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基于copula函数族的信用违约互换组合定价模型
被引量:
25
1
作者
詹原瑞
韩铁
马珊珊
《中国管理科学》
CSSCI
2008年第1期1-6,共6页
copula函数的出现解决了相关性结构不易刻画的难题,也为构建多元联合分布函数提供了切实可行的方法。在分析了不同copula函数的特点基础上并结合信用风险模型,本文建立了信用违约互换组合(Basket CreditDefault Swap)定价模型,并且给出...
copula函数的出现解决了相关性结构不易刻画的难题,也为构建多元联合分布函数提供了切实可行的方法。在分析了不同copula函数的特点基础上并结合信用风险模型,本文建立了信用违约互换组合(Basket CreditDefault Swap)定价模型,并且给出了具体的计算步骤。本文揭示了信用违约互换组合为解决我国当前商业银行的不良贷款和流动性过剩问题提供了一个有效机制,模拟验证的结果显示模型的可实现性。
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关键词
信用违约互换
组合
COPULA
信用
风险组合定价
多元联合分布
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职称材料
信用违约互换与中小企业信贷风险的分散
被引量:
18
2
作者
郑军
巴曙松
徐小乐
《中南财经政法大学学报》
CSSCI
北大核心
2009年第2期19-24,共6页
2007年以来,我国产业转型的压力逐渐增加,对转变增长模式的需求也越加迫切。在这样的背景下,一方面,我国需要支持和发展中小企业,利用其在科技创新方面的优势来推动产业转型;另一方面,银行又必须注意中小企业风险的防范与防控,以保持金...
2007年以来,我国产业转型的压力逐渐增加,对转变增长模式的需求也越加迫切。在这样的背景下,一方面,我国需要支持和发展中小企业,利用其在科技创新方面的优势来推动产业转型;另一方面,银行又必须注意中小企业风险的防范与防控,以保持金融系统的稳定和信贷资产的安全。因此,银行信贷与产业转型要求之间便产生了矛盾:本需要支持的中小企业却更难获得银行的信贷支持。本文正是针对这一矛盾,从金融制度和业务创新的角度出发,利用信用违约互换这一重要的金融衍生工具,创新性地重构了信用违约互换的交易模式,以求缓解银行风控要求与中小企业融资需求之间的矛盾。
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关键词
产业转型
信用违约互换
银行风险控制
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职称材料
信用违约互换与债券市场发展
被引量:
9
3
作者
刘亚
张曙东
黄亭亭
《财经理论与实践》
CSSCI
北大核心
2008年第2期42-46,共5页
作为发展最为迅速的信用衍生品,信用违约互换为信用风险管理带来了革命性的变化。信用违约互换可以转移信用风险,从而降低信用债券发行难度,增加债市投资者的可选择空间和投资收益。在大力发展直接融资、银行担保退出的背景下,应当推出...
作为发展最为迅速的信用衍生品,信用违约互换为信用风险管理带来了革命性的变化。信用违约互换可以转移信用风险,从而降低信用债券发行难度,增加债市投资者的可选择空间和投资收益。在大力发展直接融资、银行担保退出的背景下,应当推出信用违约互换以促进我国信用债券市场发展。商业银行、证券公司、保险公司等都将是重要的市场参与主体。
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关键词
信用违约互换
信用
债券
风险转移
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职称材料
基于跳-扩散过程的信用违约互换定价模型
被引量:
11
4
作者
王琼
陈金贤
《系统工程》
CSCD
北大核心
2003年第5期79-83,共5页
信用违约互换是最近几年国际金融市场出现的重要的信用风险管理创新工具 ,由于信用风险非系统性、收益可偏性以及数据获取困难 ,使得信用违约互换定价的十分困难。本文根据信用违约互换的避险机理 ,并考虑突发事件对违约概率的影响 ,建...
信用违约互换是最近几年国际金融市场出现的重要的信用风险管理创新工具 ,由于信用风险非系统性、收益可偏性以及数据获取困难 ,使得信用违约互换定价的十分困难。本文根据信用违约互换的避险机理 ,并考虑突发事件对违约概率的影响 ,建立一个基于跳 -扩散过程的信用违约互换的定价模型 。
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关键词
金融市场
跳-扩散过程
信用违约互换
定价模型
金融机构
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职称材料
信用违约互换定价机制的缺陷与金融危机的产生
被引量:
7
5
作者
张亚斌
冯睿
《财经理论与实践》
CSSCI
北大核心
2009年第6期11-16,共6页
在分析信用违约互换的定价机制在次贷危机中所暴露的缺陷的基础上,提出同时考虑会计信息和市场信息的综合模型,并加入流动性因素,对模型的有效性进行了实证检验,结果表明:综合会计信息与市场信息的模型比单纯依据某一种信息的模型对信...
在分析信用违约互换的定价机制在次贷危机中所暴露的缺陷的基础上,提出同时考虑会计信息和市场信息的综合模型,并加入流动性因素,对模型的有效性进行了实证检验,结果表明:综合会计信息与市场信息的模型比单纯依据某一种信息的模型对信用违约互换的定价因素解释程度更高,且加入流动性因素后模型的解释能力增强。
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关键词
信用违约互换
会计信息
市场信息
流动性
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职称材料
非对称信息下信用违约互换风险交易的博弈分析
被引量:
3
6
作者
郭军
张道宏
+1 位作者
王琼
陈金贤
《西安理工大学学报》
CAS
2003年第3期279-283,共5页
建立了信用违约互换效用函数模型,对非对称信息下信用违约互换风险交易进行了博弈分析。研究结果表明,在非对称信息中,信用违约互换交易取决于信用资产的质量、交易价格以及不同质量信用资产的比率;当存在信息不对称时,由于信用违约互...
