上市公司审计委员会与年报风险信息披露--基于管理层信息操纵视角

上市公司年报风险信息是了解公司经营现状与预测未来发展的重要信息来源,它具有信息增量价值,但容易受到管理层信息操纵的影响。审计委员会作为公司治理的独立机制,对管理层具有内部监督作用。基于此,利用2010—2021年上市公司风险信息披露数据,实证检验了审计委员会对管理层信息操纵的治理作用。研究发现,审计委员会独立性、勤勉性和专业性越强,年报风险信息披露水平越高,且在不同性质市场环境中审计委员会的治理作用存在差异。机制检验结果表明,内部控制发挥了部分中介作用;此外,在内部治理环境较弱与外部监督压力较大时,审计委员会的治理作用更加显著。结论拓展了年报风险信息披露的影响因素研究,并通过构建不同维度的风险信息指标来综合衡量披露水平,证实了审计委员会对管理层信息操纵的治理效应,为审计委员会更好发挥监督效果以及监管部门进一步完善上市公司风险信息披露制度提供了重要支撑。

国家安全视域下信息操纵的数字运行逻辑及风险应对

随着数字技术的发展和地缘博弈的加剧,信息操纵在全球蔓延,严重影响国家安全。数字时代信息操纵作为一种基于“战略策划”“数字对抗”“资本运行”“政治叙事”的全链路政治行动,具有政治属性、信息属性、组织属性和智能属性。多元主体依靠数字技术和渠道开展智能信息生产和精准信息分发,以此实现政治技术市场三维一体操纵合谋。以四个梯队混合力量参与、由算法赋权基于改变人们认知的信息操纵,为认知博弈提供了充足的数据和信息武器,严重威胁了国家安全和国际安全。对于我国要在理论上深入研究,在实战上从顶层设计、机制完善、双向引导、科技监管等方面制定综合战略,防范化解信息操纵给国家安全带来的安全风险。

控股股东股权质押与数字化转型信息策略性披露——基于信息沟通与信息操纵视角

上市公司披露数字化转型信息时是否存在策略性行为,是实务界高度关注但学术界相对忽视的重要问题。利用2007—2020年中国A股上市公司数据,以控股股东股权质押为场景,探讨上市公司数字化转型信息披露动机、策略性披露行为及其引发的经济后果。研究发现:存在控股股东股权质押行为的上市公司为了稳定股价,在年报中通常会增加数字化转型信息的披露。因此,信息沟通与信息操纵均构成股权质押公司增加数字化转型信息披露的动机。但是,股权质押公司更有可能出于信息操纵动机策略性地披露数字化转型信息,表现为控股股东股权质押程度越高、控制权转移风险越高的上市公司,信息操纵动机下的年报数字化转型信息夸大披露程度也越高。经济后果检验发现,股权质押公司夸大披露数字化转型信息虽然能在一定程度上稳定股价,缓解股价崩盘风险,但也会降低公司未来的市场绩效与经营绩效,引发更大的经济损失。异质性检验发现,机构投资者治理、债权人治理与内部股东治理,是抑制股权质押公司数字化转型信息夸大披露的有效措施。研究结论有助于会计信息使用者合理甄别数字化转型信息披露中潜在的风险问题。

股权激励、信息操纵与内部监控博弈分析

考虑到股权激励是一把"双刃剑",既激励经理努力工作,又激发经理进行信息操纵,本文建立了一个包括信息操纵与内部监控的股权激励合同模型.模型解的分析结果证明:上市公司股权激励的实施效果与资本市场的有效程度密切相关;资本市场的有效性越弱,经理信息操纵的程度越大,应该给予经理更少的股权份额;资本市场的有效性越弱或股权激励的强度越大,股东就越应该加强内部监控并加大惩罚力度;增强资本市场的有效性及加强内部监控能够有效地降低经理信息操纵的程度.

