企业碳信息披露质量、债务资本成本与企业价值

文章选取2019—2021年我国高碳行业A股上市公司作为研究样本,从债务融资角度出发,结合我国实际,通过实证分析,探讨碳信息披露对企业价值的影响机制。研究结果表明,企业可以通过高质量披露碳信息,积极影响企业价值的提升,并且债务资本成本在碳信息披露质量和企业价值之间存在中介效应。

大客户信息披露与债务资本成本

客户作为企业重要的利益相关者,其有关信息能够帮助企业外部人员更好地了解和监督企业行为,然而现有研究对上市公司披露客户信息所产生的经济后果关注较少。本文以2007—2021年我国所有非金融类上市公司为研究对象,实证分析上市公司披露客户信息对债务资本成本的影响。研究结果表明,上市公司披露客户信息能够显著降低债务资本成本,且该结果在经过倾向得分匹配缓解内生性问题后依然成立。此外,机制检验结果表明,会计信息透明度的提高是客户信息披露降低债务资本成本的作用路径。本研究结论有助于更深入地了解客户信息披露的经济后果,并为上市公司的决策提供参考。

法学、信息学和公司金融学交叉学科研究的优秀论著——评《重大诉讼、信息环境与债务资本成本》

债务管理的理论颇多,其中MM理论最为著称,影响最为深远。科斯(Ronald Coase)开创了新制度经济学和法律经济学,深刻影响了经济学、社会学、法学以及政治学等众多学科的理论研究和实践,不仅启发了大批后续理论的诞生,而且奠定了经济学中新制度经济学、法学中经济分析法学两大学派的创立和发展基础。

ESG表现、信用风险与债务资本成本——基于沪深A股上市公司的实证研究

文章以2017—2021年沪深A股上市公司为样本,实证检验我国经济环境下企业ESG表现对债务资本成本的影响以及信用风险的中介效应,并进一步基于企业内部特征(产权、污染性质)和外部环境(经济发展水平、投资者关注)进行异质性分析。研究发现:(1)ESG表现较好的企业债务资本成本较低,即企业积极进行ESG投资提高ESG表现可以降低债务融资成本;(2)良好的ESG表现可以降低企业的信用风险,使债权人要求较低的风险溢价,从而使企业获得成本较低的债务资本,即信用风险在ESG表现对债务资本成本的影响中发挥部分中介作用;(3)异质性分析表明,国有企业和重污染行业ESG表现对债务资本成本的降低作用更强,经济发展水平低的地区和受到投资者关注的企业ESG表现对债务资本成本的降低作用更强。企业积极实践ESG理念能有效降低债务资本成本,且信用风险发挥了部分中介效应,研究为企业加大ESG投资促进可持续发展提供了证据支持。

碳会计信息披露质量与债务资本成本——基于我国电力行业2014-2021年的面板数据分析

选取2014-2021年中国A股上市电力公司为研究样本,围绕电力企业碳会计信息披露质量对债务资本成本的影响机制,运用面板数据回归模型,采用更适合电力公司的碳会计信息披露评价体系进行研究。研究结果显示:电力企业碳会计信息披露质量显著负向影响债务资金成本,并且滞后效应明显;在碳会计发展更为成熟的北上广深地区对这种负相关的促进作用更为明显。这一结果表明,电力企业降低企业融资成本的重要途径是积极履行碳会计信息披露,提高碳会计信息披露质量。

企业ESG表现与经营绩效关系研究--基于债务资本成本的中介效应

随着我国经济由高速发展转向高质量发展,ESG理念逐渐受到社会公众的关注和相关企业的重视,同时ESG表现对企业经营绩效的影响机制更值得关注。本文以我国2010—2020年沪深A股上市企业为研究对象,采用面板数据和中介效应检验实证研究了企业ESG表现对企业经营绩效的影响。研究结果表明,企业ESG表现正向影响企业经营绩效,并且在这一过程中债务资本成本发挥部分中介作用。

债务资本成本率与内含报酬率的比较分析

本文从含义、立场和计算公式等方面分析了债务资本成本率与内含报酬率的区别,并通过债券的平价发行、溢价发行和折价发行三个案例,分析了债券发行价格对资本成本率和内含报酬率的影响。

