融资异质性、信用评级与发债成本

采用锐思金融研究数据库2007—2016年间的7900个有效样本数据实证表明:相比债项评级,主体评级对发债成本的影响更大,且随着信用等级的提高,债项评级的边际影响比较稳定,而主体评级的边际影响递减。信用评级对发债成本的影响在不同特征的债券之间表现出稳定的分离均衡:对在交易所市场发行债券的影响大于银行间债券市场;对公司债券、中期票据的影响大于企业债券、金融债券。评级展望对发债成本也有显著的降低作用。投资者付费模式有助于提高信用评级的公正性,降低发债成本。

股票市场投资者情绪的跨市场效应——对债券融资成本影响的研究

文章研究了股票市场投资者情绪对债券融资成本的影响。基于股票市场和债券市场的联动机制,股票市场过度乐观的投资者情绪或者传染到债券市场,或者理性投资者为规避泡沫风险而投资债券套利,两者都会提高债券的需求,从而降低债券的融资成本。实证结果表明,债券发行决策时股票市场投资者情绪越高,债券发行利率就越低;这一作用对信用等级高、经营业绩好、政府控股的企业以及含股权选择的债券影响更加显著,从而支持了理性套利假说;股票市场投资者情绪与企业债券融资倾向正相关,从而进一步支持了投资者情绪更高时债券融资成本更低的结论。