新兴的信贷衍生商品证券化市场

本文译自TheBanker2 0 0 1年 7月号TheBirthofaNewMarket一文 ,编译过程中有一定的补充和删节。资产证券化本来是成熟市场处理不良资产的重要手段之一 ,信贷衍生商品则是随着衍生商品技术的发展和市场规模的扩大而产生的新型金融工具 ,其价值日益受到重视。目前 ,金融工程师正致力于将资产证券化与信贷衍生商品结合起来 ,即通过对信贷衍生商品进行证券化提高资产的流动性 ,同时为投资者提供能满足其特殊需要的投资对象。尽管信贷衍生商品市场还处于发展的初期 ,但已展现出所有银行资产都能够证券化的诱人前景。当然 ,其中蕴含的高风险也对风险管理者提出了严峻的要求。

CDS：金融危机中的恶魔

购买雷曼兄弟债券违约保险的对冲基金和银行可以赚到3650亿美元。这是因为在10月10日的拍卖中，雷曼债券的价格为8．625美分，总额约为4000亿美元的雷曼债券受违约保险（具体形式为信贷违约互换，即CDS）覆盖。雷曼债券的面值为1美元，比拍卖价格高91．375美分，这意味着按照债券面值向保险买入方支付的保险卖出方，将损失3650亿美元。

企业如何“杠杆化”生存?

金融行业近乎疯狂的高杠杆化诞生了诸如CDO（债务质押支持债券）、CDS（信贷违约互换）等众多的金融产品。随着衍生层次越来越多，金融机构的杠杆被无节制地放大，使得最基本的实体资产质量在华丽又繁复的“杠杆”包装下已少有人关注，也越来越难以看清。高杠杆化的极致使用导致了全球金融危机的爆发，这已成为人们的共识。

我最爱观测的指标小约翰·罗杰斯

我们已经扩大监控范围，密切关注更多领域里债务问题的早期迹象。我们现在正在密切监控信贷违约互换、杠杆贷款和债券市场。可以通过很多渠道获得这些市场的实时报价。包括彭博资讯（Bloomberg）。我们根据这些市场价格数据。找出数据自身暗含的信贷评级。

忠告：当心另类ETF

如果你一直希望把积蓄拿来买高风险的信贷衍生品赚点钱，那么现在正是时候。5月份，美国联邦监管部门签署计划，拟允许买卖ProShares创设B98只持有信贷违约互换产品的交易所交易基金（ETF）。信贷违约互换类产品正是导致2008年那场全球性信贷危机的罪魁祸首之一。