信息拥有者的交易单选择策略与监管的执法强度

价格发现功能为股票市场的基本功能之一,信息拥有者通过一定的交易策略推动价格发现。本文利用高频交易数据研究我国A股市场信息拥有者表达信息时交易单的策略选择。我们发现:(1)不同于美国市场的"隐蔽交易",我国股票市场的信息拥有者偏向于使用大单交易来表达信息,从而大单交易是推动价格发生改变的最大动力。(2)在机构投资者持股比例较高,规模较大的股票交易上,信息拥有者尤其偏向于使用大单交易来表达信息。我们推断,这些股票的原始会计信息与投资者生产的信息更可能被机构投资者这样的信息拥有者首先获得,在法律成本较小的情况下,信息拥有者更可能利用大单交易表达信息,竞争性的最大化收益。(3)通过对比2005年和2009年的交易策略,我们发现信息拥有者的大单交易策略没有改变,监管机构对内幕交易的执法强度没有影响到信息拥有者的交易行为。

信息因素对大学生风险态度的影响研究

风险态度作为个体特征变量已成为研究人们在不确定条件下决策的重点。在教育领域,研究大学生的风险态度对进一步研究其教育选择和职业选择行为具有重要意义。就信息对于大学生风险态度的影响进行研究时发现:一般信息、专业知识信息和通识类信息对大学生的风险态度都具有显著影响;一般信息的影响相对较多,通识信息对个体风险偏好影响程度更强,而专业知识信息更多的个体风险偏好程度较弱;三类信息的影响途径存在差别。