权衡融资约束和代理成本的资本预算优化模型研究

企业资本预算项目的执行过程受融资约束和代理成本的双重影响,传统的NPV资本预算方法不能有效地反映这些影响因素,因而经常出现资本预算在应用过程中的失效.基于动态分析方法,构建了资本预算的投资方式,并推导出权衡代理成本和融资约束的资本支出欧拉方程.在此基础上分析了与这两者相关的管理激励和财务结构因素的影响,并将之用于对该模型进行修正,进而,建立了对应的参数估计模型,借助GMM法估计相关的参数.根据研究结果,采用代理成本系数和融资约束系数,对传统NPV资本预算方法进行了修正,建立了一个改进的ANPV资本预算方法.