建立了信用违约互换效用函数模型,对非对称信息下信用违约互换风险交易进行了博弈分析。研究结果表明,在非对称信息中,信用违约互换交易取决于信用资产的质量、交易价格以及不同质量信用资产的比率;当存在信息不对称时,由于信用违约互换的卖方无法判断信用资产的质量,可能定出过高的价格而导致信用违约互换市场的逆向选择效应。
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关键词
信用违约互换
风险交易
博弈模型
逆向选择
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职称材料
基于信用等级迁移的信用违约互换定价
被引量:
3
7
作者
王乐乐
边保军
李琳
《同济大学学报(自然科学版)》
EI
CAS
CSCD
北大核心
2010年第4期613-618,共6页
研究了参考债券具有信用等级结构的信用违约互换(CDS)的定价.考虑债券处于不同的等级,且债券的违约强度和回收率随着债券在等级间的迁移不断变化;基于转移矩阵和回收率向量,构建了常微分方程组(ODE)方程来求解信用违约互换的或有赔付和...
研究了参考债券具有信用等级结构的信用违约互换(CDS)的定价.考虑债券处于不同的等级,且债券的违约强度和回收率随着债券在等级间的迁移不断变化;基于转移矩阵和回收率向量,构建了常微分方程组(ODE)方程来求解信用违约互换的或有赔付和保费支付的价值,并给出了其解析解,从而确定了CDS保费费率和CDS的价值.最后通过数值分析验证理论结果.
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关键词
信用违约互换
转移矩阵
回收率向量
常微分方程组
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职称材料
信用违约互换的定价模型及实证研究
被引量:
6
8
作者
杨文瀚
王燕
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2005年第04X期37-38,共2页
本文假设市场风险和信用风险线性相关,在交易双方互不违约的情况下,建立了基于某一个参照信用的标准信用违约互换和远期信用违约互换的简约定价模型。然后以Xerox公司的相关数据为样本,对标准信用违约互换模型进行实证检验。结果表明由...
本文假设市场风险和信用风险线性相关,在交易双方互不违约的情况下,建立了基于某一个参照信用的标准信用违约互换和远期信用违约互换的简约定价模型。然后以Xerox公司的相关数据为样本,对标准信用违约互换模型进行实证检验。结果表明由模型模拟的价差期限结构图与实际报价的价差期限结构图基本吻合。
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关键词
信用违约互换
定价模型
实证研究
金融市场
双边金融合约
违约
强度过程
价差期限结构
即期利率
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职称材料
信用违约互换的避险机理及价值分析
被引量:
13
9
作者
王琼
陈金贤
《西安交通大学学报(社会科学版)》
2003年第2期18-21,共4页
近年来国际金融市场最重要的发展之一就是以信用违约互换为主要产品的信用衍生工具的产生和爆炸性增长。通过对信用违约互换的结构的分析,揭示其规避信用风险机理及市场效用,最后给出了基于基权定价理论和KMV的预期违约率的信用违约...
近年来国际金融市场最重要的发展之一就是以信用违约互换为主要产品的信用衍生工具的产生和爆炸性增长。通过对信用违约互换的结构的分析,揭示其规避信用风险机理及市场效用,最后给出了基于基权定价理论和KMV的预期违约率的信用违约互换的估值方法。
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关键词
信用违约互换
风险规避
评价
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职称材料
交易对手违约风险的信用违约互换定价
被引量:
6
10
作者
白云芬
胡新华
叶中行
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2007年第18期8-10,共3页
本文在约化模型的框架内考虑了含交易对于违约风险的信用违约互换的定价。在参照资产违约强度与利率相关、信用保护买卖双方违约强度受到参照资产违约影响的情形下,给出了信用违约互换的定价公式。
关键词
违约
相关
交易对手
违约
风险
信用违约互换
扩展的Vasicck模型
测度变换
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职称材料
系统信用事件与信用违约互换估值研究
被引量:
2
11
作者
杨星
胡国强
蒋金良
《控制理论与应用》
EI
CAS
CSCD
北大核心
2016年第1期47-53,共7页
本文以系统信用事件为载体,研究了双边交易对手风险下信用违约互换(credit default swap,CDS)的估值,研究表明:1)完备的信用事件组将形成一个信用风险系统,并可作为CDS估值的基础;2)在CDS估值中,买方违约的可能性是不可以忽略的.如果忽...
本文以系统信用事件为载体,研究了双边交易对手风险下信用违约互换(credit default swap,CDS)的估值,研究表明:1)完备的信用事件组将形成一个信用风险系统,并可作为CDS估值的基础;2)在CDS估值中,买方违约的可能性是不可以忽略的.如果忽略,将产生一个错误的定价,并且这个错误的定价将低于真实价值而使信用保护的卖方受到损失;3)CDS交易中的替换成本是不可以忽略的,由于替换成本的存在,CDS合约的价值会发生超常变化,其变化幅度取决于合约当前的市场价格;4)CDS合约价格对参考资产信用价差十分敏感,信用价差的变化,将会显著改变合约的价格.