并购商誉信息会影响债务资本成本吗？

商誉信息的决策有用性主要体现在对投资者以及对债权人决策行为的影响上,而已有研究较少基于债务资本成本视角考察商誉信息的决策有用性问题。笔者以2008—2015年符合条件的A股上市公司为研究样本,分析了商誉信息确认及其减值计提对债务资本成本的影响,同时还进一步研究了所有权性质对商誉信息与债务契约有效性关系的调节作用。研究发现,并购商誉的确认金额与债务融资成本显著负相关,商誉减值金额与债务融资成本显著正相关。在对因为遗漏变量导致的内生性问题以及因为样本自选择导致的研究偏误进行控制后,研究结论依然稳健。同时,进一步研究还发现,与国有企业相比,非国有企业中商誉信息对债务资本成本的影响更明显。笔者的研究结果表明,商誉信息具有一定的信息含量,会影响到企业的债务资本成本,具有决策有用性,且该有用性受到企业产权性质的影响。

金融生态环境、外部审计与债务资本成本

通过构建金融生态环境、外部审计与债务资本成本之间的理论模型,并选取2008—2011年沪市A股共694家上市公司为研究样本进行实证研究。结果表明:良好的金融生态环境有助于增强外部审计的风险揭示功能,使企业获得较低的债务资本成本;被出具非标准审计意见的企业具有更高的债务融资成本;同时审计师的选择在一定程度上为企业的债务融资成本提供了质量保证。

宏观经济增长、资本结构波动和债务资本成本

宏观经济和资本结构是影响融资成本的重要因素,随着我国经济进入中低速发展阶段,经济体系中不确定性因素增加,企业融资成本增大。文章主要运用动态资本结构理论,研究宏观经济增长以及资本结构波动对企业债务资本成本的影响。通过对2004—2012年沪深股市上市公司财务数据的实证分析,研究发现:资本结构波动能够助推资债务资本成本上升;宏观经济增长有利于债务资本成本降低;在宏观经济发展速度较低的情况下,资本结构波动对债务资本成本的影响更为显著。因此,在当前宏观经济速度放缓的背景下,市场不确定性的增加将带来资本结构波动提高,债务资本成本也将进一步上升。

CEO财务经历与债务资本成本

CEO个人特征对公司财务决策的影响正成为研究热点。基于管理者异质性视角,以2001-2014年间中国A股上市公司为研究对象,实证检验了CEO财务经历与公司债务资本成本之间的关系。研究发现,CEO财务经历与债务资本成本显著正相关,且此关系会受到公司治理的约束。在控制多个潜在影响因素及多种稳健性检验之后,CEO财务经历与债务资本成本的显著正向关系仍然稳健。进一步检验还发现,CEO财务经历对债务资本成本的影响存在中介效应路径和调节效应路径:在中介效应路径下,CEO财务经历会通过加剧公司与债权人之间的代理冲突进而增加债务资本成本;在调节效应路径下,CEO财务经历的影响具有两面性,既会增强代理成本对债务资本成本的正向影响,也会减轻财务风险对债务资本成本的正向影响。

创新水平差异对融资方式选择影响——基于风险资本与银行债务资本的比较研究

本文通过构建一个模型分析了在存在双重道德风险的情况下,项目的创新水平对企业家选择融资方式的影响,研究认为在较低的创新水平下企业家将会选择银行债务融资;较高的创新水平企业家将会选择风险资本融资。模型进一步分析了创新水平对风险资本融资融资契约中风险资本家股权份额分配的影响,研究认为创新水平的增加将会引起风险资本家股权份额的增加。

中小企业股权激励机制对债务资本成本的影响研究

由于我国资本市场的发展尚未成熟,债务融资仍然是中国中小企业的主要资金取得方式,而债务成本在很大程度上关系着企业的融资效率及经营运作。通过建立公司股权激励机制对债务资本成本影响的计量模型,利用2010-2014年深圳证券交易所中小板企业的横截面数据,对我国中小企业公司激励因素对债务资本成本的影响进行了实证检验。结果表明,董事会持股比例、高管持股比例、资产负债率、企业信用与债务资本成本具有显著负相关关系;公司规模、盈利能力、央行贷款基准利率对债务资本成本具有显著正相关关系;中低管理层持股比例与债务资本成本无显著影响。基于以上研究结果,提出了改进我国中小企业公司激励机制的对策建议。

