化债背景下债券增信需求拐点与发展建议

本文以中央一揽子化债方案落地实施对债券增信市场的影响为切入点,梳理了10年来债券增信行业的发展变化,总结了债券专业增信机构的主要功能,重点分析了化债给行业发展带来的机遇和挑战,最后建议债券专业增信机构健全风险处置机制、提升专业化服务水平,监管机构优化专业增信政策,以共同促进债券市场的高质量发展。

债券增信业务主体信用综合评价体系构建与应用

本文首先建立反映债券增信业务主体还款能力的信用综合评价指标体系,根据灰色关联度分析法测算得到指标客观关联度,进而得出多个指标的重要性次序。随后利用线性变换函数计算得到百分制下债券增信业务主体信用综合评价得分,并与专业机构评级结果对比,细化业务主体存在的差异。最后利用某增信机构相关数据进行验证。

债券增信对企业创新的影响研究

债券增信能帮助企业以更好的条件发行债券,因而对企业的创新能力产生影响。通过对2007-2015年上市债券的研究发现:债券增信能够显著提升企业创新能力,但不同的增信方式(第三方保证、抵押和质押)其影响存在差异,其中,以采用抵押担保的增信方式效果为最佳;并且,债券增信对企业创新的提升效果在融资约束企业更为明显,从另一侧面证明了融资约束对企业创新的负面影响。

中小企业私募债券增信面临的困惑及相关建议

本文结合工作实践,介绍了近期已发行中小企业私募债券所采取的增信措施,阐述了中小企业私募债券在增信中面临的困惑,通过对传统增信措施的选择分析及借鉴国际经验,提出完善中小企业私募债券增信方式的相关建议。

关于中小企业集合债券增信措施比较分析

确保债券是否成功发行的重要环节便是中小企业集合债券有没有进行增信操作,尤其是中小企业集合债券在定价、增信措施和政府在这些债券发行中所承担的责任等方面都或多或少的存在不同,要是想中小企业集合债券的融资方式得到更好地发挥就得在债券发行中将政府定位在一个合适的位置,尽最大的努力让债券联合发行人增加,并且将不遵守合约的发行人减少,充分的调动债券内部以及增信措施,提升中小企业的信誉,运用这些来确保市场。

地方城投债增信效力比较研究

以2015—2022年城投债发行交易数据,实证检验不同增信方式对城投债信用评级、发行定价和利差的影响效果。研究发现,增信能显著提高城投债债项评级,但对于降低城投债发行定价存在分化。第三方专业担保平均降低城投债发行利率1.36%,抵质押担保和差额补偿不显著,而信用风险缓释(保护)工具使城投债发行成本上升约0.27%。此外,第三方专业担保能显著收窄城投债的信用利差和期限利差,抵质押担保、差额补偿和信用风险缓释(保护)工具等不显著。

“化债”背景下我国信用债增信状况分析及建议

文章首先以中央“一揽子化债方案”和国务院办公厅[2023]35号文落地实施为背景,以2023年我国信用债增信状况为研究对象,阐述了“化债”背景下全国信用债增信市场现状;其次,结合“化债”引致全国信用债市场呈现出的城投债和产业债此消彼长现象,分析了“化债”改变信用债增信结构的同时推动城投加快转型步伐的政策动因;再次,从信用债增信率不同程度提升、信用债平均剩余期限和缩短增信债券平均剩余期限三个方面分析了“化债”对2023年信用债增信市场产生的影响;最后分析了信用债增信市场的变化给专业债券增信机构业务带来的压力,建议专业债券增信机构在风控、增信和投资业务方面提升自身能力,积极应对“化债”给债务增信市场带来的机遇与挑战。

专业债券担保增信机构的市场分析与经营策略研究

本文研究债券专业担保增信机构如何开展债券担保增信业务以实现做大做优做强目标。宏观层面从政策环境、市场环境和市场格局三方面研究债券担保增信市场;微观层面研究专业债券担保增信机构的盈利机制与经营策略,概括经营本质和总体思路,从资本实力、债券业务、投资业务、业绩效益四个角度阐释分析经营策略。

债券增信对企业投资效率的影响研究

随着我国债券市场的发展,增信逐渐成为企业吸引投资者、降低发行成本的重要手段。然而,目前鲜有对债券增信效果及其对企业投资效率的影响进行研究。通过对2007-2015年上市债券的研究,发现:整体来说,进行债券增信手段的企业投资不足的程度更低,并且更少地进行过度投资,而采用第三方担保手段进行。增信对企业投资效率提高的效果最为明显,因为强有力的第三方保障能够更好地对企业投资行为进行监督。结论表明债券增信有助于缓解企业融资约束,提高企业的投资效率。