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关键词
信用违约互换
系统
信用
事件
关联
违约
双边交易对手风险
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职称材料
海外市场的中国信用违约互换息差定价实证研究
被引量:
1
12
作者
董楠
吴文锋
《科学技术与工程》
2011年第6期1285-1289,1306,共6页
我国信用违约掉期在漫长的筹备期后于2010年11月初破茧而出,但目前仅还处于试点阶段。然而海外市场上基于我国公司的信用合约发展已久而相对成熟。首次从实证角度探索信用违约掉期合约的行业定价标准在我国市场的适用性。应用通用的定...
我国信用违约掉期在漫长的筹备期后于2010年11月初破茧而出,但目前仅还处于试点阶段。然而海外市场上基于我国公司的信用合约发展已久而相对成熟。首次从实证角度探索信用违约掉期合约的行业定价标准在我国市场的适用性。应用通用的定价公式———Cred itG rades结构化模型计算以我国上市公司为连结主体的信用违约互换理论息差,通过和实际息差进行对比分析,发现投资者主要通过H股信息为该类产品定价,而非A股;主权信用息差是主要定价影响因素;国际标准不适用于我国市场。
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关键词
信用违约互换
(CDS)
CreditGrades模型
信用违约互换
息差
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职称材料
一篮子信用违约互换定价的偏微分方程方法
被引量:
5
13
作者
马俊美
梁进
《高校应用数学学报(A辑)》
CSCD
北大核心
2008年第4期427-436,共10页
通过对一篮子信用违约互换的结构性分析,在约化法框架下,用PDE方法提出一个新的计算具有违约相关性的多个公司联合生存概率的方法,在此基础上得到信用互换到期之前一篮子中违约数量的概率分布.应用这个概率分布,在条件独立的假定下,先...
通过对一篮子信用违约互换的结构性分析,在约化法框架下,用PDE方法提出一个新的计算具有违约相关性的多个公司联合生存概率的方法,在此基础上得到信用互换到期之前一篮子中违约数量的概率分布.应用这个概率分布,在条件独立的假定下,先后建立了首次违约、二次违约的信用违约互换定价模型,并用PDE方法给出了定价的显性表达式,并进一步扩展到解决m次违约的信用违约互换的定价问题.
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关键词
联合生存概率
违约
强度
信用违约互换
一篮子CDS
PDE
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职称材料
有传染违约相关情形下信用违约互换的估价
被引量:
3
14
作者
李淑锦
李胜宏
《高校应用数学学报(A辑)》
CSCD
北大核心
2010年第3期253-262,共10页
在回收率非零的情况下,研究了信用违约互换的参照资产和保护卖方有传染违约相关时信用违约互换的定价问题.相关传染违约结构由双方相关的违约强度描述,即一方的违约会导致另一方的违约强度的增加.利用参照资产与保护卖方违约停时的联合...
在回收率非零的情况下,研究了信用违约互换的参照资产和保护卖方有传染违约相关时信用违约互换的定价问题.相关传染违约结构由双方相关的违约强度描述,即一方的违约会导致另一方的违约强度的增加.利用参照资产与保护卖方违约停时的联合概率分布,得到了信用违约互换价格的精确表达式,并且分析了清算期和回收率对清算风险价格和替换成本的影响.数值化的结果说明,在信用违约互换的定价中,不仅不能忽视参照资产对保护卖方违约的影响,还不能忽视清算期和回收率对信用违约互换价格的影响.如果在定价信用违约互换时不考虑回收率,即假定回收率为零时,会严重高估信用违约互换的价格.
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关键词
信用违约互换
参照资产
清算风险
替换成本
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职称材料
信用违约互换的发展及其对中国中小企业融资的启示
被引量:
3
15
作者
付剑峰
沈文京
+1 位作者
赵昌文
贾建平
《中国科技论坛》
CSSCI
北大核心
2009年第12期69-72,共4页
本文通过对国际上广泛应用的金融衍生产品——信用违约互换(CDS)进行了调研分析,回顾了其发展历程,探讨了其在改善中小企业融资方面的作用,并结合中国市场经济的特点,对其在中国市场的应用进行了分析和探讨,并提出了建议。
关键词
中小企业
融资
信用违约互换
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职称材料
信用违约互换与我国金融结构良性变迁
被引量:
4
16
作者
冯谦
杨朝军
《上海金融》
CSSCI
北大核心
2006年第9期23-25,22,共4页
我国金融结构中一个突出的弊端是信用过分集中于银行并且在短时间内很难改变资金向银行集中的现实,因此通过信用衍生产品使银行的风险向非银行金融机构转移无疑是解决我国社会信用过于集中的有效方法。但我国现阶段推出的CDO信用衍生产...
我国金融结构中一个突出的弊端是信用过分集中于银行并且在短时间内很难改变资金向银行集中的现实,因此通过信用衍生产品使银行的风险向非银行金融机构转移无疑是解决我国社会信用过于集中的有效方法。但我国现阶段推出的CDO信用衍生产品因定价复杂且具融资特性,并不适合在当前推广使用。比较而言,信用违约互换(CDS)不仅具有非融资性、结构简单等特点而且是构造“合成CDO”等其他信用衍生产品的基础工具,因此,应首先开发信用违约互换以促进我国信用衍生产品市场的建立,推动我国金融结构良性变迁。
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关键词
信用违约互换
金融结构
信用
衍生产品
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职称材料
信用违约互换监管机制:分析、比较与构建
被引量:
8
17
作者
万国华
张崇胜
《金融发展研究》
北大核心
2017年第3期59-66,共8页
信用违约互换(CDS)在国内已经推出,但是与之配套的监管机制尚未建立。作为一种复杂的衍生品,CDS具有权益性、收益性、风险性和流通性等"证券"特征;CDS坚持合同自由原则,却打破合同相对性原理;具有保险的功能,却不受"保...