公司治理、环境不确定性与债务资本成本

以2011—2014年深沪A股上市公司为研究对象,实证分析公司治理与环境不确定性对债务资本成本的影响,结果显示环境不确定性和债务资本成本显著正相关,这说明企业面临的外部环境不确定性越高,其所承担的债务资本成本也随之增加。同时,公司治理水平对环境不确定性与债务资本成本的关系具有一定的抑制作用。研究结果表明,高的公司治理水平可以在一定程度上缓解环境不确定性对债务资本成本的冲击。因此,提高公司治理水平具有必要性。

机构持股、盈余质量与债务资本成本

基于中国特殊的制度背景和市场环境,从机构持股如何影响盈余质量和债务资本成本视角,对机构投资者在公司治理和资本市场中的作用进行理论分析和实证检验。研究结果表明:总体来看,机构持股对债务资本成本具有显著影响,但不同类型的机构持股对债务资本成本的影响存在显著差异;在机构持股对债务资本成本的影响中,盈余质量具有中介效应;投资基金、保险公司、社保基金等机构投资者持股有助于提高盈余质量,降低债务资本成本,提升公司价值,而券商、信托等机构投资者持股对债务资本成本具有不利影响。

基于我国资本市场的会计稳健性与债务资本成本关系研究

近年来我国虽然出现了较多针对会计稳健性的成因、计量和影响因素的研究,但目前仍缺乏关于稳健性经济后果的实证研究文献,本文利用2004～2008年我国深、沪两市A股上市公司数据,从债务融资的角度考察会计稳健性的经济后果,分析会计稳健性与债务资本成本之间的关系。实证结果表明我国上市公司存在盈余稳健性,但债务资本成本与会计稳健性之间的关系与西方实证结论存在显著差异。受到我国债权人对稳健性会计信息的需求程度和识别程度的影响,提供稳健性会计信息的债务人并未获得债务资本成本上的补偿。

企业避税、债务资本成本与资本结构

文章以我国沪深A股上市公司2010—2014年的数据为研究样本,考察了企业避税程度对资本结构的影响。结果表明,企业避税程度与资本结构负相关,即避税程度越高,资本结构越低,企业避税与债务融资存在着替代效应。进一步研究发现,债务资本成本对企业避税与资本结构的负向关系有显著的促进作用,即随着债务资本成本的提高,企业避税与债务融资的替代效应越强。本研究对现有的关于企业避税经济后果的研究进行了拓展,也为企业资本结构的优化提供了有价值的参考。

内部控制缺陷披露、债务资本成本与债务期限结构

以2011-2012年度深交所413家主板非金融上市公司发布的内部控制自我评价报告为研究对象,分析在公司披露其内部控制缺陷后银行等债权人的反应,结果表明:在银行等债权人进行是否贷款的决策之前,较为关注CPA出具的内部控制审计报告;而在做出贷款决定之后、进行贷款期限决策之前,较为关注公司内部控制自我评价报告中的内控缺陷认定标准;债权人对上市公司披露其内控缺陷是有反应的,或者说内控缺陷披露具有经济后果。

内部控制水平与债务资本成本研究

伴随着世界经济一体化进程的不断加快,我国企业切实提升自身的管理科学化水平成为企业提高经营管理能力的重要手段,与此同时,企业自身的资产成本管理也是内部控制的重要内容。本文围绕企业内部控制、资产负债管理,从权益负债比、债务结构等角度介绍了企业债务资本成本管理对内部控制的影响,并提出了针对性建议措施。

企业避税、现金流量水平与债务资本成本

文章研究企业避税经济活动对于债务资本成本的影响,研究发现,企业避税对于债务资本成本有着显著的影响作用。进一步研究发现,完善的公司治理以及充足、稳定的公司现金流可以抑制避税对于债务成本的影响。文章的结论补充和扩展了关于企业避税问题的研究认识,也对企业的财务决策和税务部门的征管工作有所启示。