论借用证券账户的认定及其民事法律效果

《证券法》第五十八条禁止借用证券账户的主要规范目的在于确保发行人/上市公司等信息披露的真实性,防止规避法律和内幕交易、操纵证券市场等行为的发生。实践中,通常以交易指令是否由证券账户名义持有人作出来判断是否存在证券账户借用关系。只有违反《证券法》第五十八条规范目的的证券账户借用合同才应当被判定无效。对于证券账户借用关系无效存在主要过错的行为人不能因违法行为而获利且应承担主要的亏损。

关于借用证券账户行为的问题分析与监管思考

借用证券账户行为在证券市场中普遍存在,且借用模式不断翻新,变相规避了账户实名制的要求,减损了穿透式监管的行政效能,不利于宏观风险监测,在微观层面也不利于事前信息披露、事中市场监控及事后稽查执法。而在现有的法律和规则框架下,由于种种因素存在,监管机构尚难以对该类行为进行有效规制。针对这一问题,境内银行账户及境外证券账户的监管思路可资借鉴。本文在此基础上提出了现阶段及中长期实施的政策建议。