从美元债务循环的角度看美国金融危机

历史上的国际贸易基本是以打开他国销售市场、卖出商品赚取利润为目的。但是,到了现代却出现了新的变化,美国无视其长期巨额的国际贸易逆差,循环借贷消费,终于将美国经济推向了危机。本文首先通过博弈论的研究方法分析美国无视其长期巨额贸易逆差的原因,描绘出美国的一些战略家们可能构思的能够长期稳定地享受不劳而获的"美梦路径图"。拓展费雪的"债务-紧缩"理论阐述了美元过度债务循环是美国金融危机的重要原因,并提出几点建议。

从美元债务循环的角度看美国金融危机

我们以往所知道的国际贸易基本是以打开他国销售市场、卖出商品赚取利润为目的。但是,到了现代却出现了新的变化,美国无视其长期巨额的国际贸易逆差,循环借贷消费,终于作为一项重要的因素将美国经济推向了危机。本文首先通过博弈论的研究方法分析美国无视其长期巨额贸易逆差的原因,描绘出美国的一些战略家们可能构思的能够长期稳定地享受不劳而获的"美梦路径图"。然后以国际借贷的视角,对比正常的借贷关系与扭曲的借贷关系,应用并拓展了费雪的"债务-紧缩"理论,阐述了美元过度债务循环是美国金融危机的一个重要的原因。最后得出了经验与教训并提出几点建议。

循环债务问题的数学模型和优化算法

给出了循环债务问题的一种非常直观的数学模型，通过将债务网络分解为双向连通分支，依次寻求并破除各分支的最大容量有向圈，为实施企业间的债务对消，解决循环债务问题提供了一种切实可行的方法－分解破圈法。

德国自然人破产法改革

1999年《破产清算法》中剩余债务免除制度的引入为免除自然人在破产程序中未清偿的债务提供了可能。但德国的剩余债务免除制度非常严格。其一,冗长的程序给参与者很大的压力;其二,债务人剩余债务的免除会因为严格的要求被拒绝。这些过高的门槛损害了剩余债务免除制度应有的让债务人重新融入经济运行过程中的功能。2014年《个人破产法》改革的重点有:缩短了剩余债务免除程序、删除了第312条至第314条的简易破产程序和第114条的优先受偿权,对自主进入程序的决定进行了规定(随之规定了对重复申请的限制),以及对剩余债务免除的拒绝理由进行了修改等。然而此次改革中,国家利益作为最重要的推动力产生了更深远的影响,个人破产法并没有得到理念上的发展,甚至剩余债务免除制度因为扩大的特例范围而被削弱,因为程序的划分而被消解,使此次个人破产法改革显现出了退步。因此,下一轮关于《个人破产法》改革的讨论很快就会到来。

不一样的杠杆——从国际比较看杠杆上升的现象、原因与影响

本文以次贷危机前美欧国家的杠杆率上升为参照,比较了中国2009-2016年期间中国杠杆率上升的现象、构成、原因及其对实体经济的影响。较高的货币增速、地方政府和国有企业预算软约束、高储蓄率等旧原因难以解释中国近年来杠杆率的快速上升。从制造到服务的经济结构转型特定背景下,债务扩张带来的真实GDP增速和通胀增速边际效力下降,带来杠杆率上升。应对中国式高杠杆,宏观层面重点是避免通缩,结构层面重点是放松服务业管制、平衡中央和地方关系并推动相关投融资机制改革、以及其他释放经济增长活力的改革措施避免政府被动加杠杆。