从信托义务理论到盗用信息理论:美国内幕交易监管经验与启示

颁布禁令并不等于法律付诸实施,法律离不开良好的监管。内幕交易监管理论在美国的演进,说明抛开一些技术处理细节,内幕交易监管是可以把握并达到合理禁止目的的。美国内幕交易监管的制度、理论及相关判例启示我们,打击内幕交易不能停留在制度立法层面,需要良好的监管执法;虽然内幕交易极为隐蔽,号称"完美的犯罪",但若能合理借鉴他国经验,监管内幕交易的法律实施起来并不困难。

美国内幕交易监管的发展路径与演进逻辑

美国内幕交易的监管是以1934年《证券交易法》第10条第b款为基础,围绕对案例的判决与争论逐步发展起来的。信息平等理论与信托义务理论形成了内幕交易监管理论的两极,而美国内幕交易的监管实践则是要在两极之间寻求一个可调和的、易操作的监管原则。从发展趋势来看,美国内幕交易监管的主体范围不断扩大,监管的力度也不断加强。