“债券通”视角下的中美债券市场联动效应研究

自2017年7月实施“债券通”政策以来,我国债券市场的国际化程度持续增强,国内外债券市场的风险溢出效应日益明显。本文基于联动视角,采用DY溢出指数法及DCC-GARCH-Hong方法,对“债券通”实施前后中国和美国债券市场的关联度进行深入分析。研究结果显示:“债券通”政策实施后,中国债券市场和美国债券市场的联系显著增强,尤其是“北向通”在促进均值溢出方面的作用格外明显,而“南向通”的效果相对较弱,这表明中美市场之间存在明显的溢出效应,动态相关系数波动幅度加大且呈现周期性。整体上看,“债券通”政策初步实现了提高市场效率,扩大互联互通的初衷。最后提出完善“债券通”的政策建议,未来加强中外债券市场监管协调和风险监控、优化“债券通”配套措施,以更好地满足广大投资者的需求。

“债券通”北向通发展情况简析

2017年7月,“债券通”北向通上线,为境外投资者投资中国债券开辟了新的渠道。经过六年多的发展,北向通吸引的境外投资者数量快速增长,各项便利性措施和系统功能优化相继落地,助力中国债券市场对外开放。文章简要介绍和分析“债券通”北向通的业务发展情况。

“债券通”对会计信息可比性的影响研究

2017年7月3日,“债券通”正式上线运行,开启了国内债券市场对外开放的重要一步,为国内债券市场引入了大量境外投资者。本文以“债券通”的实施作为外生事件,基于双重差分模型实证检验“债券通”政策对于会计信息可比性的影响,研究发现:“债券通”的实施显著提高了上市公司会计信息可比性。“债券通”政策使内地与香港的债券市场接轨,通过汲取香港市场与国际金融市场互联互通过程中的经验,内地债券市场不断完善信息披露机制,为境内外投资者提供高质量会计信息,提高会计信息可比性。以“债券通”的基础设施作为铺垫,未来随着更多的境外投资者参与内地债券市场,我国金融市场将进一步对外开放。

债券通发展背景、意义及对信用评级的影响

从2016年1月"债券通"概念的首次提出开始,到2017年7月3日债券通正式启动,一年半的时间债券通从设想变为现实。文章通过对债券通背景及北向通债券市场的分析,认为债券通的开通将会使得国内的债券市场和香港的债券市场实现互通互投,有助于推动人民币债券的国际化进程。文章最后讨论了债券通对信用评级行业的影响。

债券通的实施对债券信用评级的影响研究

“债券通”的实施推动了境内债券市场与国际制度接轨,促进了中国资本市场进一步开放。本文以“债券通”的实施这一事件为契机,以2015~2019年A股上市公司发行的中期票据和企业债为样本,结合倾向得分匹配思想和双重差分模型实证研究了“债券通”的实施是否对债券信用评级能产生影响。研究结果发现:“债券通”的实施会使债券信用评级降低,并且这一关系在声誉较高的评级机构和投资者关注度的公司中更为明显。这说明“债券通”实施对提升信用评级质量具有积极作用,有助于完善债券市场体系建设和促进信用评级行业发展。本文拓展了资本市场开放影响的相关研究,也为债券通的进一步推行提供了理论依据。

开通债券通分析

中国债券市场规模较大,如今开通债券通意味着中国市场将与境外开展下一步的合作.债券通主要指境外对于中国债券市场的投资,政策实施后可以吸引外资进入中国市场,推动中国经济的发展;同时可以借此机会改善内地债券市场的进一步完善,从企业评级到去杠杆,都会对于债券市场有推进作用;人民币加入SDR,在北向通实施后可以促进人民币国际化.但是风险与挑战也是并存的,无论是税收还是金融风险,都需要有应对的政策,在实施过程中不断的总结经验,也为未来的南向通做好准备.

“债券通”动态追踪及其影响预测

"债券通"意味着内地和香港资本市场互联互通将从股票市场延伸到债券市场,是资本市场国际化的一部分。文章对"债券通"的发展历程进行了回顾,分析了其意义。针对"债券通"推出的市场基础,从内地债券市场开放度不断提升、香港债券市场发展空间巨大、内地与香港债券市场的跨境投资现状以及存在的挑战和可能的解决方案四个方面进行了剖析。最后指出了商业银行可能面机遇与风险,并提出了相应建议。

“债券通”机制存在的问题及其解决路径

作为粤港澳大湾区金融市场互联互通的典型,“债券通”机制以多级托管体系为核心机制,实行穿透式监管,并通过内地与香港两地监管机构的跨境监管合作为其运行保驾护航。然而,多级托管体系证券权益性质不清、穿透式监管效率低下、跨境监管协调不足等机制问题依然制约着“债券通”的运行与发展。因此,应当在宏观层面吸收香港成熟的托管规则、在微观层面以信托模式明确多级托管体系下的证券权益性质,从而完善“债券通”的多级托管规则;强化托管机构的报告义务并增强金融科技的技术应用,从而提升“债券通”的穿透式监管效能;引入跨境证券交易监管中的等效认可制度并统一内地银行间债券市场与交易所债券市场的监管,从而推进“债券通”的监管协调安排。

