产权性质、会计盈余质量与银行信贷决策——信贷歧视抑或风险防控

本文从产权性质研究银行信贷中会计盈余质量的决策有用性,并检验银行对信贷企业会计盈余质量关注的权变是否存在基于违约风险的经济考虑,研究发现:会计盈余质量在银行信贷决策中具有有用性,银行基于会计盈余质量的信贷政策在私有产权企业中更为显著;私有产权企业会计盈余质量显著低于国有产权企业,而且违约风险更高;银行信贷行为基于产权性质存在的差异不纯粹是政府干预的官僚行为,更多的是对企业违约风险的经济考虑,在一定层面上也是银行风险防控的措施;银行在信贷决策中对盈余质量关注的权变不仅仅存在于空间层面(不同产权性质企业),同样存在于时间层面(不同货币政策时期)。

中国信贷歧视的福利成本

国有企业与民营企业之间的信贷歧视是中国经济转型过程中所特有的现象。本文构建了一个具有信贷歧视的动态随机一般均衡模型,以计算中国信贷歧视的福利成本。计算结果表明,信贷歧视大约会使整体社会的福利损失增加6.2%,其原因在于信贷歧视加剧了民营企业的产出波动并进而放大了通胀波动。本文进一步对比了不同货币政策下的福利损失,发现信贷歧视均会产生福利成本。据此,本文认为信贷歧视必须予以破除,从而消除信贷歧视带来的福利成本。

信贷歧视、商业信用与资本配置效率

本文以2008—2013年沪、深两市A股上市公司为样本,考察商业信用对企业资本配置效率的影响及其作用机制。本文采用投资对托宾Q的敏感度来衡量企业投资效率,结果发现企业获得的商业信用越强,企业资本配置效率越高,商业信用能够提高企业的资本配置效率,与投资和托宾Q值的敏感度正相关。进一步研究发现,商业信用对企业资本配置效率的影响因企业终极产权性质和地区金融发展程度的不同而存在差异。商业信用对资本配置效率的改善作用在民营企业和金融市场相对不发达地区的企业中更为显著。本文进一步检验了商业信用提高企业资本配置效率的途径,结果发现商业信用可以显著缓解企业融资约束进而提高企业资本配置效率。

货币政策、外部融资依赖与现金持有创新平滑作用——基于信贷歧视和区域金融发展视角

结合宏观货币政策和特殊的制度背景,考察了现金持有对创新投资的平滑作用,研究发现:货币紧缩时期,企业会使用所持有的现金来平滑创新投资,且行业或企业外部融资依赖程度越高,现金持有创新平滑作用越强;现金持有创新平滑作用在国有企业与民营企业之间存在显著差异,但仅在于货币紧缩时期,且行业或企业外部融资依赖程度越高,两者之间的差异越显著。货币紧缩时期,与金融发展水平较高的地区相比,金融发展水平较低的地区使用现金平滑创新投入的动机更强,且金融发展能够有效缓解民营企业所面临的信贷歧视,进而缩小现金持有创新平滑作用在"国民"之间的差距。研究结果为理解转轨经济背景下企业如何保持创新投资持续增长提供了一个新的研究视角,并从宏观货币政策视角为区域金融发展对融资约束及信贷歧视的缓解作用提供了新的经验证据。

产权性质、信贷歧视与企业融资的替代性约束

商业信用和银行信贷都是企业重要的融资方式。然而在中国的金融体制下,产权性质的异质性会造成企业受到金融机构的信贷歧视,而这种信贷歧视会约束企业的替代性融资,即当民营企业面临商业信用约束时,其更难以使用银行信贷进行融资性替代。本文利用我国规模以上工业企业数据库作为研究样本,实证检验了上述理论假设。实证研究发现:企业的商业信用与银行信贷之间存在着相互替代的关系,民营企业受到了来自金融机构的信贷歧视,而信贷歧视减弱了民营企业银行信贷的融资替代性。为了缓解民营企业所受的融资约束,政府应积极推进金融市场化改革,减少针对民营企业的信贷歧视,而企业应加强产业关联,增强商业信用融资能力。

国有产权与上市公司银行负债:信贷歧视抑或管理卸责

大量文献指出,非国有企业在中国容易遭受银行信贷歧视问题,这一理论预测国有企业银行负债水平要高于非国有企业。然而,使用2008—2015年上市公司样本,在控制住公司特征后,我们发现,相比于非国有上市公司,国有上市公司银行负债水平要显著更低。但是,当公司面临财务困境时,国有产权在获得银行信贷资金上的确更具有优势。相反,当公司盈利能力突出、现金充裕时,国有上市公司相比于非国有上市公司表现出更低的银行负债水平,这可能同国有上市公司管理层偏好“平静的生活”有关。本文的贡献是从银行信贷双方视角出发,融合银行信贷歧视和管理卸责假说,对国有企业银行债务融资现象作出更全面的解读。

