政府宏观调控与上市公司债务融资来源——基于产业政策视角的实证分析

文章以2000—2018年中国沪深A股33 154个公司年度观测样本为研究对象,从产业政策的视角考察了政府宏观调控对微观上市公司债务融资来源的影响,并基于产业政策扶持力度、产权性质、市场化程度等角度进行了异质性分析。研究结论表明:产业政策可以对上市公司债务融资来源产生重要的影响。相对于未受到产业政策扶持上市公司而言,受到产业政策扶持上市公司的正规金融融资更多,而非正规金融融资更少;上述作用在产业政策扶持力度较强、国有上市公司和金融市场化程度较低的情境中更显著。文章拓展了政府宏观调控影响上市公司行为的文献体系,有助于学术界和实务界深入理解产业政策影响实体经济的传导机制。

CEO性别、产权性质与公司债务融资行为

公司最高决策者CEO的性别会对公司债务融资行为产生重要影响,研究发现,CEO性别对公司债务融资行为产生的显著影响不仅依赖于债务类型,还依赖于公司的产权性质。在国有控股公司中,CEO性别差异只体现在债务融资来源结构上,女性CEO能够获得更多的商业信用和更少的银行债务;而在非国有控股公司中,CEO性别差异在债务融资规模、期限结构和来源结构上均具有体现,表现为女性CEO能够获得更高的债务融资水平、更多的长期债务和更多的银行借款。本文拓展了现有高管背景特征和公司财务行为方面的研究,对于认识公司债务融资行为、不同性别高管的债务融资行为,以及不同产权性质对微观主体经济行为与不同性别高管的个体经济行为的影响,均具有重要的理论意义与现实意义。

债务融资对投资行为影响的实证研究——以核电关联产业上市公司为例

债务融资一方面会引起资产替代和投资不足,同时又具有相机治理作用。本文在系统回顾和评述现代有关债务融资对投资行为影响的已有主要成果的基础上,以核电关联产业上市公司为样本,探讨了债务融资对投资行为的影响,得出了与以往学者不一样的结论,并根据结论提出了一些建议。

管理者过度自信对债务融资的影响研究

随着行为金融学的发展,本文将管理者过度自信这一非理性因素纳入企业融资决策的影响研究中。从债务期限结构与债务来源结构两个层面研究管理者过度自信对企业融资行为的影响,发现过度自信的管理者更加倾向于短期债务的融资,同时,在债务来源的选择上,过度自信的管理者更加愿意选择信用融资的方式。