系统信用事件与信用违约互换估值研究

本文以系统信用事件为载体,研究了双边交易对手风险下信用违约互换(credit default swap,CDS)的估值,研究表明:1)完备的信用事件组将形成一个信用风险系统,并可作为CDS估值的基础;2)在CDS估值中,买方违约的可能性是不可以忽略的.如果忽略,将产生一个错误的定价,并且这个错误的定价将低于真实价值而使信用保护的卖方受到损失;3)CDS交易中的替换成本是不可以忽略的,由于替换成本的存在,CDS合约的价值会发生超常变化,其变化幅度取决于合约当前的市场价格;4)CDS合约价格对参考资产信用价差十分敏感,信用价差的变化,将会显著改变合约的价格.

华尔街信用事件及启示

本文首先对华尔街信用事件及其原因进行了分析,在此基础上探讨了美国企业制度安排的缺陷,最后从会计审计和公司治理等角度总结华尔街信用事件的启示。

信用突发事件与中小企业信用担保风险预警

信用突发事件会影响信用风险的变化。信用风险累积到一定程度,并通过突发事件引爆器的触发作用引发信用风险突变,可能导致中小企业的信用级别变动,给信用担保带来风险。从研究信用突发事件的分布着手,引入泊松过程来描述、建立信用突发事件的泊松过程模型,并推导出在信用突发事件的影响下中小企业维持某一信用状态的时间间隔的期望值,以及某一时间间隔内信用突发事件对中小企业信用风险影响的期望值有着重要意义。有了这两个期望值,可以实现对中小企业信用担保风险预警。

信用风险事件与市场反应——从ST湘鄂债和11天威MTN2说起

2015年4月1日,ST湘鄂债公告违约;紧接着,4月21日,11天威MTN2公告由于巨额亏损违约本期利息,分别成为了公募债券界的首单本金违约债和首单国企利息违约债,刚性兑付预期被切实打破。本文在梳理近几年风险事件后,通过比较历史信用风险事件对债券市场价格和成交量的影响,以及债券市场与股票市场对信息反应的异同,来总结风险事件对市场定价的冲击模式。

信用风险事件下公司债收益率走势规律研究

本文以交易所市场上市公司债券为研究样本,系统地研究了三类信用风险事件下债券收益率走势的一般规律,并建立了基于信用风险事件下债券收益率走势的一般模型。随后以一般模型和一般规律为指导,对信用风险事件下债券持有、交易策略做了初步探索,对公司债券投资、管理具有一定的现实指导意义。

中国发展信用衍生产品的监管问题探析

信用衍生产品在20世纪90年代在美国和欧洲等国家产生以来取得了快速的发展,我国经济和金融业发展也对信用衍生产品提出了要求。但是,成功引入和发展信用衍生产品,必须有相应的监管体系作为保障。本文在介绍国际上目前对信用衍生产品监管现状的基础上,分析中国发展信用衍生产品所具备的监管条件和面临的考验。

信用风险演化与突变研究

信用风险是三大风险之一,是企业面临的最主要的风险。信用风险的变化有渐变和突变两种形态,本文从突变理论研究了信用风险的演化路径,并对信用突发事件导致的信用风险突变进行研究。

银行债务资本工具的风险与前景

文章回顾近年来风险事件,列举银行资本工具的主要风险因素,包括监管收紧、同业信用事件因素、债券条款等。文章进而分析了银行资本工具供需旺盛的原因,并对银行资本工具未来进行展望。一、债券中的银行资本工具(一)金融业债券违约率最低2019年以来债券违约数量与金额均快速增长。

交易对手信用违约事件与信用违约互换公允价值

本文在分析交易对手违约的基本信用事件基础上,运用生存分析技术研究了交易对手信用违约事件对信用违约互换合约价格的影响.本文的研究表明:(1)不同的信用事件对信用违约互换合约的价格是有影响的,包含考虑交易对手违约事件的信用违约互换价格比不包含时会更低;(2)参考资产和卖方违约的相关性在信用衍生品的定价中至关重要,无论相关系数为正或为负,都会影响到信用违约互换的合理估值.

浅析评级利差轮动规律

本文采用美林投资时钟的框架,对经济周期各阶段中不同资质债券评级利差的轮动规律作了探讨,并分析了流动性、供求因素以及信用事件对评级利差的影响,进而结合市场环境对当前的信用债投资策略给出建议。

龙头房企增持动作已现

伴随房企信用事件接近尾声,市场担忧缓解,行业低估值有望逐渐修复。8月9日,中国人民银行发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》。报告表示,牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段,坚持稳地价、稳房价、稳预期,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,实施好房地产金融审慎管理制度,加大住房租赁金融支持力度。

信用衍生品:回顾与展望

金融危机中CDS因信息披露不明、结构复杂、过度交易而加剧危机。金融危机后,ISDA等机构进一步规范了信用衍生品的交易、结算等行为,市场出现条款标准化、中央对手清算、简单产品回归等变化。中国CRM产品设计和市场管理上多存在监管本位误区的影响,便利监管而轻需求,资本缓释功能缺位,建议转变监管思路,发挥市场智慧。

震荡格局中渐稳的中资美元债市场

2021年中资美元债的发行规模预计将小幅增长,新发行规模或仍将维持在2000亿美元左右。2020年中资美元债市场跌宕起伏。年初新冠肺炎疫情肆虐全球,美元流动性紧张,叠加对企业基本面的担忧,中资美元债发行受阻。疫情影响减弱后,中资美元债市场又受到恒大事件、永煤违约等信用事件的短期冲击。

疫情冲击下的中资美元债市场

2020年,中资美元债市场在一年内先后遭遇境内外两轮风险冲击。2020年上半年,美元流动性危机冲击中资美元债市场,冲击覆盖到一级、二级两个市场。2020年下半年,境内公司债市场中一些信用违约事件出现跨市场传染现象,离岸美元债券的违约再次引发市场风险情绪上升,一级发行市场规模出现大幅波动。