共同机构所有权与关联方交易

基于共同机构所有权的信息效应与垄断效应,以2007—2020年沪深A股上市公司为样本,研究共同机构所有权对企业关联方交易的影响。研究发现:共同机构所有权使企业的关联方交易显著增加。共同机构所有权对企业关联方交易的影响在共同机构所有权较大、同行业势力较大、竞争度较小的情况下更显著,增加企业关联方交易是共同机构所有权实现利益最大化的选择。经一系列稳健性检验后,结论依然成立。进一步研究发现,共同机构所有权可以通过增加关联方交易降低企业会计信息质量,并获得更多超额利润,与理论分析相一致。

银行保险机构关联交易管理办法

中国银行保险监督管理委员会令2022年第1号《银行保险机构关联交易管理办法》已于2021年5月20日经中国银行保险监督管理委员会2021年第5次委务会议审议通过。现予公布,自2022年3月1日起施行。主席郭树清2022年1月10日第一章总则第一条为加强审慎监管,规范银行保险机构关联交易行为,防范关联交易风险,促进银行保险机构安全、独立、稳健运行,根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国商业银行法》。

关于落实《银行保险机构关联交易管理办法》的思考

2022年3月1日,《银行保险机构关联交易管理办法》(中国银行保险监督管理委员会令[2022]1号,以下简称《管理办法》)开始施行。从市场长期发展情况来看,关联交易本身是中性的,公允的关联交易可以提高企业效能。但是,市场上不当关联交易时有发生,如果统筹规范管理不到位,极易引发风险,扰乱金融秩序。银行保险机构应严格落实《管理办法》的要求,承担起不当关联交易风险防控的主体责任,建立有效的内部控制体系,为防范不当关联交易风险提供基本保障。

非国有董事治理是为了追求眼前利益吗?——来自混改国企分红和关联交易的证据

以2013—2022年沪深A股混改国有上市公司为研究样本,从非国有股东委派董事及其投票行为两方面刻画非国有董事治理,借助检验非国有董事治理对混改国企分红和关联交易的影响,考察非国有董事治理是否存在追求眼前利益现象,并在异质性分析基础上进一步探寻缓解措施。研究发现,非国有董事治理与混改国企分红水平和关联交易水平正相关,即非国有董事治理存在追求眼前利益现象;异质性分析发现,该现象在政府放权意愿低和环境不确定性高的条件下更显著;进一步探寻缓解措施发现,提高投资者保护水平、提高非国有股东股权和控制权对等度能够有效缓解非国有董事治理存在的追求眼前利益现象。研究结果对政府完善国企混改顶层设计、国有企业科学制定和实施混改方案具有重要启示意义。

监管机构随机现场检查能有效遏制关联交易吗?

证券监管是维护资本市场健康有序发展的重要手段。从证监机构预防性监管的视角出发,检验了证监机构随机现场检查的治理效应。研究发现,随机现场检查能够通过提高内部控制质量与公司治理水平,抑制关联交易。这种抑制作用主要体现在利益流出型、涉及担保抵押、股权交易和提供或接受劳务的关联交易事项中。当企业面临的外部治理更强,也即由十大会计师事务所审计、面临更多媒体报道时,这种抑制作用更为显著。论文的研究结论为监管机构深入创新监管方式提供了经验证据。

保险集团公司治理中关联交易的监管对策研究

目前我国保险业以量化指标构建的保险集团公司治理体系的监管模式需要依赖公司治理各要素的清晰可判才能达到形式化合规,但无法解决关联交易的公允性判断问题。监管方案需要在尊重商业判断的基础上,使现有保险集团公司治理监管评价体系进一步转型,从更加综合性、整体化的角度对公司治理效果和改善方法进行评价。这就要求更全面的自愿性信息披露,多维度有效辨别关联交易的公允性,并设置弹性化的限制性关联交易清单。

关联交易与公司内部治理机制实证研究——来自沪深股市的经验证据

本文利用2002-2004年沪深两市 A 股上市公司的样本数据,实证分析了控股股东型上市公司的关联交易规模与公司内部治理机制之间的关系。研究结果发现:(1)控股股东的持股比例越高和其控制公司的资产规模越大,则越偏好于利用更多的关联交易向上市公司输送利益,同时也存在利用关联交易"隧道挖掘"上市公司的行为;(2)公司高层管理人员的薪酬激励可以抑制关联交易规模;(3)董事会规模对关联交易和公司绩效没有显著影响;(4)公司设置独立董事对关联交易行为的监督不明显,但初步显现对提高公司绩效的影响。

关联交易与公司治理机制

由于公司治理水平低,我国上市公司的控股股东利用关联交易掏空公司的情况非常严重。通过实证分析发现:第一大股东持股比例与关联交易的发生概率呈倒U型关系;股权制衡度与关联交易的发生概率显著负相关;隶属于企业集团增加了关联交易的发生概率;董事会效率、信息披露透明度与关联交易的发生概率无显著关系。

关联交易、会计信息契约有用性与公司治理——基于上市公司高管更换的视角

会计信息在高管动态激励契约中发挥作用,关联交易会影响会计信息的质量,进而会影响其契约有用性。研究发现,我国上市公司高管更换概率与公司会计业绩负相关,关联交易的发生降低了会计信息的契约有用性,而这种影响只发生在其他应收和其他应付两类关联交易中,而商品和劳务购销类的关联交易则没有显著影响。