担保债券违约相关系数求解模式及增信有效性

在《关于有效防范企业债担保风险的意见》(银监发〔2007〕75号)出台后,债券担保主体呈现多样化,担保债券发行人和担保人违约相关系数的求解成为债券信用评级的一大难题。本文给出了担保债券违约相关系数的求解模式,并探讨担保提高发行人债信等级的有效性。

浅析民营企业融资新渠道——股权质押增信债券

金融危机大背景下，民营企业融资成为难题。股权质押增信债券的出现为这些企业带来新的机遇。本文从股权质押融资角度，分析这种传统融资方式新用途的可行性、现实意义以及所面临的问题。

中小企业私募债券的风险及增信研究

中小企业私募债券发行利率高于其他信用债券，原因在于其本身具有较高的违约风险。因发行人自身存在的弱势，投资者的参与程度，市场利率难以预测，债券发行人、承销商、投资者之间可能发生的道德问题，制度建设的不完善等，中小企业私募债券面临着诸多风险。债券增信可以增加债券的需求，为主体信用等级较差的发行人发行债券提供可能。

新疆建设兵团小微企业融资新的选择——以第七师发行小微企业增信集合债券为例

"2015年第七师国有资产经营有限公司小微企业增信集合债券"成功发行,为新疆建设兵团小微企业带来了新的融资思路。小微企业增信集合债券具有募集资金额度比较大,期限较长、方式灵活,小微企业可参与,有利于小微企业的后续发展的优势。因此,新疆建设兵团后续发行小微企业增信集合债券应尽量采取担保等增级措施,以降低发行利率,兵团各师建立小微企业资料库,并督促辖内小微企业加强自身建设,合理利用发行规则,灵活设计,提高募集资金利用率。

信用评级与公司信用债券定价

我国信用评级机构存在的历史尚短,其专业性和客观性一直未被科学地证实。鉴于此,本文以2003~2014年1月我国债券市场中发行的公司债、企业债和中期票据为研究样本,研究了我国证券市场中信用评级制度所发挥的效果。研究结论认为信用评级和股票价格之间有着正相关关系,信用评级强度的提高能够显著提高债券发行价格;债券増信行为能够降低企业的发行成本,但并没有将发行成本降至与増信后同级别债券相同的利率水平。

小微企业增信集合债券发展研究——以16同创小微债为例

介绍了小微企业增信集合债券(小微债)的政策、发行情况;以16同创小微债为例,分析了其优点、问题和问题成因;提出了相关建议,包括加强小微债数据库建设,加强增信体系建设,加强监控,降低风险,完善小微企业信用体系建设。

信用风险缓释工具的主要特点、问题及建议

信用风险缓释工具(CRM)自2016年发展停滞两年后,于2018年重回公众视野。本文对2018年所发行的CRM进行了归纳分析,发现其具有标的债券短期化、创设平均期限缩短、标的主体以AA+级民企为主等特点,同时存在定价机制不健全、交易主体和结构单一以及信用缓释功能缺失等问题。针对这些问题,本文给出了相关建议。

美国市政债券保险及其对中国地方债的启示

随着地方政府债券发行市场化程度的提高和评级业务的日益规范,评级结果同质化现象将逐渐减少,这就迫切需要完善我国地方政府债券增信机制。市政债券保险是美国市政债券增信的重要途径。通过梳理总结美国市政债券保险的含义、发行渠道和承保机构的发展现状,探讨市政债券保险的作用,对中国发展地方政府债券保险有借鉴和启发意义。

增信措施如何影响债券风险与信用评级?

债券采取增信措施会对债券信用风险产生一定缓释作用,而对于国内债券市场各类增信措施的效果及其对评级信用政策的影响,现仍未有较为清晰的研究。基于此,本文回顾债券增信定义及分类,全面梳理国内债券增信措施,在对各类增信措施效果进行对比分析的基础上,提出评级实务中的信用政策方向。

我国城投类企业债市场发展状况研究

作为地方政府融资平台的城投类企业,近年来开始通过债券市场直接融资,2009年城投债市场更是出现了井喷行情,全年新发行城投类企业债金额超过之前四年总和。按照发行主体区域分布,经营业务范围,以及债券增信方式等角度,对城投类企业债进行分门别类,有利于我们准确评估其违约风险。结合我国法律经济实际,笔者认为,城投类企业债信用不能等同于地方政府信用,需要给予一定的信用风险溢价。

清风明月还诗债

也许谁都没想到,这一天来得这么快?2019年4月1日起,人民币计价的中国国债和政策性银行债券,正式纳入彭博巴克莱全球综合指数,并将在20个月内分步完成。这件事,标志着人民币计价的中国债券成为该指数中的第四大计价货币债券——仅次于美元、欧元和日元,也是中国融入全球资本市场的一个重要里程碑。