高管薪酬自愿性披露存在信息操纵吗──来自中国上市公司的经验证据

不断强化上市公司高管薪酬信息披露,增强高管薪酬激励透明度,一直被视为提升企业高管薪酬治理效率的重要途径。本文以2007-2011年我国A股上市公司为样本,从代理成本角度研究了企业管理层实施高管薪酬自愿性披露的动机和策略。实证研究发现:(1)企业高管获取的货币性私有收益越高,管理层自愿披露更多但相关性不高的高管货币性薪酬信息;(2)企业高管获取的货币性私有收益越高,管理层自愿披露高管在职消费信息的程度就越低;(3)企业高管货币性私有收益与高管薪酬自愿性披露的显著相关性主要存在于国有控股企业中。上述发现表明,国有企业管理层攫取货币性私有收益后,企业高管薪酬自愿性披露存在明显的信息操纵。

中国证券市场内幕信息操纵监管的博弈分析

针对我国证券市场内幕信息操纵监管的现状,本文利用博弈论建立内幕信息操纵监管的静态博弈模型和动态博弈模型,探讨内幕信息操纵监管的内在机理,分析知情交易者与监管部门之间博弈关系的策略,对博弈模型的纯战略和混合战略纳什均衡进行求解与分析。研究表明,监管部门要加大对内幕信息操纵行为的处罚力度,增加内幕信息操纵行为的违法成本,才能降低内幕信息操纵行为,并有针对性地提出内幕信息操纵监管的对策和建议。

我国股票市场内幕信息操纵的现状及特征剖析

内幕信息操纵作为股票市场主要的违法违规行为之一,严重扰乱了股票市场的正常秩序,影响了股票市场的基本功能。根据1996~2016年被证监会及司法系统查处的内幕信息操纵案件,从地域分布、时间分布、人员分布、信息类型分布、获利和处罚情况、行为表现和操纵方式等六个维度对内幕信息操纵的现状进行分析,并据此总结了我国证券市场内幕信息操纵的特征,以期为内幕信息操纵的深入研究奠定理论基础。

中国证券市场内幕及非内幕交易市场反应的比较研究——基于内幕信息操纵的案例分析

本文首次将证券市场上发生过内幕信息操纵的案例与非内幕信息操纵的股票通过事件研究法进行市场反应的对比分析。实证结果发现两个样本的CAR在1%水平上都显著,内幕信息操纵样本的CAR在公告日前25天就显著异于零,说明内幕信息操纵的普遍性和信息提前泄漏现象非常严重;对比两个样本的CAR曲线和均值差异在1%水平下显著,得到目前的内幕交易更多是基于内幕信息的市场操纵和两个样本的市场反应存在着显著差异的结论。

中国股票市场内幕信息操纵的市场反应及改革措施

内幕信息操纵作为证券市场主要的违法违规行为之一,严重影响了证券市场的正常运行。本文根据1996—2016年的内幕信息操纵案件,从知情交易者的获益情况、股票收益的波动性特征、股票流动性、市场相关性指标、公司股权结构等五个维度出发,对内幕信息操纵的市场反应进行分析,最后根据内幕信息操纵的成因和市场反应提出了具有针对性的政策建议。

大股东减持与信息操纵行为分析——以坚瑞沃能公司为例

文章以坚瑞沃能为例,通过对其大股东减持动机的探讨,剖析其大股东通过操纵信息的行为来拉升股价,从而实现精准减持的目的,最终获取减持收益的最大化,此举不仅损害了广大普通投资者的利益,还严重破坏了资本市场的健康发展,希望通过分析为我国上市公司大股东减持及信息披露监管的完善提供有益的启示。

