融资约束、信息条件与企业绿色债务期限结构的选择

绿色融资期限的选择会直接影响绿色投资以及企业的财务稳定和可持续发展。本文从绿色项目投融资期限较长、风险较大且国内绿色项目融资中债务资金占比较大的事实出发,构建企业绿色债务融资三期模型,分析企业绿色债务期限决策与绿色资金市场和信息环境之间的密切关系,揭示绿色债务资金束紧和信息非对称对企业绿色债务期限结构选择的影响。研究发现,短期债务的再融资风险与长期债务成本水平是影响绿色融资期限决策的重要因素,企业绿色债务融资期限决策受到企业管理者权衡私人收益与损失的重要影响,企业绿色项目的信息不对称程度降低和融资约束缓解有助于企业绿色债务融资期限延长。企业绿色项目的自融规模、项目风险、内部激励、管理成本等因素变化也与企业绿色债务融资期限决策关系密切。据此,金融机构应加大绿色金融产品的创新力度,企业应着力改善绿色项目信息披露质量,政府应构建利于绿色金融发展的相关制度体系。

信息不对称、公司风险与债务期限结构

上市公司的债务期限结构是影响其债务融资成本、举债计划和代理成本的重要因素。本文基于债务期限结构的信息不对称理论,利用1997-2005沪市A股上市公司数据,通过检验Flannery模型和Diamond模型,进一步分析信息不对称程度和公司风险等级对我国上市公司债务期限结构的影响效果。实证研究结果表明信息不对称对债务期限有重要影响:总体来看,信息不对称程度较高时,低风险和高风险上市公司均选择短期债务,中等风险上市公司则选择长期债务,与理论模型预期一致;但当信息不对称程度的降低后,实证结果均未能验证Flannery模型和Diamond模型。

信息不对称对上市公司债务期限结构影响的实证

文章从行业的角度出发研究了信息不对称对上市公司债务期限结构的影响并进行了实证检验。实证结果表明我国上市公司的信息不对称程度和债务期限结构均存在较显著的行业差异;信息不对称因素对部分行业上市公司的债务期限结构有显著的影响。

信息非对称对企业债务期限选择的影响分析

债务期限结构是企业融资结构中的一个重要问题。文章从信息非对称导致的逆向选择和道德风险两个方面出发,研究了债务期限选择对企业的影响,并指出:逆向选择下出现分离均衡时企业债务期限具有信号显示功能,即高质量企业选择更多的短期债务来传递高质量信号,低质量企业只能选择长期债务;同时债务期限与道德风险引起的债务代理成本有紧密的关系,缩短债务期限有利于降低债务代理成本。

基于代理理论和信息不对称假说的债务期限结构与恶性增资探讨

本文基于转轨时期的制度背景,从代理理论假说和信息不对称假说两个角度分析了债务期限结构对恶性增资的影响机制。研究发现长期债务促进了恶性增资行为的发生,而短期债务对恶性增资具有抑制作用。

信息不对称下我国上市公司债务期限结构研究

文章结合西方经典债务期限理论从信息不对称的角度出发,基于中国上市公司中五个行业进行实证研究,探讨不同行业中国上市公司债务期限结构的各种影响因素,重点分析了信息不对称因素对企业债务期限结构的影响。并提出有针对性的建议,以期缓解我国资本市场和上市公司内部的信息不对称程度,进而达到优化中国上市公司债务期限结构的目的。

信息不对称、学习能力和债务期限选择的模型分析

一．引言 国内外大量文献研究了债务期限的治理效应，认为债务期限的合理选择可以缓解股东（或经营者）与债权人之间的代理问题，降低代理成本（Myers，1977；Jensen，1986等）。因此，债务期限选择是个非常重要的研究课题。在债务期限选择过程中，

基于信息不对称的企业债务期限结构选择

代理成本理论和信号传递理论以股东与企业管理者之间利益一致为假定,认为缩短债务期限能减缓股东、管理者与债权人之间的代理冲突。短期债务频繁到期,企业为了获得再融资的机会,不得不向债权人传递信息,债权人在获得信息后进行甄别,对企业经营风险和收益作出评估。但实际上那样严格的假定并不存在。现代企业的两权分离,使管理者与股东之间必然存在利益分歧,出于"利己主义",管理者往往不愿意选择有利于企业价值最大化的债务政策。公司治理作为协调股东与管理者之间利益冲突的重要手段,必然会对企业的债务期限结构产生影响。