关联交易视角的公司治理机制对控股股东掏空行为影响——以股改后沪深股市机械设备业185家公司为样本

选取股改后2008-2010年沪深A股上市的机械设备业(C7)公司为样本,从关联交易的角度研究公司治理机制对控股股东掏空行为的影响。结果表明:股权集中程度越高的上市公司,其关联交易规模越高,控股股东掏空能力越强;而股权制衡度、外资持股、市场化程度和独立董事比例等治理因素能够抑制上市公司的关联交易规模,弱化控股股东掏空的动机。

投资者法律保护、公司治理与关联交易关系研究——基于大陆、香港和美国市场

笔者通过阐述投资者法律保护对公司治理和关联交易的影响,搭建三者之间的关系,实证比较了大陆、香港、美国三个不同投资者法律保护环境下上市公司关联交易及公司治理结构的差异,验证了理论分析结论,即完善的投资者法律保护有利于形成保护中小股东利益的公司治理结构安排,进而能够更有效地抑制关联交易行为;投资者法律保护作为外部治理机制,对关联交易的影响强于公司内部治理机制。

基于元分析的上市公司治理与关联交易关系研究

上市公司治理与关联交易关系的研究一直是我国学者所关注的热点问题。采用定性分析和定量分析相结合的元分析方法,对2004—2011年关于上市公司治理与关联交易关系的实证研究文献进行二次统计分析。元分析的结果显示,控股股东持股比例、董事会规模与关联交易之间呈正相关关系,独立董事比例与关联交易之间呈负相关关系。

上市公司关联交易与公司治理——基于委托代理理论的解释

关联交易有助于降低交易成本,但由于委托代理问题的存在,非公允关联交易会损害中小投资者的利益,进而降低资源配置的效率。研究表明,公司治理机制越不健全,发生非公允关联交易的可能性越大。鉴于我国上市公司在公司治理中的诸多漏洞,我们建议从股权结构、董事会、监事会、法律法规等方面改善公司治理机制,以规范关联交易,提高资源配置的效率。

上市公司关联方交易违规问题、特征与治理——来自阳煤化工的案例分析

上市公司关联方交易是一种特殊的交易方式,在定价政策、结算方式及支付手段等方面具有很大的灵活性,利用关联方交易的财务造假案频发。本文基于阳煤化工关联方交易违规的案例,探讨我国上市公司关联方交易存在的主要问题,进而对上市公司关联方交易提出治理对策。

关联交易下的控股股东支持行为与公司治理

选取2008年的上市公司作为研究样本,运用多元回归分析方法,考察股权分置改革后控股股东与上市公司所进行的关联交易是否属于支持行为,并研究此支持行为与公司治理之间的关系。实证结果表明,运用关联交易对上市公司进行支持可以提高上市公司的经营绩效,控股股东的支持行为与第一大股东持股比例、独立董事比例、股权制衡均呈正相关关系。

关联交易、公司治理与企业绩效

首先,在分析我国制度环境的基础上,提出了关联交易的两种竞争性观点;然后,以沪深两市制造业上市公司为研究样本,实证考察了关联方对上市公司三种资金占用方式及上市公司绩效的影响,实证结果发现,非正常的资金占用显著影响着上市公司的经营业绩;最后,考虑到公司治理各种机制的相互关联作用,进一步分析了其对上市公司关联交易行为的影响。

上市公司非公允关联交易成因与治理对策

我国上市公司非公允关联交易具有四个显著特征 :形式的多样性、利益的相关性、报表的操纵性、结果的危害性。非公允关联交易在我国上市公司中普遍存在 ,造成上市公司的业绩虚假 ,由此产生的泡沫通过股市的价格传导机制严重破坏市场经济秩序 ,必须加强监管 ,予以治理。治理措施主要包括完善立法、首发审核、治理结构、信息披露、定价方法、独立审计等方面。

欧陆上市公司关联交易治理机制比较

上市公司关联交易治理重点因股权结构而异,英美等少数股权分散国家为管理层,包括我国在内的多数股权集中国家则为控制股东。鉴于控制股东所主导的关联交易具有利益冲突与经营效率的双重属性,欧陆国家的法律对其采取兴利除弊的治理策略。通过董事会和监事会审批机制确保决策效率,依靠司法任命特别检查人和派生诉讼机制维护少数股东权益,在公司集团中引入特别规则以提升公司价值,实现了公平与效率的动态平衡,值得我国借鉴。

中国上市公司非公允关联交易的根源及治理对策建议

中国上市公司关联交易频繁发生且交易金额巨大,非公允关联交易普遍存在,问题公司常常通过非公允关联交易解决其存在的问题。随着监管力度的加强,关联交易和非公允关联交易会有所减少,但短期内无法根除长年沉积的痼疾,尤其是在关联交易多样化和非公允关联交易隐形化的情况下更是如此。因此,深刻剖析非公允关联交易存在的根源及其找出治理对策是急需解决的重大课题。

关联交易治理研究综述

非公平关联交易是控股股东对中小股东利益侵占的主要途径之一,对关联交易的治理是各国资本市场要面临的一个重大问题。文章从宏观层面的法律规制、政府规制以及微观层面的公司治理三个方面对关联交易治理的国内外研究文献进行了梳理。