年春季美国"次贷危机"开始逐步显现,2007年春爆发,8月席卷美、欧、日等世界主要金融市场,并迅速向亚洲等地区蔓延。次贷危机演变为全面的金融危机。这样的前提下。

海外股市融资融券业务简介及其启示

股市中的融资可以分成两个层次:一个层次是证券商以自己的信誉向银行等金融机构借用资金进行股票经营;另一个层次是投资者向证券商进行融资.投资人以自有资金作担保,向证券商融通一定额度的资金购买股票或是以自有资金作抵押融通资金再予卖出。在股市中与融资相对应的是融券,融券是指投资者在交纳保证金后,向证券商借得股票卖出的过程。

西方国家证券法的几个问题

《国民经济和社会发展十年规划和第八个五年计划纲要》指出: '稳步发展金融市场,拓宽融资渠道,健全流通市场。在有条件的大城市稳妥地进行证券交易所的试点,并逐步形成规范化的交易制度。'这就在立法上给我们提出了新的要求,即在制定银行法的同时,也应抓紧制定证券法。为此,对西方国家证券法进行考查研究是必要的。

美国的证券市场简介

证券市场是西方资本主义国家经营股票、公司债券和国家公债的场所,是资本主义金融市场的重要组成部分。证券市场的涨跌,常常作为观察西方经济发展的晴雨表,经济学家分析认为,在经济开始转折前六个月左右,证券市场就会有所反映。美国拥有世界上最大的证券市场,据统计,在证券市场投资的总人数达2,500万人,每6个成年人中有1人在证券市场上投资,每个投资者所拥有的股值平均约为10,000美元。

风险管理是交易所的生命——访北京商品交易所常务副总裁陈共炎

目前,我国期货市场还处于试点阶段,要保证其健康发展,作为期货市场龙头的交易所严格自律加强风险控制是关键一环。北京商品交易所去年11月18日开业,12月15日正式交易。在一年的期市洗礼中,该厅始终贯彻“规范化第一,交易量第二”的方针,平稳运作,渐趋规范,在加强风险控制方面,逐步走上了健康的轨道。经过这一年的风风雨雨。