卖空能约束企业集团的债务资本扩张吗?

约束企业集团利用股权资本重复获取债务资本,对防范资本无序扩张具有重要意义。以我国逐步放松卖空管制为准自然实验,本文研究发现:放松卖空管制后,融券标的公司对子公司的股权投资相较于非卖空标的显著减少;股权投资减少意味着母公司、子公司利用其重复融资的可能性降低,从而抑制了企业集团在母公司原有基础之上扩张债务资本。进一步分析发现,当子公司代理成本较高时,卖空抑制债务资本扩张的效果更为明显。本文的研究表明,持续放开融券交易,充分发挥卖空机制的公司治理效应,有助于约束企业集团的债务资本扩张。