债券组合交易新工具--利差交易

中国债券市场发展日趋成熟,对于机构投资者而言,传统的基于单券的投资交易策略已经不能满足当下多元化需求。中国外汇交易中心顺势而为,在银行间市场推出债券利差交易服务,支持由两支不同债券组合的产品交易,并实现跨交易机制之间的联动,为市场成员提供了更加丰富、高效、精准的投资组合管理和策略交易工具。文章重点介绍利差交易原理、相关产品及交易机制,并对未来进行展望。

债券组合的风险价值

风险的价值(VaR)越来越受到人们的关注,VaR的估计主要依赖于参数、数据、假设和方法。本文提供了计算债券组合的VaR模型,并介绍了基准利率久期和凸度的概念。

商业银行债券组合的优化模型

近年来 ,我国商业银行债券资产的比例不断增大 ,如何管理和运作债券资产成为既有重要现实意义又十分迫切的研究课题。文章从实用角度出发讨论和构建了两种商业银行债券组合的优化模型 ,并用实例进行了求解 。

利率期限结构风险因素下的债券组合策略

研究了中国债券市场利率结构风险,结合中国债券市场的特点,利用赫尔米特插值法建立利率期限结构风险模型,量化了风险因素,并以此得到了债券组合管理的策略与风险对冲的原则。结合中国债券市场的实际数据进行实证分析,检验了模型的有效性,得到了比较满意的结果。

基于多阶段利率期限结构仿真及随机规划的债券组合配置研究

引入动态Nelson-Siegel模型,利用其具备直观经济学意义的三个参数对中国国债收益率曲线的动态特性进行刻画,在不影响模型描述能力基础上降低问题的维度,提出对收益率曲线变动进行仿真的方法。以持有期收益和收益下偏函数作为债券组合收益及风险优化指标构建决策优化模型,并在不确定环境中求解多阶段最优决策序列。

关于债券组合久期计算的改进方法

分析了实践中最常用计算债券组合久期方法的不足,通过有效地应用泰勒展开式得到了计算债券组合久期的改进方法。该方法在计算债券组合久期时,只需知道债券组合中各种债券的收益率、权重、久期和凸性等信息。数字实验表明,该方法的计算精度明显优于常用方法,而且还具备很好的实用性。

债券组合管理模型及其敏感性分析

为了对金融机构的资产进行有效组合 ,使得资产和负债合理搭配 ,在不完全信息情形下 ,利用随机规划的定界技术 ,研究了资产负债管理模型参数的敏感性 ,分别得到了在随机利率和随机负债情形下极大效用函数的上、下界 ,进而确定了效用函数的活动范围 。

债券组合投资策略的比较

随着我国经济的发展,居民的投资意识日益增强。中国经济监测中心不久前所作的一项调查表明,有35.4%的城市居民欲将家庭节余资金用于投资,城市居民的金融意识发生了变化,存钱的想法少了,投资的意识强了。而且随着股市调整向纵深发展,投资者特别是机构投资者的投资理念正发生深刻变化,债券的投资价值重新得到市场的确认。债券是一种确定债权债务关系的凭证,证明持券人有按约定的条件取得固定利息和到期收回本金的权利。它与其它证券相比,具有投资风险小、收益稳定的特点,受到广大投资者的关爱。众多的机构投资者也越来越多地将债券纳入到自己的投资组合范围内。那么,对投资者来说,根据不同的投资条件和目的,如何选择恰当的投资策略方法来进行投资就显得尤为重要。在上世纪60年代之前,众多的投资者只能运用偿还期策略被动投资;60年代和70年代初期人们开始注重运用主动债券组合投资策略;在70年代后期到80年代初期空前的通货膨胀和利率变化的投资环镜,使得债券市场的收益波动剧烈。为了避免收益波动的加剧,出现了许多金融工具;从80年代中期以来,出现了免疫策略以满足机构投资者的新需求。

基于LINGO的债券组合投资方案优化

目的债券组合投资方案有诸多可能,不同的方案其风险和收益也各不相同,而众多投资者皆以债券组合投资的利益最大化为目标,探索债券组合投资方案的优化方法显得尤为重要。方法基于运筹学、线性规划等理论,使用LINGO对某债券投资案例进行建模和分析,找出最优的资金分配方案。结果众多债券风险等级、地方政府税率、到期年限和到期税前总收益率皆不相同,使用线性规划数学建模和LINGO计算后可以找出实现利益最大化的债券组合投资方案。结论LINGO在优化债券组合投资方案方面具有便捷、快速和可视化等优势,可以综合考虑不同债券的信用等级、到期年限、到期税前收益等实际问题,适当设置约束条件和建立合理的债券投资模型,可以给债券组合投资方案的优化设计提供新思路。

债券组合收益分解及业绩归因分析模型

本文基于简单实用的久期概念提出了债券组合持有期收益的分解模型,模型将债券组合投资收益分解为票息收益、交易收益、利率曲线管理收益以及信用管理收益;同时介绍了模型的具体实施方法及其在业绩归因分析、投资业绩比较以及债券投资策略回测检验中的应用。

从大类资产配置角度看2015年债券组合投资机会

本文从大类资产配置的角度,结合债券投资组合选择的三个层级,对2015年债券组合投资的风险及机会进行了深入分析,最后提出了一些具有较强实务可操作性的投资建议。

资产流动性管理与固定收入债券组合

资产流动性管理与固定收入债券组合中信国际研究所凌晓东与非金融机构相比，金融机构的特点是具有较大的负债比重和金融资产投资比重。由负债偿还的性质所决定，相当多的金融机构在安排资产时必须考虑负债的偿还，即其资产管理要受到负债偿还数量与期限结构的约束。对一个...

