基于最优资产配置的混合偿付式债务悬空应对方法及其定价

债务悬空会使公司陷入财务困境,进而阻滞其开展正常的投融资活动。为此,提出一种以股权和现金进行混合偿付的谈判式债务悬空应对方法,使用常数相对风险厌恶(CRRA)效用函数刻画债权人效用,并利用HJB(Hamilton-Jacobi-Bellman)方程,给出了谈判过程中债权人的最优资产配置。引入资产变现成本,对现有债务再谈判理论中的讨价还价博弈过程进行改进,解决了谈判中的权益分配问题,进一步使用结构化信用衍生产品定价方法,得到了公司资产、债务、股权价值与内生性债务再谈判边界的显式解。最后,通过数值模拟,得到了关于波动率的"微笑型"信用价差曲线和关于债务期限的"驼峰型"信用价差曲线。通过对比分析发现,提出的混合偿付式应对方法有望显著降低企业的发债成本,并可有效控制其信用风险和财务杠杆;特别地,企业经营风险越高,效果越明显。

公司债务悬空的影响及应对方法研究

债务悬空是公司债务负担超出其偿还能力的现象。当前,部分企业信用风险持续暴露,陷入债务悬空企业日益增多。债务悬空会使公司陷入投融资“僵局”,甚至陷入“死亡螺旋”。事后谈判、事前自动触发式应对方法有望有效应对债务悬空。前者在激励相容视角下,通过股东和债权人对剩余债务进行谈判,实施债务重组,调整公司资本结构,应对债务悬空;后者通过发行能在特定条件下触发债转股的债务融资工具,应对潜在债务悬空。

基于或有可转债的债务悬空应对方法及其定价研究

债务悬空(Debt Overhang)会导致公司陷入财务困境,阻滞其开展正常的投融资活动。现有研究表明,发行或有可转债(Contingent Convertible Bonds,简称CoCos)有望成为一种应对债务悬空的有效方法。本文以债务悬空应对方法及其定价为研究主题,通过改进CoCos债转股的触发阈值,即以债务悬空发生时公司资产账面价值作为触发阈值,以解决现有CoCos产品在债务悬空应对的适配性方面的不足。具体地,结合债务悬空发生时公司资本结构的特征,考虑转股后的破产清算,基于结构化信用衍生品定价方法进行建模,进而得到CoCos债转股及破产清算时公司资产账面价值的触发阈值,并给出了公司资产、普通债、CoCos、股权价值的解析解,据此进一步计算CoCos和普通债的信用价差及公司的财务杠杆。最后,通过数值模拟,探析了波动率、发行期限以及息票支付的税盾效应对CoCos和普通债信用价差的影响,及CoCos和普通债的发行期限和数量对财务杠杆的影响;得到了通过适当提高CoCos合约的债转股比例,可以有效降低债务悬空发生可能性的结论。

对银行债务悬空问题的浅析

对银行债务悬空问题的浅析中国人民银行枣庄市分行王德业，栾彦君近年来，国家为使企业减轻经营负担，提高经济效益，围绕企业转换经营机制问题，采取了破产、兼并、合并、租赁等新举措，给企业带来了生机。但是，有的企业借转换经营机制之机利用各种虚假手段，逃避银行债...

企业改制悬空贷款的现象不容忽视——对部分物资流通企业借改制之机悬空银行债务情况的调查

一、物资流通企业的经营现状 当前大部分物资流通企业经营发展举步维艰,主要存在以下问题: 企业经营渠道日趋狭窄,业务量萎缩,亏损额增加,亏损面扩大,使国有资产大量消失;企业负债率高,多数企业在80％以上,有的甚至超过100％,无效资产多,大部分应收帐款帐龄在两年以上,已成死帐;以物抵债能力弱,有的企业从事非正常经营活动,在92、93年把大量资金转向南方沿海各地投资房地产。

