非金融企业金融化如何影响企业主业发展

在中国经济下行压力较大、金融投资收益相对较高的背景下,实体经济出现金融化趋势,甚至已经影响其主业发展,引起学术界高度关注。本文选取2010—2020年中国A股非金融上市公司为研究对象,采用非线性模型和门槛模型探究了非金融企业金融化对企业主业发展的影响及作用机制。结果表明:非金融企业金融化与企业主业发展之间呈倒U型关系。机制分析表明,非金融企业金融化可以通过资本支出影响企业主业发展,过度融资调节了非金融企业金融化对资本支出的影响。门槛模型分析表明,非金融企业金融化与企业主业发展之间存在债务担保能力的门槛效应。异质性分析表明,非金融企业金融化与企业主业发展之间的倒U型关系在国有非金融企业、小规模非金融企业和行业竞争程度高的非金融企业中更加显著。本文验证了非金融企业金融化有效提升企业主业发展的适度边界,为防范非金融企业过度金融化和实体经济“脱实向虚”提供了微观证据。

跨界技术并购能够促进行业竞争压力下的企业提升绩效吗?——基于组织期望理论的实证检验

基于组织期望理论,文章以130家上市公司的跨界技术并购事件为样本,探索企业面临的行业竞争差距对跨界技术并购绩效的影响。结果表明,对于进行跨界技术并购的企业,跨界技术并购前行业竞争差距促进了跨界技术并购后企业绩效的提升。同时,债务融资契约和债务担保能力在二者之间起到正向调节作用。在行业竞争压力如何影响跨界技术并购绩效的情境下,从跨界创新与行业追赶的角度丰富了期望理论,为面对绩效压力的企业进行跨界技术并购战略决策提供参考。