谈期货交易的保证金制度

一、期货交易的保证金制度 期货市场参与者在进行交易时必须存入一定数额的保证金,又叫履约保证金或押金。保证金是要求买卖双方确保履约的一种财力担保,即双方在合约期满之前不将合约对冲的话,就必须按合约规定进行实物交割。 保证金水平由提供合约的交易所制定,其金额一般为合约价值的5％—18％。但各交易所的规定不同,另外还受市场交易风险的影响,市场波动较大的要支付较多的保证金。

激励场外衍生品交易进入我国合格中央对手方集中清算的研究

场外衍生品交易市场规模巨大,具有个性化程度高、交易方式灵活等优点,但同时存在杠杆高、流动性参差不齐、操作风险大、价格缺乏透明度等问题,汇聚在非集中清算的场外衍生品市场中的庞大风险敞口是影响全球金融稳定的一大因素。集中清算制度被西方国家认为是一项成熟和稳健的金融制度,它曾多次帮助西方国家缓解了金融危机造成的严重后果。过去在国际上,集中清算模式仅依靠市场的“自然选择”,一直无法占据主导优势。2008年金融危机发生后,为了提高金融市场的整体稳定性,各国政策制定者都认识到要运用强力改革举措把场外衍生品“推入”中央对手方集中清算。本文着重比较场内外衍生品在各种清算模式下的主要差异,借鉴全球衍生品市场改革经验,探索如何激励我国场外衍生品交易进入中央对手方集中清算。

美国的券商行为监管与保护投资者利益

美国证券管理当局对股市监管具有公正与有序两大基本目标,联邦证券管理机构作为证券市场的“警察”,负责对券商行为的监管与控制,保护投资者利益不为券商行为损害,从而达到公正之目标。

股票市场融资流动性衡量指标研究

本文利用中国股票市场融资融券对于保证金不敏感的特征检验了BAB因子的融资流动性性质,发现BAB因子存在良好的融资流动性性质。实证结果表明BAB因子在控制因子模型后存在超额回报。BAB因子与市场流动性呈现正相关,并且这种相关性在股票市场下跌时更加显著。此外,BAB因子与市场流动性共同对股票收益率具有预测作用。本文的研究证明了中国股票市场上BAB因子可以衡量融资流动性。

场外衍生品市场监管改革对宏观经济的影响评估

许多国家正在积极推进集中清算制度,提高保证金、资本金要求。MAGD的研究也表明:集中清算制度和中央对手方(CCPs)的操作、联通,以及完善跨境交易机制对场外金融衍生产品监管制度的改革十分重要。