信用违约互换(CDS)在国内已经推出,但是与之配套的监管机制尚未建立。作为一种复杂的衍生品,CDS具有权益性、收益性、风险性和流通性等"证券"特征;CDS坚持合同自由原则,却打破合同相对性原理;具有保险的功能,却不受"保险利益"原则的约束。为防止CDS偏离风险缓释的轨道,应加快制定《场外衍生品法》,确立CDS监管的法律依据;限制参照主体和参照资产的范围,防止政策套利;严控后续转让与交易,削弱流动性;稳步放开市场,防止风险集中;实施中央清算,加强资信评级机构监管;完善信息披露报告制度,提高CDS透明度,加强投资者保护,引导CDS回归缓释信用风险的初衷。
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关键词
场外衍生品
信用违约互换
监管机制
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职称材料
信用违约互换及其定价模型
被引量:
3
18
作者
高巍
赵达薇
《科技与管理》
CSSCI
2008年第1期72-74,共3页
构建有效的信用违约互换定价模型,是信用违约互换研究的核心。针对核心问题,在信用违约互换基本原理的基础上,从信用违约互换的现金流出发,对信用违约互换的价值进行分析,并采用风险中性理论,根据面值挽回率的偿付结构得到信用违约互换...
构建有效的信用违约互换定价模型,是信用违约互换研究的核心。针对核心问题,在信用违约互换基本原理的基础上,从信用违约互换的现金流出发,对信用违约互换的价值进行分析,并采用风险中性理论,根据面值挽回率的偿付结构得到信用违约互换定价的基本模型。
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关键词
信用违约互换
信用
风险
风险中性
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职称材料
信用违约互换与商业银行的信用风险
被引量:
6
19
作者
程瑾
殷杰
《浙江金融》
北大核心
2008年第6期55-56,共2页
最近几年来,银行贷款坏帐或呆账日益严重,鉴于此,银行业开始逐步将工作的重点转向调整信贷结构和降低不良贷款率,将贷款主要投向国有大型企业、经济发达地区、国家重点项目、效益良好的上市公司以及经济发达地区。与此同时,很多银...
最近几年来,银行贷款坏帐或呆账日益严重,鉴于此,银行业开始逐步将工作的重点转向调整信贷结构和降低不良贷款率,将贷款主要投向国有大型企业、经济发达地区、国家重点项目、效益良好的上市公司以及经济发达地区。与此同时,很多银行机构也认为大额客户规模大,是优质客户,抵御风险能力强,既能够增加业务量,提高市场份额,又可以降低成本,同时,由于我国银行业中间业务尚不发达,衍生服务空白,银行的主要业务收入仍来源于传统的存贷差。因而使得银行贷款的过度集中问题越来越明显。
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关键词
商业银行
信用违约互换
信用
风险
经济发达地区
银行贷款
调整信贷结构
国有大型企业
国家重点项目
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职称材料
信用违约互换监管的学理基础与制度变革
被引量:
2
20
作者
万国华
张崇胜
《金融理论与实践》
北大核心
2018年第7期1-5,共5页
信用违约互换(CDS)具有期货特征,是以债券为基础资产的契约型证券衍生品。域外CDS的监管呈现出明显的场内化趋势,与CDS场外产品的属性非契合,也与我国市场实践相背离。CDS在我国刚推出不久,其监管要在投资者保护与市场自治之间寻求均衡...
信用违约互换(CDS)具有期货特征,是以债券为基础资产的契约型证券衍生品。域外CDS的监管呈现出明显的场内化趋势,与CDS场外产品的属性非契合,也与我国市场实践相背离。CDS在我国刚推出不久,其监管要在投资者保护与市场自治之间寻求均衡。在明确界定CDS法律属性的前提下,秉承原则性、自律性的监管理念,按照功能监管模式将其监管主体确定为证监会。其次,对《证券法》和《期货法》做出相应调整,明确其监管依据为《期货法》。再次,建立监管协调机制,确立"长臂管辖""跨境监管"等具体制度,引导信用违约互换回归风险缓释的初衷。
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关键词
场外金融衍生品
信用违约互换
审慎监管
俘获理论
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职称材料
题名
基于copula函数族的信用违约互换组合定价模型
被引量:
25
1
作者
詹原瑞
韩铁
马珊珊
机构
天津大学管理学院
出处
《中国管理科学》
CSSCI
2008年第1期1-6,共6页
文摘
copula函数的出现解决了相关性结构不易刻画的难题,也为构建多元联合分布函数提供了切实可行的方法。在分析了不同copula函数的特点基础上并结合信用风险模型,本文建立了信用违约互换组合(Basket CreditDefault Swap)定价模型,并且给出了具体的计算步骤。本文揭示了信用违约互换组合为解决我国当前商业银行的不良贷款和流动性过剩问题提供了一个有效机制,模拟验证的结果显示模型的可实现性。
关键词
信用违约互换
组合
COPULA
信用
风险组合定价
多元联合分布
Keywords
Basket CDS
copula
pricing of basket credit risk
multivariate pdf
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
信用违约互换与中小企业信贷风险的分散
被引量:
18
2
作者
郑军
巴曙松
徐小乐
