论违约信用债交易市场之构建

限制违约信用债交易,使得投资者缺乏市场化退出手段,且容易积聚市场风险。我国已具备形成违约信用债交易市场的基本条件,比照类似性质的美国高收益债品种"堕落天使"收益曲线,我国违约信用债具有投资价值,违约信用债交易市场对化解债券市场违约风险、建设多层次债券市场以及债市国际化具有重要意义。市场的构建需遵循法制化、市场化、安全与效益平衡理念,应构建跨市场统一的违约信用债交易市场,并基于违约信用债特性制定针对性交易模式,合格投资者准入门槛,信息披露制度以及相应的配套制度。

中国信用债交易市场分割与一体化发展

金融强国的一个核心特征是资本市场应该具有强大的投融资功能且真正做到服务于经济高质量发展。作为中国最大资本市场的债券市场已位列世界第二,但长期以来似乎更偏向于融资,投资功能不够强,在信用债市场突出表现为交易流动性差、价格波动大和价格发现功能不足。交易分属于不同市场、交易机制各异、托管与结算制度差异大、监管政出多门等分割性制度障碍使得信用债市场一体化水平一直在低位,与建成高效规范、要素资源可在更大范围流动的统一大市场目标存在一定差距。进一步推动信用债市场一体化发展须将提高交易流动性、降低价格波动和增强价格发现等功能放在首位,在统一债券市场监管制度、深化债券市场间的互联互通改革、重构交易机制、统一托管结算制度等方面有所创新和突破。