债权银行改善债务公司治理的机制研究

本文通过对债权银行改善债务公司治理的内在机制研究发现,债权银行通过法律和贷款合约可以扩展自己在债务公司的监督权,获得改善债务公司治理的能力。同时,债权银行为了追求利益,加上政治、法律的引导和经济环境的促进,债权银行也有动机改善债务公司治理。笔者从能力、动机的角度结合中国实际进行分析,提出中国公司应该分三个层次建立公司治理模式。

买断债务公司后是否还承担其偿还义务?

《中国外资律师信箱》: 我公司是一家香港公司,曾与北京B公司签订过三份购货合同,合同总价款为18000美元,三份合同中均约定了仲裁条款,即:“执行本合同及本合同有关的争议应友好协商,协商不能解决时,提交中国国际贸易促进委员会的仲裁委员会仲裁,按照该仲裁委员会的仲裁规则和程序在北京进行仲裁,任何一方不得向法院或政府部门申请变更,仲裁费由败诉方承担,仲裁裁决是终局的,对双方都有约束力。或者仲裁由双方达成一致提交第三国进行”。

公司对外担保规则对公司债务加入的参照适用构架

《公司法》第十六条没有规定违反该条的法律后果,无法得知所应承担的具体责任。公司担保对商事行为双方的利益有重大影响,对公司股东收益也有显著作用。在类似性特征范围内的公司对外担保规则可以适用于公司债务加入;相反,如果某一事项符合两者的差异性特征,则相关规则不可适用于公司债务加入。本文对公司对外担保规则对公司债务加入的参照适用进行分析。

政府关系对公司债务政策的影响——来自中国上市公司的经验证据

本文结合中国制度背景,理论推演政府关系对上市公司债务政策的影响。在控制相关变量下,采用2008年12月31日以前在沪、深上市的只发行A股的1274家非金融公司的截面数据,实证检验政府关系如何影响公司债务政策(包括债务融资规模和债务融资期限两个维度)。研究发现,政府关系确实影响公司债务政策,具体而言:(1)与不具有政府关系的公司相比,具有政府关系的公司更容易获得银行借款和更长期限的债务资金;(2)政府关系的级别对公司债务政策具有显著的影响,政府关系的级别越高,公司债务融资规模越大,债务融资期限越长。

公司债务重组的实物期权方法研究

在考虑了公司所得税的情形下研究公司的策略性违约和债务重组问题 ,分析表明对于标准的债务合同 ,股东权益最大化的违约时间通常与公司价值最大化的违约时间不一致 ;如果不允许债务重组或债权妥协 ,破产清算一般将导致公司价值损失 .但是 ,如果允许策略性债务违约或对绝对优先权原则偏离 ,股东权益价值最大化的破产决策将达到与公司价值最大化一致的结果 ;对于较高杠杆或较低杠杆公司 ,债务重组具有重要的经济意义 。

资产价值分解与公司债务定价

股东价值是影响公司违约决策的关键变量,而传统的结构化模型在为公司债务定价时度量股东价值的方法存在偏误.本文从资产形式的演化入手,描述了股权资产与股票资产之间的差异,在可变现净值的框架下将股东价值分解为股权资产价值与流通期权的组合.流通期权是赋予股东的永久美式看跌期权,将流通期权引入到传统的结构化模型中后,公司债务的定价与以往存在明显的差异,并且传统的结构化模型仅在非正常市场中才能成立.考虑流通期权后的结构化模型纠正了这种定价偏误,通过数值模拟还表明,新的模型在面对存在噪音信息的股价数据时比传统的结构化模型更加稳健.

债务分布、子公司债务期限结构与上市公司现金分红

公司债务融资特征是影响现金分红的重要因素,本文分析并检验上市公司与子公司之间债务分布、子公司债务期限结构对上市公司现金分红决策的影响。研究发现,子公司负债增加会降低上市公司现金分红倾向和分红水平,其中子公司负债对上市公司现金分红具有负向影响,国有企业要弱于民营企业;针对子公司作为负债主体的企业集团,子公司短期负债的比重越高,上市公司现金分红的倾向和水平越低。因此,从集团内部子公司负债的角度加强集团内部的债务管理是保障上市公司现金分红能力的重要因素之一。

公司债务结构与经营绩效——基于高速公路行业上市公司的实证研究

上市公司的债务结构与企业经营绩效之间存在着密切的逻辑关系。本文利用高速公路上市公司年报数据,分析描述了上市公司债务结构,并在此基础上估计了债务结构与企业经营绩效之间的关系。结果表明,资产负债率与公司整体绩效呈显著负相关,而长期负债与公司绩效呈正相关关系但不显著。

关于我国上市公司债务融资治理效应的实证分析

为了研究债务融资对公司绩效的影响,运用主成分分析法构建了债务融资效应的主成分预测模型,利用该模型对我国710家上市公司2008、2009年财务数据按资产负债率的大小划分区间进行实证研究。实证结果表明,上市公司债务融资比重的多少并不像通常想象的那样与公司治理绩效成简单的线性关系,而是在不同的资产负债率区间表现为不同的相关性。