机构
东北大学工商管理学院
国务院发展研究中心
上海财经大学金融学院
出处
《中南财经政法大学学报》
CSSCI
北大核心
2009年第2期19-24,共6页
文摘
2007年以来,我国产业转型的压力逐渐增加,对转变增长模式的需求也越加迫切。在这样的背景下,一方面,我国需要支持和发展中小企业,利用其在科技创新方面的优势来推动产业转型;另一方面,银行又必须注意中小企业风险的防范与防控,以保持金融系统的稳定和信贷资产的安全。因此,银行信贷与产业转型要求之间便产生了矛盾:本需要支持的中小企业却更难获得银行的信贷支持。本文正是针对这一矛盾,从金融制度和业务创新的角度出发,利用信用违约互换这一重要的金融衍生工具,创新性地重构了信用违约互换的交易模式,以求缓解银行风控要求与中小企业融资需求之间的矛盾。
关键词
产业转型
信用违约互换
银行风险控制
分类号
F830.51 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
信用违约互换与债券市场发展
被引量:
9
3
作者
刘亚
张曙东
黄亭亭
机构
对外经济贸易大学金融学院
出处
《财经理论与实践》
CSSCI
北大核心
2008年第2期42-46,共5页
文摘
作为发展最为迅速的信用衍生品,信用违约互换为信用风险管理带来了革命性的变化。信用违约互换可以转移信用风险,从而降低信用债券发行难度,增加债市投资者的可选择空间和投资收益。在大力发展直接融资、银行担保退出的背景下,应当推出信用违约互换以促进我国信用债券市场发展。商业银行、证券公司、保险公司等都将是重要的市场参与主体。
关键词
信用违约互换
信用
债券
风险转移
Keywords
Credit Default Swap
Debenture
Risk Transfer
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
基于跳-扩散过程的信用违约互换定价模型
被引量:
11
4
作者
王琼
陈金贤
机构
西安交通大学管理学院国际经济研究所
出处
《系统工程》
CSCD
北大核心
2003年第5期79-83,共5页
基金
国家自然科学基金资助项目 (70 1710 0 5 )
国家社会科学基金资助项目 (0 1BJL 0 12 )
文摘
信用违约互换是最近几年国际金融市场出现的重要的信用风险管理创新工具 ,由于信用风险非系统性、收益可偏性以及数据获取困难 ,使得信用违约互换定价的十分困难。本文根据信用违约互换的避险机理 ,并考虑突发事件对违约概率的影响 ,建立一个基于跳 -扩散过程的信用违约互换的定价模型 。
关键词
金融市场
跳-扩散过程
信用违约互换
定价模型
金融机构
Keywords
Credit Default Swap
Credit Risk
Jump Diffusion Process
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
信用违约互换定价机制的缺陷与金融危机的产生
被引量:
7
5
作者
张亚斌
冯睿
机构
湖南大学经济与贸易学院
出处
《财经理论与实践》
CSSCI
北大核心
2009年第6期11-16,共6页
文摘
在分析信用违约互换的定价机制在次贷危机中所暴露的缺陷的基础上,提出同时考虑会计信息和市场信息的综合模型,并加入流动性因素,对模型的有效性进行了实证检验,结果表明:综合会计信息与市场信息的模型比单纯依据某一种信息的模型对信用违约互换的定价因素解释程度更高,且加入流动性因素后模型的解释能力增强。
关键词
信用违约互换
会计信息
市场信息
流动性
Keywords
Credit default swap
Accounting information
Market information
Liqudity
分类号
F831.59 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
非对称信息下信用违约互换风险交易的博弈分析
被引量:
3
6
作者
郭军
张道宏
王琼
陈金贤
机构
西安交通大学管理学院
西安理工大学工商管理学院
出处
《西安理工大学学报》
CAS
2003年第3期279-283,共5页
基金
国家自然科学基金资助项目(70171005)
国家社会科学基金资助项目(01BJL012)。
文摘
建立了信用违约互换效用函数模型,对非对称信息下信用违约互换风险交易进行了博弈分析。研究结果表明,在非对称信息中,信用违约互换交易取决于信用资产的质量、交易价格以及不同质量信用资产的比率;当存在信息不对称时,由于信用违约互换的卖方无法判断信用资产的质量,可能定出过高的价格而导致信用违约互换市场的逆向选择效应。
关键词
信用违约互换
风险交易
博弈模型
逆向选择
Keywords
credit default swap
risky trade
game model
adverse selection
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
基于信用等级迁移的信用违约互换定价
被引量:
3
7
作者
王乐乐
边保军
李琳
机构
同济大学数学系
同济大学经济与管理学院
出处
《同济大学学报(自然科学版)》
EI
CAS
CSCD
北大核心
2010年第4期613-618,共6页
基金
国家自然科学基金资助项目(10671144)
国家"九七三"重点基础研究发展计划资助项目(2007CB814903)
文摘
研究了参考债券具有信用等级结构的信用违约互换(CDS)的定价.考虑债券处于不同的等级,且债券的违约强度和回收率随着债券在等级间的迁移不断变化;基于转移矩阵和回收率向量,构建了常微分方程组(ODE)方程来求解信用违约互换的或有赔付和保费支付的价值,并给出了其解析解,从而确定了CDS保费费率和CDS的价值.最后通过数值分析验证理论结果.