控股股东股权质押、债务期限错配与公司风险

合理的债务期限结构能够有效缓解企业杠杆风险、化解系统性金融风险,本文系统考察了控股股东股权质押对企业债务期限结构的影响。研究发现,控股股东股权质押加大了债务期限结构“短债长用”错配的程度,且质押比例越高,错配程度越大;而机构投资者可以缓解控股股东股权质押对债务期限错配的影响。异质性分析发现,控股股东股权质押对债务期限错配的影响显著存在于信息不对称及违约风险较高的企业。此外,控股股东股权质押引发的债务期限错配会增加企业的经营风险和财务风险。以上研究对深入理解债务期限错配的原因、优化金融资源配置具有重要意义。

会计信息质量、债务期限结构与资本配置效率

投资活动是企业的基本财务活动之一，资本配置效率的高低直接关系着企业的生存和发展。但与西方国家成熟的资本市场不同，我国资本市场起步较晚，发展不成熟、不规范，且带有浓重的政府干预色彩；加之我国现代公司内外部治理机制不健全，致使我国资本市场的信息不对称和代理问题比较普遍，因而资本市场效率低下，企业的非效率投资问题异常严重。

债务期限结构影响因素分析及实证检验

本文分析了信息不对称条件下中国上市公司债务期限结构的影响因素并作了实证检验,证据显示比较支持信号传递假说和道德风险模型,信息不对称越严重、具有更多增长期权、规模小、抵押资产较少、资产期限较短的公司倾向发行更多的短期债务。信息不对称严重的高质量公司非常重视利用债务期限向市场传递质量信号。但检验结果不支持税收假说。

公司债务期限结构与股价崩盘风险——基于中国A股上市公司的实证证据

基于短期借款的流动性风险和公司治理作用双重特性,本文以中国A股上市公司2004—2014年的数据为样本,利用固定效应模型,实证检验了公司债务期限结构与股价崩盘风险间的关系。研究发现,在控制其他可能影响股价崩盘风险因素和潜在的内生性问题后,短期借款占比越高,公司股价崩盘风险越高。这说明短期借款并没有发挥积极的治理作用,从而抑制借款偿还流动性风险而导致的管理层负面信息隐藏行为。进一步研究发现,短期借款占比与股价崩盘风险之间的正相关关系在国有企业和信息不对称程度高的公司更加显著。

我国上市公司债务期限结构研究

企业债务期限结构选择问题是资本结构理论研究的重要组成部分。文章通过对我国上市公司年度财务数据的实证分析,从微观上考察了债务期限结构的影响因素。研究发现:有形资产占比、总资产规模、企业风险因素、货币供应量增长率与企业长期债务占比呈正向关系;企业未来增长潜力、负债率、公共财政支出增长率与企业长期债务占比呈负向关系;资产负债期限匹配和信息不对称是影响我国上市公司债务期限的主要原因。从政策层面提高企业长期债务占比的主要方式是:进一步发展债券市场,逐步培育较长期限企业债券的供给和需求市场,形成良性的发展机制;商业银行适当放松长期限贷款的审批条件。

债务期限结构理论综述

企业的债务期限结构与企业价值是密切相关的。为此,一些经济学家对企业的债务期限结构进行了研究。这些研究成果大体上可以分为基于契约成本的理论、基于信息不对称的理论、基于税收的理论和基于期限匹配的理论。

从债务期限影响因素看中小企业债券市场发展

融资难是当前困扰我国中小企业发展的最大瓶颈,大力发展中小企业债券市场,是降低间接融资系统性风险、提高中小企业融资规模的重要途径。本文首先以上市公司债务期限结构为对象,实证研究影响市场资金供求双方的影响因素,在现阶段我国债券市场的市场制度、风险偏好、发行人资质等综合条件下,发行短期债券是当前中小企业发展最现实的选择,受信息不对称、违约风险等因素的影响,保障企业稳定发展的中长期资金难以获得。