货币政策、信贷歧视与企业间商业信用

紧缩性货币政策下,当公司要求供应商为其提供商业信用形式的融资支持来替代收缩的银行信用时,就会形成货币传导的商业信用渠道。利用2001—2010年制造业上市公司的面板数据,实证检验了商业信用渠道的存在性,以及这一渠道是否会抵消货币政策的效力;而由于信贷歧视的存在,货币政策对不同产权性质企业间商业信用效应大小具有异质性,易受信贷歧视的非国有企业更加明显。

P2P 网络借贷职业身份的信贷歧视:基于投资者认知偏差视角

借助"人人贷"网络借贷平台实际交易数据,分析我国P2P网络借贷中借款人职业身份信贷歧视问题,检验互联网金融中"职业身份信贷歧视"的存在性。同时,基于投资者认知偏差的视角,进一步对这种职业身份歧视是否理性进行了实证研究。通过对借款人职业身份差异所致借款成功率差异是否一致的分析表明,对私营企业主身份借款人的信贷歧视属于"理性歧视",对网商身份借款人的信贷歧视属于"非理性歧视"。这种"职业身份歧视"的存在,是源自P2P网贷平台投资者对借款人职业身份的经济特征已有认知而进行的决策行为,并非一种纯粹的社会身份歧视行为。对网商身份借贷人的"非理性歧视"则主要源于投资者对网商身份借款人的认知偏差。

基于归因理论的中国中小企业“信贷歧视”研究

针对我国中小企业的"信贷歧视"问题,文章基于已有研究和银行实证数据,提出并深入分析了七个前置因素,通过归因结果的总体层面、分组层面、个体层面分析,将问题的重点聚焦到了四个方面:资信良莠不齐、还款不确定性高、贷款规模不经济、市场话语权薄弱。有针对性地提出,以G2B电子政务信息共享弥补社会信用不足;银行操作实践中应关注的问题:银行整体层面的观念转变和信贷人员的经验影响。

所有制信贷歧视对中国民营企业出口的影响:基于融资的视角

基于融资的视角,本文从我国企业面临的所有制信贷歧视现状出发,运用民营企业面板数据经验分析了所有制信贷歧视对民营企业出口的影响,实证结果表明:所有制信贷歧视加剧了民营企业出口对于外源融资约束的依赖程度,说明我国企业在获取金融资源时的政治主从次序问题,尤其是当前基于所有制的信贷配给模式,不利于我国民营企业外融资金的获得。另外,考虑行业的外源融资依赖特征后发现,基于所有制的信贷歧视显著地限制了融资依赖程度高的民营企业外源融资的获取,改变当前的所有制信贷歧视现状某种程度上可以带来民营企业出口结构的转变。

论中国互联网金融的法律制度根源——法治不健全、信贷歧视与异质性互动障碍

互联网金融在中国的"异军突起",植根于中国独特的制度环境——法治不健全:政府权利的不受节制,导致了金融资源的分配向体制内严重倾斜,而随之而来的体制外融资难的问题,为互联网金融的诞生创造了客观需求;相关金融监管制度以及破产法、个人信息权法等法律的缺失,又为互联网金融预留了生存空间。中国互联网金融的实质,是利用信息技术为体制外主体绕开体制内渠道融资创造条件。社会学与经济学殊途同归地为上述体制外融资问题开出了近似的处方,但互联网金融并非该处方上的一剂良药,因为其并不能帮助不同社会群体达成更多的异质性互动。而央行正在开展的网络金融征信系统的尝试,则是弥补互联网金融上述缺陷的关键所在。

货币政策变化对中国上市公司风险承担的影响研究——基于信贷歧视与时变效应的研究

近年来,货币政策的风险承担渠道一直为学者所关注。已有文献大多从金融机构的角度研究货币政策对其风险承担的影响,还有小部分文献对货币政策的风险承担渠道是否能有效影响到微观公司层面进行了研究,而关于我国特有的信贷歧视在货币政策风险传导过程中作用的研究尚未发现。基于此,该文研究了货币政策变化、信贷歧视等因素对我国上市公司风险承担的影响。研究发现,货币政策的变化影响银行的风险承担,而银行根据自利原则调整其对公司的贷款标准、贷款额度和贷款利率等,将风险传递给公司,进而影响公司的风险承担。在这个过程中,金融机构对一些公司的信贷歧视产生了重要影响。该文的实证结果表明:宽松的货币政策将显著提高我国上市公司的风险承担,紧缩的货币政策能显著遏制上市公司风险承担;信贷歧视会显著提高遭遇信贷歧视的公司的风险承担,并且遭受信贷歧视的程度越严重,其风险承担越高;金融危机对公司的冲击具有时变效应,在金融危机前后,公司具有更高的风险承担。