关键词
信用违约互换
转移矩阵
回收率向量
常微分方程组
Keywords
credit default swap
transition matrix
recovery vector
ordinary differential equation(ODE) system
分类号
F830 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
信用违约互换的定价模型及实证研究
被引量:
6
8
作者
杨文瀚
王燕
机构
南京航空航天大学经济管理学院
河海大学商学院
出处
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2005年第04X期37-38,共2页
文摘
本文假设市场风险和信用风险线性相关,在交易双方互不违约的情况下,建立了基于某一个参照信用的标准信用违约互换和远期信用违约互换的简约定价模型。然后以Xerox公司的相关数据为样本,对标准信用违约互换模型进行实证检验。结果表明由模型模拟的价差期限结构图与实际报价的价差期限结构图基本吻合。
关键词
信用违约互换
定价模型
实证研究
金融市场
双边金融合约
违约
强度过程
价差期限结构
即期利率
分类号
F830.9 [经济管理—金融学]
F224.0 [经济管理—国民经济]
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职称材料
题名
信用违约互换的避险机理及价值分析
被引量:
13
9
作者
王琼
陈金贤
机构
西安交通大学管理学院
出处
《西安交通大学学报(社会科学版)》
2003年第2期18-21,共4页
基金
国家社会科学基金项目(01BJL012)。
文摘
近年来国际金融市场最重要的发展之一就是以信用违约互换为主要产品的信用衍生工具的产生和爆炸性增长。通过对信用违约互换的结构的分析,揭示其规避信用风险机理及市场效用,最后给出了基于基权定价理论和KMV的预期违约率的信用违约互换的估值方法。
关键词
信用违约互换
风险规避
评价
Keywords
Credit default swap
risk hedge
evaluation
分类号
F830 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
交易对手违约风险的信用违约互换定价
被引量:
6
10
作者
白云芬
胡新华
叶中行
机构
上海交通大学数学系现代金融研究中心
中国工商银行博士后工作站
出处
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2007年第18期8-10,共3页
基金
国家重点基础研究发展计划(973项目2007CB814903)
国家自然科学基金资助项目(70671069)
文摘
本文在约化模型的框架内考虑了含交易对于违约风险的信用违约互换的定价。在参照资产违约强度与利率相关、信用保护买卖双方违约强度受到参照资产违约影响的情形下,给出了信用违约互换的定价公式。
关键词
违约
相关
交易对手
违约
风险
信用违约互换
扩展的Vasicck模型
测度变换
分类号
F830 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
系统信用事件与信用违约互换估值研究
被引量:
2
11
作者
杨星
胡国强
蒋金良
机构
暨南大学经济学院/金融研究所
华南理工大学广州学院经济学院
出处
《控制理论与应用》
EI
CAS
CSCD
北大核心
2016年第1期47-53,共7页
基金
国家社会科学基金项目(11BGJ013)资助~~
文摘
本文以系统信用事件为载体,研究了双边交易对手风险下信用违约互换(credit default swap,CDS)的估值,研究表明:1)完备的信用事件组将形成一个信用风险系统,并可作为CDS估值的基础;2)在CDS估值中,买方违约的可能性是不可以忽略的.如果忽略,将产生一个错误的定价,并且这个错误的定价将低于真实价值而使信用保护的卖方受到损失;3)CDS交易中的替换成本是不可以忽略的,由于替换成本的存在,CDS合约的价值会发生超常变化,其变化幅度取决于合约当前的市场价格;4)CDS合约价格对参考资产信用价差十分敏感,信用价差的变化,将会显著改变合约的价格.
关键词
信用违约互换
系统
信用
事件
关联
违约
双边交易对手风险
Keywords
credit default swap
system credit events
associated default
bilateral counterparty risk
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
海外市场的中国信用违约互换息差定价实证研究
被引量:
1
12
作者
董楠
吴文锋
机构
上海交通大学安泰经济与管理学院
出处
《科学技术与工程》
2011年第6期1285-1289,1306,共6页
基金
新世纪优秀人才支持计划(NCET-08-0363)资助
文摘
我国信用违约掉期在漫长的筹备期后于2010年11月初破茧而出,但目前仅还处于试点阶段。然而海外市场上基于我国公司的信用合约发展已久而相对成熟。首次从实证角度探索信用违约掉期合约的行业定价标准在我国市场的适用性。应用通用的定价公式———Cred itG rades结构化模型计算以我国上市公司为连结主体的信用违约互换理论息差,通过和实际息差进行对比分析,发现投资者主要通过H股信息为该类产品定价,而非A股;主权信用息差是主要定价影响因素;国际标准不适用于我国市场。
关键词
信用违约互换
(CDS)
CreditGrades模型
信用违约互换
息差
Keywords
credit default swap CreditGrades Model CDS Spread
分类号
F832.5 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
一篮子信用违约互换定价的偏微分方程方法
被引量:
5
13
作者
马俊美
梁进
机构
同济大学应用数学系
出处
《高校应用数学学报(A辑)》
CSCD
北大核心
2008年第4期427-436,共10页
基金
国家重点基础研究发展计划(973计划)子课题:信用风险分析和信用衍生产品定价项目(2007CB814903)
文摘
通过对一篮子信用违约互换的结构性分析,在约化法框架下,用PDE方法提出一个新的计算具有违约相关性的多个公司联合生存概率的方法,在此基础上得到信用互换到期之前一篮子中违约数量的概率分布.应用这个概率分布,在条件独立的假定下,先后建立了首次违约、二次违约的信用违约互换定价模型,并用PDE方法给出了定价的显性表达式,并进一步扩展到解决m次违约的信用违约互换的定价问题.