股权制衡、市场化程度与公司债务期限

本文采用我国非金融上市公司2005—2015年的季度数据,研究了股权制衡、市场化程度与公司债务期限之间的关系。结论显示,在我国法律制度对中小投资者保护仍不够完善的背景下,股权制衡程度的提升可以缓解公司代理冲突问题,使公司选择更多发行长期债务。公司所在地市场化程度提升,能够有效降低行政干预,使法律制度在制约大股东利益侵占方面的作用更好地发挥,降低中小投资者通过发行短期债务对控股股东进行监督的需求,从而削减股权制衡程度与公司债务期限之间的正相关关系。

公司债务期限结构——两类代理成本、流动性风险视角的实证研究

代理成本与流动性风险作为债务期限结构选择的重要影响因素,在不同质量公司的表现会有显著差异。文章根据财务质量对样本上市公司分类,并对各类型质量公司进行了实证分析,结果发现:我国上市公司债务期限结构与流动性风险呈"U"型关系,总体样本公司债务代理成本与债务期限结构正相关,高质量公司与中等质量公司的股权代理成本与债务期限结构正相关,低质量公司流动性风险与债务期限结构显著负相关,并与债务代理成本显著正相关。为此提出如下建议:(1)低质量公司,选择债务期限结构时,在流动性风险约束,债务代理成本两者中,更多地反映了债务代理成本的外部因素;(2)中等质量公司则从公司成长、发展的角度选择债务期限结构;(3)高质量公司由于在较强的财务能力保证前提下,主要从降低自身股权代理成本角度出发选择债务期限结构。

上市公司IPO债务结构对经营绩效的影响——基于多元线性回归模型

在当前上市公司的融资结构中,对于债务人、债权人之间的利益关系,主要是通过债务融资集中体现的。债务结构对不同利益相关主体之间的意志进行了反映,研究表明,上市公司IPO债务结构对于经营绩效有着直接的影响。对此,文章采用多元线性回归模型,对上市公司IPO债务结构对经营绩效的影响进行实证检验。结果表明,上市公司长期负债比例越大,经营绩效就会越好。这当中主要包括了政府性债务、商业性债务、银行借款等方面。

跳扩散模型下公司的债务价值与最优资本结构

采用未定权益的方法考察跳扩散模型下公司的债务价值和最优资本结构问题,得到了公司债务价值、权益价值和总价值的数学表达式,并讨论了Poisson跳跃对公司最优资本结构的影响.

电子行业上市公司2011年债务期限结构分析

2011年,中国市场受到了严峻考验,电子业也并不平凡。因此,我们有必要对电子行业的风险做一分析,尤其是财务风险,而财务风险的主要影响因素是负债。所以,我们对电子行业中上市公司的债务期限结构做一分析。债务期限结构是指短期债务(流动负债)与长期债务的比例关系。这种比例关系是否合理,对企业的财务风险影响很大。许多现代资本结构理论也都表明,债务结构与公司绩效及价值之间存在着密切的关系。所以,本文通过对我国电子行业上市公司2011年数据的实证研究,分析电子行业企业2011年债务期限结构现状。预对电子行业企业改善债务结构、降低财务风险做出一定贡献。

股东对公司债务的责任

股东和公司的人格是相互独立的，分别具有各自的民事主体地位，各国公司法一般规定股东对公司债务承担有限责任。但股东对公司债务承担有限责任只是就一般意义而言，实际上，股东对公司债务的责任要复杂得多，并非仅仅限于有限责任，在有些情况下，股东还需要对公司债务承担无限责任。

反向刺破一人公司面纱的现行法规则

法答网问题:一人有限责任公司的股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产,股东应当对公司债务承担连带责任。在此种情形下,一人公司应否对公司股东的债务承担连带责任问题?一、简单的理论介绍一人公司不能证明公司财产独立于股东自己的财产的情形,如果是公司的债权人向公司主张承担债务责任,并追加股东承担连带责任,称之为“正向刺破公司面纱”;如果属于股东的债权人向股东主张承担债务责任,追加公司承担连带责任,称之为“反向刺破公司面纱”。

法律背景高管与公司债务期限结构

选取我国A股上市公司2012—2016年的数据为样本,系统考察了法律背景高管对公司债务期限结构的影响。研究结果发现,法律背景高管对公司长期债务融资具有正向影响,良好的法律制度环境有助于增强法律背景高管与长期债务融资之间的正向关系,这些结论对于融资约束程度较高的公司仍然成立。研究既丰富了与法律背景高管主题相关的文献,也为债务融资研究提供了新视角,同时为企业依法经营、打好防范化解重大风险攻坚战以及营造良好的法治环境提供了重要启示。

股权集中度对我国上市公司债务的影响

本文以深圳证券交易所上市公司2006-2007年混合数据为基础,从风险分散化的角度考察了股权集中度对公司债务的制度影响。通过比较发现:随着股权集中度的提高以及企业风险分散能力的减弱,第一大股东会选择通过降低公司债务来规避他所承担的投资风险,股权相对集中的第一大股东具有通过降低公司债务回避风险的融资倾向和管理动机。