债券组合管理体系及账户摆布策略探究——以证券公司固定收益自营业务为例

证券公司固定收益自营业务投资范围较广、在工具使用上没有约束、交易灵活等特性使得其投资组合管理过程较为复杂。本文通过对证券公司固定收益自营业务的资产方、负债方、风险与收益、记账方式等四个维度进行梳理,尝试提出关于组合管理及账户摆布策略的框架,以期更好地平衡债券持仓结构和当期报表损益,从而在公司既定考核方式下达成最终目标。

利率期限结构对我国债券组合投资管理的影响分析

市场利率作为影响债券价格的主要因素,它在各种宏观经济因素和金融市场上其他众多因素的影响之下也在发生着变化,因此有必要对债券投资组合进行风险管理,而分析利率期限结构对于债券组合投资管理意义重大。

线性规划在债券组合投资中的应用

线性规划是运筹学中的一个重要的分支,线性规划模型应用广泛,在经济管理、交通运输、军事指挥、工农业生产等活动中起着重要作用;求解方法比较成熟,专门用于求解规划问题的软件LINGO功能强大,能够求解线性和非线性问题,且模型语言表述简单、直观方便,能够快速、方便、有效的构建和求解线性,非线性最优化模型。运用线性规划模型求解问题可以在一定条件限制下,合理科学地制定决策,使达到最优决策。本文主要以用线性规划方法求解一个实际问题,来展示线性规划方法在债券投资组合方面的应用。

基于机器学习算法的债券流动性预测

对投资者而言,标的资产的流动性变化对制定投资策略、防控风险具有重要意义。本文主要关注债券在未来一段时间的流动性,创新性地融合先验知识,使用债券的动静态特征信息,训练出可解释的概率分层决策链模型,实现对流动性的预测。此外,本文提出基于投资组合的未来流动性分数指标,实现在不同投资组合之间的流动性排序,并可以观测在连续时间窗口下的未来流动性的变化。资产管理人也可对不同流动性等级的债券设置变现比例,根据债券当日市值完成对资产组合的可变现金额测算,进一步提升流动性管理能力。

债券组合信用风险模型及实证研究

隶属于不同行业的各债券发行公司,不仅受系统风险影响,而且还需承受其行业特有的风险。将债券按发行公司所属行业进行分类,然后利用分组t关联函数研究债券组合的信用风险。实证结果表明:相比t关联函数而言,利用分组t关联函数刻画债券组合信用风险相关性能得到更大的VaR和ES值。这说明当债券的异质性程度大时,分组t关联函数比t关联函数能更好地刻画债券组合的极端风险。

信用危机下可违约债券组合风险集成度量:基于三因子强度定价模型

可违约债券一旦一个信用违约事件突发后,可导致一系列的可违约债券的相续违约,通过对可违约债券组合风险集成度量进行研究,为金融机构进行金融应急管理和科学决策提供理论依据,同时有利于金融机构完善金融系统在这方面应急处置机制.针对可违约债券组合中的信用-市场风险相关性和各债务人信用相关性,可从不同风险类型识别出的共同的风险驱动因子出发构建风险整合框架.假设债券的违约强度仿射地依赖于系统市场风险因子、系统信用风险因子、特质信用风险因子等组成的基础状态向量,推导出了基于三因子仿射强度的可违约债券价格,把可违约债券双因子强度定价模型拓展为三因子强度定价模型.在此基础上,建立了可违约债券组合风险集成度量的Monte Carlo方法,得出同一个风险计算期下反映市场风险和信用风险这两类风险的损失分布,进而能求得组合的VaR值,在同一个框架下同时捕捉可违约债券的两类风险.最后运用提出的基于三因子仿射强度的风险集成度量模型对短期融资券组合的风险进行数值计算,并与基于双因子仿射强度的风险集成度量模型得到的VaR值进行比较分析.

债券投资组合管理免疫策略及其程序实现

论文在给出债券久期概念的基础上,建立了债券投资组合管理免疫策略的模型,并设计了求解该模型的计算程序,这样可大大提高债券投资组合管理策略的计算效率。

国际组合债券投资的最优风险分散与套期保值决策方法

在考虑外汇套期保值基础上，本文研究了国际组合债券投资的风险分散决策方法，并进而分析了不允许卖空情况下最优国际组合债券的结构特征。文中还给出了本文方法的应用实例。