债券市场开放影响债券信用利差吗?——基于“债券通”的准自然实验

本文以“债券通”政策中的“北向通”作为外生冲击事件,构建双重差分模型,探究债券市场开放对公司债券信用利差的影响及作用机理。研究发现,“债券通”显著降低了公司债券信用利差,其机制是,“债券通”增加了债券市场流动性、改善了公司信息披露质量以及提高了外部监督水平。异质性分析表明,“债券通”对公司债券信用利差的影响,在债券发行规模小、未签订特殊条款、债券评级低的样本中更显著。进一步研究发现,“债券通”还会影响债券一级市场的发行表现,降低标的债券的发行利差、提高债券发行效率以及扩大债券发行数量和规模。本文的研究对于优化资本市场资源配置效率,加快形成新发展格局,推动构建新型国际经济关系和国际经济新秩序具有启示意义。

实现中国债券市场的高质量发展--写在“债券通”开通五周年之际

近年来,在党中央、国务院的正确领导下,在金融委的统筹指挥下,人民银行与相关部门、业界一道,坚持市场化、法治化、国际化改革方向,加强债券市场顶层设计与统筹规划,深化体制机制改革,推动高水平对外开放,并以开放促改革促发展,走好中国债券市场高质量发展之路。

债券通:中国债券市场开放的主力军

本文议题聚焦于我国银行间债券市场与香港债券市场之间创新合作机制——债券通,认为其促成了金融基础设施的互联互通,为银行间市场带来新血液,推动内地和香港债券市场踏上一个新台阶。同时,债券通活跃了两岸人民币市场,发挥着促进人民币国际化向纵深发展的作用。

债券通:创新的机遇与挑战

2017年7月,"债券通"正式上线开通,"债券通"的推出进一步开放、规范和完善国内债券市场,吸引境外资金流入国内债市,有力助推人民币国际化进程。不过,由于处于起步阶段,"债券通"仍面临多层面的问题,有待在实践中进一步解决。

债券通:激活债市开放新渠道

2017年7月3日,"债券通"正式开通,中国银行间市场进一步对外开放。债券通的开通为境外投资者投资银行间债券市场开辟了新的渠道,将在促进人民币国际化和吸引国际资本投资中国债市方面产生多方面的积极影响。

“债券通”进程追踪及其对商业银行的影响

债券通的启动是债券市场,乃至整个资本市场在开放进程中迈出的一大步,将成为资本市场国际化的一部分。本文在回顾债券通进程及阐述其意义的基础之上,针对债券通推出的市场基础,从内地债券市场开放度不断提升、香港债券市场发展空间巨大、内地与香港债券市场的跨境投资现状,以及存在的挑战和可能的解决方案四个方面进行了剖析,最后对商业银行或将面临的机遇与风险进行了预判。

“债券通”项下我国债券市场对外开放最新进展

2018年以来,人民银行等相关政府部门持续完善与"债券通"相关的配套政策体系,为我国债券市场的对外开放奠定了更为坚实的基础,"债券通"业务规模持续扩大、交易结算更趋活跃。"债券通"作为债券市场对外开放的重要举措,有利于吸引更多的投资者参与我国债券投资,为境内市场债券发行人广泛利用全球资金创造便捷条件。

债券通“南向通”业务展望及银行机遇

开通债券通“南向通”后,境内商业银行可根据市场投资者的风险偏好,按照风险评估机制选择境外的高收益债券,定制一定规模的定向理财计划,进而扩大其全球理财投资范围。

债券通业务的发展现状及未来展望

党的十九大报告指出:"深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展"。近期中国政府连续推出取消外资机构在华业务范围限制、取消QFII及RQFII额度限制、取消券商等外资股权比例限制等一系列举措,都表明中国的金融对外开放的既定政策不变,并且力度越来越大。债券通业务的推出是我国资本市场对外开放中的债券市场开放的重要一环,对于人民币国际化、"一带一路"倡议的落地,都有着重要意义。

“债券通”助力人民币国际化踏上新台阶

2020年7月3日,"债券通"已成功运行了三周年。这种将境内与境外债券市场基础设施有效连接在一起,充分利用不同市场体系的交易、托管及结算安排,为投资者跨境买卖债券提供最大便利的做法,受到市场欢迎,取得了预期效果,成为金融市场互联互通的成功案例。"债券通"运行的效果"债券通"是中国金融业主动对外开放的重要举措。

“债券通”对企业投资效率的影响研究

“债券通”的实施,推动了债券市场对外开放的进程。 文章基于中国 A 股上市企业 2013-2020 年企业债数据,构建PSM-DID 模型研究“债券通”对企业投资效率的影响。 结果表明:“债券通”的实施可以提高企业投资效率。 进一步地,企业的信息透明度越低,“债券通”对其投资效率的提升作用越明显;企业的代理成本越高,“债券通”对其投资效率的提升作用也越明显。 文章揭示了“债券通”或债券市场开放对企业投资效率的影响。

中国债券市场发展与人民币国际化

在人民币被纳入SDR、A股被纳入MSCI指数、"一带一路"稳步推进等有利环境下,中国推出了"债券通",以期通过开放和发展债券市场、巩固香港离岸人民币金融中心地位、提高"一带一路"沿线国家人民币资产持有比例等渠道,促进人民币向国际储备货币转变。人民币国际化需要一个较为完善的金融市场作为支撑,尤其是只有较具规模、深度和流动性的债券市场,才能给全球投资者提供较为稳定回报的基础资产。中国应该完善债券市场监管框架、评级体系和发行制度,深化债券市场的层次、品种、期限结构和衍生品市场,充分发挥债券市场开放对人民币国际化的推动作用,加快提升人民币的国际地位。