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题名去杠杆三因子模型:如何跨越信贷密集型增长
被引量:2
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作者
朱鸿鸣
赵昌文
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机构
国务院发展研究中心金融研究所
中国国际发展知识中心
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出处
《财经问题研究》
北大核心
2023年第8期15-28,共14页
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文摘
去杠杆本质上是转变经济增长方式、寻找非信贷增长动力、跨越信贷密集型增长的过程。本文超越金融视角,引入生产性债务和资本存量两个概念,将宏观杠杆率分解为金融变异因子、金融效率因子和经济效率因子,构建了去杠杆三因子模型,为跨越信贷密集型增长提供分析框架。在三因子模型的分析框架下,国际金融危机以来中国宏观杠杆率攀升有三大原因:非生产性债务比重提高或金融变异度上升、生产性债务转换为资本存量的效率下降和广义资本回报率降低。推进去杠杆应着力于三方面的工作:重构住房金融制度,抑制个人住房债务过快增长,降低金融变异度;深化金融供给侧结构性改革,提升金融支持生产性投资的效率;推动增强微观主体活力导向的经济体制改革,提高经济效率。
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关键词
宏观杠杆率
去杠杆
三因子模型
信贷密集型增长
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Keywords
macro leverage ratio
deleveraging
tri-factor model
credit-intensive growth
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分类号
F832
[经济管理—金融学]
F822
[经济管理—财政学]
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