场外金融衍生交易双边履约保障法律机制分析——以CSA机制为中心视角

国际上,以ISDA主协议附件为表现形式的CSA协议构成场外金融衍生交易重要的信用支持文件。其通过构建合同关系,为当事人提供了管理交易风险敞口的可行途径。CSA履约保障法律机制实质上是一种基于"物"的交付、占有建立起来的动态保障机制,根基于民法基本原理,但又紧密结合金融实践的现实需求,实现了规则创新。中国虽已引入双边履约保障法律机制,但其与中国法的冲突与协调仍是值得深入研究的重要课题,应以更具包容性的态度,认识双边履约保障法律机制的创新价值,并采取适当方式进一步明确其在中国法下的效力。

纪念北宋交子诞生1000周年兼论纸币发行约束问题

天圣元年(公元1023年),北宋朝廷在今四川成都(益州)设立交子务,到今年整整1000周年了。交子是我国历史上重要的金融创新,它开启了人类货币史上纸币作为信用货币的伟大实验,其成功和失败的经验对货币政策和币值稳定有着重要的借鉴意义。没有约束的纸币发行必然导致通货膨胀和纸币贬值,一种好的、可持续的、有利于经济稳定和增长的货币制度是竞争出来的。目前,大多数国家都采用把纸币作为国家信用货币(法币)的制度安排,这需要明确货币政策的目标是保持币值的稳定,因此建立和完善现代中央银行制度十分重要。在研究交子历史贡献的过程中,需要注重细节的把握,要特别关注私交子背后的商业信用,反思官交子因财政超发最终难以维系的原因,并着重研究交子背后的一系列信用支持制度安排,比如准备金制度、发行限额和分界发行制度、流通支付制度等等,以及兑现折扣率、流通范围等细节。