实体企业金融关联与僵尸化风险——基于信贷资源获取视角

本文采用2012~2019年我国制造业上市公司数据,实证检验实体企业金融关联诱发僵尸化风险的效应机制。研究发现,金融关联对企业僵尸化风险具有显著正向效应,具体而言:银行关联通过影响信贷资源获取诱发企业僵尸化风险;但非银行金融关联以债券融资作为渠道的作用机制并未得到实证结果的支持;企业同时具有政治关联和银行关联对企业僵尸化风险具有正向交互影响,但政治关联与非银行金融关联的交互影响不确定。因此,为防范企业僵尸化风险,应进一步提高我国金融体系市场化程度、完善金融体制,并进一步打破预算软约束和债务刚性兑付预期,以缓解企业政治关联对金融资源配置的负面干预。

投资者情绪与企业信贷资源获取

从微观层面联通资本市场与货币市场是理论与现实中的热点。本文借助投资者情绪这一崭新视角,探究资本市场中投资者情绪的高涨或低落是否以及如何影响上市公司的微观信贷资源获取。研究发现,投资者情绪与企业信贷资源获取之间呈同向变动,再将企业银行借款指标按期限长短分解之后,发现长期贷款及其变化与投资者情绪较为敏感,而短期贷款及其变化均不显著。无论采用市场层面的整体投资者情绪还是公司层面的个体投资者情绪,该结论均显著成立。

媒体报道与信贷获取

本文基于手工收集纸上媒体对上市公司的新闻报道,检验了媒体报道对企业信贷资源获取的影响,发现媒体报道缓解了银行与企业间的信息不对称,在信贷市场中发挥了积极的"信息中介"作用。基于不同视角,本文发现,负面报道越多的企业获取的信贷资源越少,非负面报道越多的企业获取的信贷资源越多;媒体报道在信贷市场中的"信息中介"作用主要存在于非国有企业、市场化程度高的地区和担保贷款中;在使用网络媒体检验媒体报道对信贷资源获取的影响后发现,本文的基本结论不变。本文不仅拓展了媒体治理领域的研究,也为中国转型经济过程中如何在信贷市场充分发挥媒体的治理作用提供了政策建议。

体制内关系、创业规模与新创企业成长

—、理论分析作为最大的转型经济国家,中国各级政府在一定程度上仍然影响肴资源配置,一些关键资源还缺乏完善的市场机制,民营企业在信贷资源获取和政府补贴获取方面还面临着较强的所有制歧视,具有潜力的民营新创企业难以依赖竞争机制有效地获得贷款、补贴等创业资源。在正式制度有所缺失的情况下,企业家转而依靠非正式制度如体制内关系为代表的政治网络关系来获得创业所需要的关键资源。