关键词
联合生存概率
违约
强度
信用违约互换
一篮子CDS
PDE
Keywords
joint survival probability
default intensity
credit default swap
basket CDS
PDE
分类号
F830.91 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
有传染违约相关情形下信用违约互换的估价
被引量:
3
14
作者
李淑锦
李胜宏
机构
杭州电子科技大学金融研究所
浙江大学理学部
出处
《高校应用数学学报(A辑)》
CSCD
北大核心
2010年第3期253-262,共10页
基金
2007年度浙江省"新世纪151人才工程"第三层次培养资助项目(ZX080288)
2007年度浙江省博士后科研项目择优资助一类资助项目(107000-X80701)
+1 种基金
2009年度教育部科学技术研究重大项目
校启动基金项目(KYS021507048)
文摘
在回收率非零的情况下,研究了信用违约互换的参照资产和保护卖方有传染违约相关时信用违约互换的定价问题.相关传染违约结构由双方相关的违约强度描述,即一方的违约会导致另一方的违约强度的增加.利用参照资产与保护卖方违约停时的联合概率分布,得到了信用违约互换价格的精确表达式,并且分析了清算期和回收率对清算风险价格和替换成本的影响.数值化的结果说明,在信用违约互换的定价中,不仅不能忽视参照资产对保护卖方违约的影响,还不能忽视清算期和回收率对信用违约互换价格的影响.如果在定价信用违约互换时不考虑回收率,即假定回收率为零时,会严重高估信用违约互换的价格.
关键词
信用违约互换
参照资产
清算风险
替换成本
Keywords
credit default swaps(CDSs)
reference entity
settlement period
return rate
分类号
O211.6 [理学—概率论与数理统计]
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职称材料
题名
信用违约互换的发展及其对中国中小企业融资的启示
被引量:
3
15
作者
付剑峰
沈文京
赵昌文
贾建平
机构
四川大学工商管理学院
科学技术部科研条件与财务司
河北省科学技术厅
出处
《中国科技论坛》
CSSCI
北大核心
2009年第12期69-72,共4页
文摘
本文通过对国际上广泛应用的金融衍生产品——信用违约互换(CDS)进行了调研分析,回顾了其发展历程,探讨了其在改善中小企业融资方面的作用,并结合中国市场经济的特点,对其在中国市场的应用进行了分析和探讨,并提出了建议。
关键词
中小企业
融资
信用违约互换
分类号
F275.1 [经济管理—企业管理]
下载PDF
职称材料
题名
信用违约互换与我国金融结构良性变迁
被引量:
4
16
作者
冯谦
杨朝军
机构
上海交通大学管理学院
出处
《上海金融》
CSSCI
北大核心
2006年第9期23-25,22,共4页
文摘
我国金融结构中一个突出的弊端是信用过分集中于银行并且在短时间内很难改变资金向银行集中的现实,因此通过信用衍生产品使银行的风险向非银行金融机构转移无疑是解决我国社会信用过于集中的有效方法。但我国现阶段推出的CDO信用衍生产品因定价复杂且具融资特性,并不适合在当前推广使用。比较而言,信用违约互换(CDS)不仅具有非融资性、结构简单等特点而且是构造“合成CDO”等其他信用衍生产品的基础工具,因此,应首先开发信用违约互换以促进我国信用衍生产品市场的建立,推动我国金融结构良性变迁。
关键词
信用违约互换
金融结构
信用
衍生产品
分类号
F830 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
信用违约互换监管机制:分析、比较与构建
被引量:
8
17
作者
万国华
张崇胜
机构
南开大学法学院
出处
《金融发展研究》
北大核心
2017年第3期59-66,共8页
文摘
信用违约互换(CDS)在国内已经推出,但是与之配套的监管机制尚未建立。作为一种复杂的衍生品,CDS具有权益性、收益性、风险性和流通性等"证券"特征;CDS坚持合同自由原则,却打破合同相对性原理;具有保险的功能,却不受"保险利益"原则的约束。为防止CDS偏离风险缓释的轨道,应加快制定《场外衍生品法》,确立CDS监管的法律依据;限制参照主体和参照资产的范围,防止政策套利;严控后续转让与交易,削弱流动性;稳步放开市场,防止风险集中;实施中央清算,加强资信评级机构监管;完善信息披露报告制度,提高CDS透明度,加强投资者保护,引导CDS回归缓释信用风险的初衷。
关键词
场外衍生品
信用违约互换
监管机制
Keywords
OTC derivatives, credit default swaps, supervision mechanism
分类号
F830 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
信用违约互换及其定价模型
被引量:
3
18
作者
高巍
赵达薇
机构
哈尔滨理工大学经济管理学院
出处
《科技与管理》
CSSCI
2008年第1期72-74,共3页
文摘
构建有效的信用违约互换定价模型,是信用违约互换研究的核心。针对核心问题,在信用违约互换基本原理的基础上,从信用违约互换的现金流出发,对信用违约互换的价值进行分析,并采用风险中性理论,根据面值挽回率的偿付结构得到信用违约互换定价的基本模型。
关键词
信用违约互换
信用
风险
风险中性
Keywords
credit default swap
credit risk
risk neutral
分类号
F830 [经济管理—金融学]
下载PDF
职称材料
题名
信用违约互换与商业银行的信用风险
被引量:
