地方政府债务对企业融资的影响:基于“基建挤入效应”和“信贷挤出效应”的视角

地方政府债务对企业融资成本和融资规模有深刻而复杂的影响,既可能产生“基建挤入效应”,也可能产生“信贷挤出效应”,而且对于不同区位的企业而言,这种影响及其机制可能存在显著差异。基于2006~2014年地方融资平台债务数据的实证研究结果显示,对于东部地区,地方政府债务不会增加当地企业的融资成本,反而拉动了当地企业的融资,可能的原因是地方政府债务主要用于基础设施建设,增加了当地的投资机会,表现为“基建挤入效应”;对于中西部地区,地方政府债务由于挤占信贷资金,抬高了企业融资成本,但对当地企业融资规模并无显著影响,可能是因为“信贷挤出效应”与“基建挤入效应”相互抵消。因此,在规范地方政府债务融资行为、完善违规举债问责机制的前提条件下,可以适度增加东部地区地方政府债务规模;中西部地区应逐步减少地方政府债务融资规模,甚至禁止一些已经超过债务平衡点的地区继续进行债务性融资。

僵尸企业与企业创新:银行竞争的视角

本文基于中国工业企业数据库、企业专利数据库以及银保监会披露的银行业各省级分支机构数据,在银行存在地域分割的背景下,实证分析了僵尸企业对同一省份内其他正常企业创新产出的影响,以及地方银行竞争如何影响上述关系,并进一步分析了僵尸企业抑制正常企业创新的作用机制。本文研究结果表明:同一省份内僵尸企业占比越高,省内其他正常企业的创新产出越低,并且银行竞争程度从总体上强化了僵尸企业的这种负外部性影响。从机制上来说,僵尸企业挤出了同省份其他正常企业的信贷资源,加剧了企业的融资约束程度,进而减少了企业创新产出。本文的研究丰富了关于僵尸企业负外部性的相关文献,补充了僵尸企业影响正常企业创新的区域内信贷挤出机制,同时也为银行地域分割的影响提供了有力证据。