供应链透明度与企业短贷长投——基于供应商和客户信息披露视角

债务期限短期化是我国企业普遍面临的现实问题,由此引发的短贷长投行为是现阶段各类系统性金融风险的根源。利用2009—2021年A股上市公司数据,实证探究供应链透明度影响企业短贷长投的效应与机制。结果表明,供应链透明度提升能有效缓解企业短贷长投问题,其影响主要体现在信息不对称程度高、实体投资需求大的企业中,且客户透明度比供应商透明度的效果更显著。机制分析结果显示,企业短贷长投减少的逻辑在供需两端,供应链透明度提升一方面有助于改善银企信息不对称,提高企业长期贷款可得性;另一方面强化了供应商/客户参与监督和治理的动力,抑制企业过度投资行为。进一步研究发现,短贷长投加剧了企业股价崩盘风险,该风险会向上游供应商扩散,供应链透明度能削弱企业短贷长投对股价崩盘风险的负面影响。研究结论有助于深化对供应链信息披露经济后果的认识,为纾解企业短贷长投困境提供了新思路,对完善企业供应链信息披露的监管政策具有启示意义。

经济政策不确定性与企业债务期限结构

基于信贷供应方视角,本文系统考察了经济政策不确定性对中国企业债务期限结构的影响。利用中国沪深A股上市企业的面板数据研究发现,伴随着经济政策不确定性上升,企业的债务期限结构呈现出短化趋势,并且这一效应在信息不对称严重的企业中更为突出。作用机制检验发现,对于财务风险较大以及无政府隐性担保的企业,金融机构提供长期负债的意愿较小,从而经济政策不确定性对企业债务期限结构短化的加剧作用更强,这表明金融机构对短期债务的供给偏好是经济政策不确定性导致企业债务期限结构短化的核心作用机制。进一步地,本文还发现经济政策不确定性引致的债务期限结构短化会造成企业长期资金出现缺口,加剧企业的投融资期限错配现象。本文的研究揭示了现阶段中国企业债务期限结构变动的背后逻辑,对于科学制定和有效实施“稳金融”政策具有一定现实意义。

债务期限结构与企业过度投资

一、引言由于现代公司所有权与控制权的分离以及信息不对称和契约的不完全，使得企业利益相关者之间发生利益冲突，在企业投资经营活动中则表现为权利、责任和利益分配的不对称和各种机会主义行为的发生，这些都直接影响着企业的投资决策，其中最主要的体现就是过度投资。债务融资作为企业外源融资的重要方式之一，也是一项重要的治理工具，

上市公司审计质量对债务期限结构的影响研究

当前债务融资成为我国上市公司外部融资的主要来源,债务期限结构作为企业债务融资决策的重要因素之一,合理安排债务期限结构可提升公司价值且优化资源配置。本文在前人研究基础上分析了审计质量对债务期限结构的影响,发现当公司和债权人之间存在信息不对称时,审计质量和债务期限结构呈正向关系,即高审计质量能够提高长期债务在总债务中的比例,延长债务期限结构。在实践中,公司可通过选择高质量的会计师事务所进行审计,提高会计信息质量,减缓和债权人等投资者之间信息不对称,从而向市场传递利好信息,降低在长期债务融资时的资本成本和融资约束,进而优化资本结构,提升公司价值。

金融部门人力资本与企业投融资期限错配

近年来持续推进的金融体制改革并未明显改善实体企业投融资期限错配问题,“短贷长投”之谜亟需得到诠释.本研究以人力资本不断流向金融部门作为切入点,基于“固定资产投资-短期负债”敏感性的检验框架,试图提供一种可行解释.本研究采用人均受教育年限衡量金融部门的人力资本配置,结合2008年中国经济普查微观数据库构造地级市层面的度量指标,并匹配至2011年—2013年工业企业数据库开展实证检验.结果显示,伴随着金融部门人力资本的提升,短期负债对固定资产投资的正向作用被强化,且该效应在信息不对称严重的企业和地区更为凸显.进一步的机制检验发现,金融部门的人力资本上升强化了信贷供给方的市场势力,企业债务期限显著降低,具体表现为短期负债增加而长期负债减少.本研究结论表明,人力资本偏向金融部门导致债务期限结构与长期资金需求无法有效匹配,是中国实体企业“短贷长投”行为的重要原因之一.