6
19
作者
程瑾
殷杰
机构
上海大学
出处
《浙江金融》
北大核心
2008年第6期55-56,共2页
文摘
最近几年来,银行贷款坏帐或呆账日益严重,鉴于此,银行业开始逐步将工作的重点转向调整信贷结构和降低不良贷款率,将贷款主要投向国有大型企业、经济发达地区、国家重点项目、效益良好的上市公司以及经济发达地区。与此同时,很多银行机构也认为大额客户规模大,是优质客户,抵御风险能力强,既能够增加业务量,提高市场份额,又可以降低成本,同时,由于我国银行业中间业务尚不发达,衍生服务空白,银行的主要业务收入仍来源于传统的存贷差。因而使得银行贷款的过度集中问题越来越明显。
关键词
商业银行
信用违约互换
信用
风险
经济发达地区
银行贷款
调整信贷结构
国有大型企业
国家重点项目
分类号
F832.33 [经济管理—金融学]
F830.33 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
信用违约互换监管的学理基础与制度变革
被引量:
2
20
作者
万国华
张崇胜
机构
南开大学法学院
出处
《金融理论与实践》
北大核心
2018年第7期1-5,共5页
基金
国家社科基金重大项目专项"社会主义核心价值观与我国商事立法完善"(17VHJ001)
教育部人文社会科学重点研究基地重大项目"混合所有制企业治理问题研究"(14JJD630006)阶段性成果
文摘
信用违约互换(CDS)具有期货特征,是以债券为基础资产的契约型证券衍生品。域外CDS的监管呈现出明显的场内化趋势,与CDS场外产品的属性非契合,也与我国市场实践相背离。CDS在我国刚推出不久,其监管要在投资者保护与市场自治之间寻求均衡。在明确界定CDS法律属性的前提下,秉承原则性、自律性的监管理念,按照功能监管模式将其监管主体确定为证监会。其次,对《证券法》和《期货法》做出相应调整,明确其监管依据为《期货法》。再次,建立监管协调机制,确立"长臂管辖""跨境监管"等具体制度,引导信用违约互换回归风险缓释的初衷。
关键词
场外金融衍生品
信用违约互换
审慎监管
俘获理论
分类号
F830.93 [经济管理—金融学]
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职称材料
题名
作者
出处
发文年
被引量
操作
1
基于copula函数族的信用违约互换组合定价模型
詹原瑞
韩铁
马珊珊
《中国管理科学》
CSSCI
2008
25
下载PDF
职称材料
2
信用违约互换与中小企业信贷风险的分散
郑军
巴曙松
徐小乐
《中南财经政法大学学报》
CSSCI
北大核心
2009
18
下载PDF
职称材料
3
信用违约互换与债券市场发展
刘亚
张曙东
黄亭亭
《财经理论与实践》
CSSCI
北大核心
2008
9
下载PDF
职称材料
4
基于跳-扩散过程的信用违约互换定价模型
王琼
陈金贤
《系统工程》
CSCD
北大核心
2003
11
下载PDF
职称材料
5
信用违约互换定价机制的缺陷与金融危机的产生
张亚斌
冯睿
《财经理论与实践》
CSSCI
北大核心
2009
7
下载PDF
职称材料
6
非对称信息下信用违约互换风险交易的博弈分析
郭军
张道宏
王琼
陈金贤
《西安理工大学学报》
CAS
2003
3
下载PDF
职称材料
7
基于信用等级迁移的信用违约互换定价
王乐乐
边保军
李琳
《同济大学学报(自然科学版)》
EI
CAS
CSCD
北大核心
2010
3
下载PDF
职称材料
8
信用违约互换的定价模型及实证研究
杨文瀚
王燕
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2005
6
下载PDF
职称材料
9
信用违约互换的避险机理及价值分析
王琼
陈金贤
《西安交通大学学报(社会科学版)》
2003
13
下载PDF
职称材料
10
交易对手违约风险的信用违约互换定价
白云芬
胡新华
叶中行
《统计与决策》
CSSCI
北大核心
2007
6
下载PDF
职称材料
11
系统信用事件与信用违约互换估值研究
杨星
胡国强
蒋金良
《控制理论与应用》
EI
CAS
CSCD
北大核心
2016
2
下载PDF
职称材料
12
海外市场的中国信用违约互换息差定价实证研究
董楠
吴文锋
《科学技术与工程》
2011
1
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职称材料
13
一篮子信用违约互换定价的偏微分方程方法
马俊美
梁进
《高校应用数学学报(A辑)》
CSCD
北大核心
2008
5
下载PDF
职称材料
14
有传染违约相关情形下信用违约互换的估价
李淑锦
李胜宏
《高校应用数学学报(A辑)》
CSCD
北大核心
2010
3
下载PDF
职称材料
15
信用违约互换的发展及其对中国中小企业融资的启示
付剑峰
沈文京
赵昌文
贾建平
《中国科技论坛》
CSSCI
北大核心
2009
3
下载PDF
职称材料
16
信用违约互换与我国金融结构良性变迁
冯谦
杨朝军
《上海金融》
CSSCI
北大核心
2006
4
下载PDF
职称材料
17
信用违约互换监管机制:分析、比较与构建
万国华
张崇胜
《金融发展研究》
北大核心
2017
8
下载PDF
职称材料
18
信用违约互换及其定价模型
高巍
赵达薇
《科技与管理》
CSSCI
2008
3
下载PDF
职称材料
19
信用违约互换与商业银行的信用风险
程瑾
殷杰
《浙江金融》
北大核心
2008
6
下载PDF
职称材料
20
信用违约互换监管的学理基础与制度变革
万国华
张崇胜
《金融理论与实践》
北大核心
2018
2
下载PDF
职称材料
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