防止在企业改制中悬空银行债务

为了防止企业在重组、改制中转移资产,逃避对银行货款和利息的清偿责任,各级政府、银行和企业应主要抓好以下两个方面的工作。 一、依据有关法律、法规和银企两方的合同、协议,正确确认和处理企业与银行的债务关系。(1) 未经规定的审批程序,任何单位和部门一律不准冲销和冲减银行贷款本息。(2) 企业变更法人实体或名称时。

如何防止企业逃废银行债务

目前,有些企业借转制之机逃避和悬空银行债务,使银行的债权安全受到严重威胁,造成信贷资产的严重损失.因此,在企业进行转制中,如何有效保全银行债权,防止企业逃废银行债务,把信贷资产损失降低到最小程度,本人认为,单靠银行一方的力量难以实现,须多方配合,综合治理,应采取的对策如下:一、根据企业转制中不同逃废银行债务的形式采取相应的防范和保全措施.

浅析国有银行不良贷款问题及对策

本文讲述的是在“双降”现象下,而国有商业银行的不良贷款却有增长的势头,在现状中存在着不良贷款的数额大,企业逃债,政府干预、监管不严等问题。对此,文章提出了几点方法来帮忙解决一些问题:转股、规范政府行为、加强沟通、推行市场利率、建立信用体制、建立和完善法律规定。

浅析国有银行不良贷款问题及对策

本文讲述的是在“双降”现象下,而国有商业银行的不良贷款却有增长的势头,在现状中存在着不良贷款的数额大,企业逃债,政府干预、监管不严等问题。对此,文章提出了几点方法来帮忙解决一些问题:转股、规范政府行为、加强沟通、推行市场利率、建立信用体制、建立和完善法律规定。

对优化县域金融生态环境的思考

一从金融角度分析辖区金融生态环境现状从辖区金融生态环境现状看，扎兰屯市地区金融生态环境不甚理想，企业、村组逃废、悬空银行债务数额巨大，给金融机构带来严重信贷风险和损失。在经济转轨过程中，扎兰屯市国有商业银行共剥离不良贷款7．2亿元，其中仅工商银行一家就剥离不良贷款达5．6亿元，占扎兰屯市国有商业银行全部剥离不良贷款的77．77％。

商业银行呼唤良好的信贷环境

金融业是我国近十几年来发展最快的产业之一,从1980年到1994年,金融资产总值平均年增长速度高达25％以上,在金融宏观调控方面及保证和促进经济发展方面均发挥了举足轻重的作用。然而,由于种种原因,近年来商业银行信贷环境恶化现象却是有增无减,企业逃债、废债、赖债的方式多种多样:有划小核算单位架空银行债务的;有搞资金体外循环逃避银行债务的;有实施“假破产”摆脱银行债务的;有企业改头换面悬空银行债务的;甚至有分割、变卖资产侵蚀银行债务及蛮横无理以“新官不理旧帐”为由抵赖银行债务的……。如此恶劣的信贷环境,就象一柄双刃剑,一方面造成信贷资金周转和循环短路,银行贷款收不回,利息收不到,效益大面积下滑,亏损加剧,可投入流通的资金数量减少;另一方面企业资金大量体外循环,管理失控,也导致企业效益急剧下滑。本文拟从分析信贷环境恶化的原因着手,谈谈营造良好信贷环境的必要性并提出几点设想与同仁商讨。

企业股份制改革中的金融运作

企业股份制改革中的金融运作郑云田，刘永国，王学伟近年来，各地区都在积极探索新形势下的企业改革之路。从实践看，股份制越来越成为中小企业改革的主要形式。在企业进行股份制改革中，金融部门既担负着支持改革的重任，又要努力保全自身（实际上是国家和人民）的利益不...

防范和规避信贷风险的几点建议

目前，我国商业银行信贷资产质量有所下降，有问题贷款增多，本息回收率偏低，呆滞、呆帐贷款有所增加，清收难度也越来越大。信贷资产质量低下的局面，不仅严重影响了银行资产的流动性、安全性和盈利性，制约着银行业的发展，也困扰着企业及整个社会经济的正常发展。如果...