创业企业信贷歧视形成的系统分析

信贷歧视是创业企业融资难的主要原因。本文对创业企业在规模、行业、所有制、信用等方面遇到的信贷歧视及其形成的原因进行了分析,以为相关部门解决创业企业融资难问题提供参考。

货币政策、信贷歧视与企业间商业信用

商业信用是指企业存购买产品的过程中延期交付货款，或是在销售产品的过程中提前收取货款而从对方那里获得的信用。商业信用在企业的短期融资中占据十分重要的地位．无论发达国家还是发展中国家都是如此，统计，在全球平均水平上，商业信用占到企业资产的15％左右（石晓军、张顺明，2010）。在金融体系尚不健全、企业融资渠道单一的中国，

信贷歧视、融资约束与企业生存

融资约束是我国企业发展的重要制约因素。本文基于1999-2007年期间新成立制造企业数据,通过构建离散时间生存分析模型研究了融资约束对我国企业生存的影响,研究表明,新成立企业退出市场的风险会随企业融资约束的增大而提高,还进一步发现金融信贷存在着"年限摩擦"和"制度摩擦"的歧视现象,但"规模摩擦"在文中并未得到经验支撑。

信贷歧视、产能过剩与中国经济波动:基于金融冲击的视角

通过建立民营企业与国有企业间存在信贷歧视的动态随机一般均衡模型,考察金融冲击的宏观经济效应。研究结果表明,尽管积极性金融冲击有助于实现宏观经济稳定,但信贷歧视削弱了积极性金融冲击的宏观经济效应,忽略信贷歧视评价金融冲击的影响将导致结论偏误。在此基础上,进一步考虑了由信贷歧视引致的产能过剩问题的影响。结果显示,产能过剩进一步削弱了积极性金融冲击的实际效应,并扩大了其对通胀等名义变量的影响。而二阶矩分析的结果则表明,信贷歧视以及由信贷歧视引致的产能过剩加剧了宏观经济波动,降低了实际变量的持续性,同时提高了通胀惯性的影响。因此,为有效发挥积极性金融冲击的作用,稳定宏观经济,需要采用相关政策有效缓解信贷歧视以及产能过剩问题。

信贷歧视与中小企业融资对策

中小企业融资的主要来源是金融机构信贷融资,它们融资困难的重要原因之一是由于存在来自商业银行的信贷歧视。因此,应该在商业银行信贷歧视的基础上研究中小企业融资对策,这可以从政府政策支持、改善社会融资环境、拓展企业自身融资渠道等方面采取措施。

金融供给侧结构性改革是否改变了信贷歧视——基于中国A股上市公司的检验

采用2017~2019年中国A股上市公司的数据,建立面板双重差分法模型,实证研究金融供给侧结构性改革是否改变了信贷歧视,研究发现,金融供给侧结构性改革对改变大型企业和中小微企业之间、传统型企业和科技创新型企业之间的信贷歧视现象的政策效应非常显著,但对国有企业与非国有企业之间信贷歧视的改变没有显著影响。因此,应进一步深化金融供给侧结构性改革,构建公平合理的市场竞争体系,提升银行信贷资源配置效率,有效消除国有企业与非国有企业之间的信贷歧视。

贷款利率市场化与企业债务融资成本--基于信贷歧视的准自然实验

选取853家制造业上市公司2010-2016年的数据,运用双重差分法构造贷款利率市场化改革的准自然实验,从信贷歧视角度研究贷款利率市场化影响企业债务融资成本的机制及政策效应。研究发现,贷款利率市场化通过降低金融机构对企业的信贷歧视,从而降低了企业的债务融资成本。扩展性检验结果表明,贷款利率市场化改革背景下,信贷歧视对企业债务融资成本的影响主要表现在高风险企业、融资约束小的企业、市场化程度较低地区、法律制度环境较差地区中。

信贷歧视对民营企业借款行为的影响

信贷歧视是我国民营企业普遍面临的问题。本文以我国A股上市非金融行业企业为样本,研究在信贷歧视下民营企业的借款行为受到的影响,具体的选用借款行为中的贷款类型和贷款期限,用实证方法展开对企业所有制的回归分析。研究结果表明:(1)在控制其他条件的情况下,民营企业比国有企业更难获得信用贷款,银行会要求他们提供担保来保障资金安全,除了所有制因素外,企业的规模、担保价值等较高也对企业进行信用贷款有利;(2)企业所有制与贷款期限相关性不显著,民营企业与国有企业在获取贷款的期限上相差不大。