证券信息操纵行为理论辨析

我国《证券法》第七十七条第一款第(四)项关于"以其他手段操纵证券市场"的规定,构成了《证券法》第二百零三条所述的"操纵证券市场"的行为。中国证监会发布的《证劵市场操纵行为认定办法》除对证券法第七十七条就连续交易操纵、约定交易操纵和自买自卖操纵行为的认定进一步细化之外,还增加了其他五种操纵行为的认定。其中,蛊惑交易系指编造、传播、散布虚假重大信息,诱导投资者做出买卖决策,影响证券交易价格或交易量,以便从预期市场变动中直接或间接获利的行为,即证劵信息操纵行为。现行的市场操纵行为定义和理论都是基于传统市场理论,所归纳的一般化定义难以包容新型的市场操纵行为类型,对利用信息手段实施操纵的行为定义及类型描述模糊,含混不清、类型不明。证劵信息操纵行为理论的建立应借鉴市场效应假说、行为金融学等经济学理论和研究成果,从信息理论出发,将证券市场操纵行为进行定义和类型整理,较传统市场操纵行为的定义和类型划分更具有理论完整性适用针对性。

“不完全反映假说”IRH与规制财务信息操纵

证券市场存在的对基本信息的反应不足或反应过度等无效定价现象是“有效市场假说”难以解释的。基于噪声理性预期模型和实验经济学基础上的“不完全反映假说”认为 ,信息析取成本导致价格对信息的不完全反映。该理论能够解释并预测市场诸多“反常”效应并提供相应的检验 ,其在财务信息分析及市场监管等方面有着广阔的应用前景。

我国证券市场内幕信息操纵行为理论研究

构建基于我国证券市场内幕信息操纵的数理模型,通过分析内幕信息操纵期间不同市场参与者的交易策略,得出他们的获益情况。研究结果表明,内幕信息操纵者并非一定获取正的操纵收益,其存在操纵失败的可能性。内幕信息的精度、正反馈交易者"追涨杀跌"的倾向等是影响不同市场参与者收益的重要因素。最后,有针对性地提出抑制内幕信息操纵行为的对策。

上市公司财务报告信息操纵预警研究

本文建立了上市公司财务报告信息操纵预警模型,通过构建信息群来解决财务报告信息操纵预警研究中的信号指标确定问题,并使用人工神经网络和支持向量机测试其分类准确性。

上市公司违规与年报文本信息操纵

上市公司违规不仅使财务报告的可信度急剧下降,而且严重损害了投资者的合法权益。以2007—2019年A股上市公司为研究样本,采用文本分析法识别年报非财务信息的“距离”“难度”“情感”等可视化信息,探讨上市公司在违规后对年报文本信息的操纵行为。研究发现:上市公司在发生违规后,公司年报文本信息的相似度显著降低、复杂度显著提高、语调显著乐观。同时,上述文本特征的系统性变化主要体现在违规之心较强、机会较多、需求较强烈以及被暴露概率较小组,表明公司利用年报文本信息精心掩饰违规是一种策略性行为。此外,上市公司精心掩饰违规行为减弱了短窗口市场反应、加剧了信息漂移现象、提高了股价崩盘风险。

股票市场内幕信息操纵的实证研究

以截止到2006年底沪深股市发生过的内幕信息操纵的股票为黑色样本,对其市场反应特征进行了分析;并引入了对应的基准样本(白色样本),建立了验证组样本、考察了Logistic模型对识别内幕信息操纵的适用性,确定了Logistic模型在以共线性较强的市场反应指标作为自变量的判别模型中的优越性。

金融危机、风险导向审计与财务信息操纵

一、金融危机与审计风险、风险风向审计中国注册会计师协会印发的《关于当前经济形势下服务经济发展大局、促进行业平稳发展的意见》（会协[2009]26号），要求注册会计师行业在国际金融蔓延的经济形势下，既要搞好专业服务，又要防范审计风险，“要切实贯彻风险导向审计理念，

中国上市公司股权激励的信息操纵及投资策略分析

本文旨在解读股权激励的信息操纵动因,分析事件驱动的投资策略,旨在从市场和投资的角度提供参考性的操作建议。