担保债务凭证(CDO)的设计瑕疵分析及其补救措施

担保债务凭证(CDO)是一种曾以安全优质著称而畅销的新型金融衍生品,然而其高风险的真面目在本轮金融危机中暴露无遗。文章对CDO的设计理念和技术设置进行分析,发现该产品的设计存在瑕疵,且这些瑕疵在评级机构的纵容下被忽视,因此存在巨大风险隐患。文章最后对美国新金融改革法案中对CDO的相关补救措施进行评析并提出自己的见解。

担保债权凭证返璞归真

当前的信贷紧缩令金融衍生工具失色不少．但是市场参与者表示．担保债权凭证（CDOs）和其它形式的证券在现代金融系统中仍占有一席之地，而且一旦危机结束将强势回归。

担保债权凭证之评价——多因子模型和KMV模型之探讨

探讨担保债权凭证商品之评价，包含缩减式模型及结构式模型两种研究方法；前者以多因子相关性模型，而後者以KMV模型为方法探讨之主轴。多因子相关性模型中资产的违约分配函数分别假设为指数、韦伯及Burr分配；再分别结合Gauss Copula或t5 Copula函数，估计商品的信用价差。实证分析以台湾“玉山银行债券资产证券化特殊目的信托2005—1受益证券”为例。实证研究结果发现，指数分配之信用价差估计值偏大，Burr分配估计值最小；t5 Copula函数之信用价差估计值都较Gauss Copula函数之估计值大。此外，将数据作适当调整後应用KMV模型之信用价差估计值比多因子相关性模型之估计值大。

担保债务凭证再证券化的违约相关性与资产组合总体风险测度——基于Copula分析技术

通过考察2个非独立担保债务凭证进行再证券化生成的复杂资产组合,研究了该资产组合的违约相关性测度及其与资产组合总体风险的关系,组合间的相关性定义为总风险因素的Kendall秩相关系数。通过构建Copula函数模型,并运用蒙特卡罗模拟技术对违约相关性与总体风险的关系进行仿真模拟。实验结果表明:当总风险的相关性增大时,投资组合内证券的预期违约比率会降低;同时,该实验也为担保债务凭证(CDO)发行人如何确定股权级比例的下边界提供了参考。只有在该下边界以上,CDO发行人才有可能盈利,并且投资者获得正收益。

论权利质押的标的——《担保法》第七十五条解析

《担保法》关于权利质押标的的规定有两个问题值得重视 :一是可以质押的权利凭证是否以七十五条为限 ,代保管凭证等在实践中可否用于质押 ,并是否生效 ;二是依法可以质押的其他权利的范围 ,是否所有的权利均可质押 ,本文从大陆法系立法例和我国担保法的有关规定以及物权法定原则对权利质押的标的进行分析 ,认为权利质押的标的应为证券化的权利或法定权利 。

谨防借款担保无效

谨防借款担保无效前不久，我们在对山东省淄博市临淄区农村合作基金会的审计过程中，发现在借款合同管理方面，存在一些不规范的问题，应引起农村合作基金会工作人员高度重视，谨防借款担保无效。一、抵押借款合同签订时，抵押物未到有关部门办理登记。《担保法》规定：以...

房地产及其金融衍生品的虚拟价值研究

房地产是人们广为认可的财富标志,其虚拟价值具有三个属性:趋于形式化、具有寻租变现能力和保值增值能力。本文概述了房地产、房地产金融衍生品MBS、以MBS为参考组合经层层打包得到的复杂金融衍生品作为财富标志的发展和演化过程,分析MBS和CDO的结构特征和虚拟价值,得到房地产和房地产金融衍生品的虚拟价值具有"边际永不存在和边际无时不在"的非边际化特征。

华尔街金融风暴的成因及我国的经济对策

随着雷曼轰然倒下,高盛、摩根转型,五大投行不复存在,被誉为全球金融中心的华尔街神话破灭了,几乎整个世界都在遭遇百年不遇的金融危机。这场危机是美国次贷引起的全球金融的动荡。研究美国次贷危机生成的根源,从而采取缓解金融危机的经济对策,对促进我国经济的平稳发展具有重要的现实意义。

雷曼破产与制度无效率

文章从雷曼财务报告出发,通过对其在次贷链条中核心资产CDO的分析,剖析雷曼破产的关键要素。在此基础上,拟结合权威理论与制度变迁理论来解释雷曼公司治理机制在危机中的无效率,制度无效率使雷曼的CEO富尔德成为权威而不受约束,导致了成也富尔德,败也富尔德。

借款合同书应归档保管

借款合同书应归档保管王芝夏银行借款合同书是借贷双方明确债权债务的唯一原始凭证，它的保管是信贷部门信贷管理工作的重要组成部分。现在，我们正处于计划经济向社会主义市场经济过渡，专业银行向商业银行转轨的时期，市场经济是一种法律经济，依法办事就显得越来越重要...

加强借贷凭据规范化 提高信贷资产的合法性管理

信贷资金是商品货币关系的产物,是价值运动的特殊形式,因其主要特征为有借有还.然而信贷资金作为银行参与国家经济活动的一个职能,主要通过银行信贷、会计等部门来实现.无论在资本主义国家还是社会主义国家,信贷都是具有偿还性的.因此银行借贷凭证是反映信贷资产的重要依据,是记录借贷款业务、明确经济责任,具有法律效力的书面证明.因此,农业要提高信贷资产的合法、安全、效益性,加强借贷凭据管理规范化,减少贷款资金的风险,就成了当前不可忽视的问题.本文拟就借贷凭据实现规范化管理问题,浅谈几点看法.一、存在的问题从蒙山县支行信贷、稽核等部门对辖属单位去年开展信贷资产检查情况看。

金融衍生品案例研究:高盛金融欺诈案

高盛集团因金融欺诈被美国证券交易委员会起诉,原因是高盛集团在销售一款合成担保债务凭证ABACUS 2007-AC1时有误导性陈述,导致投资者巨额亏损。本文重点对案例中涉及的金融衍生品———RMBS、CDS和CDO的结构和风险特征进行分析,并结合CDO定价公式,对ABACUS 2007-AC1的价值下跌进行定量的分析。

西方债券(上)

债券(bord)是由政府、公共团体或公司向公众发行的一种借款凭证,以表明持券人(即债权人)有权按期取得固定利息,并到期取还本金。按其发行单位分,它可由政府发行(称政府债券、公债、市政债券),其中又可分为由本国政府或外国政府发行,或由中央政府、地方政府发行;也可由公司发行(称公司债券)。

合法存单优先质权如何保障?

我国目前尚处在向市场经济转化时期,各种法律法规还欠完善。在这种环境下,作为质权人的银行就是再谨慎,也无法排除来自于司法机关的其他债权人对其存单的冻结、扣划以及其他形式的合法妨碍债权措施。我国《担保法》在规定抵押应当进行抵押登记和股票、商标权、专利权等权利质押应当办理出质登记时,却无明文限定存单、票据、提单等权利凭证出质时也需要出质登记;而且《担保法》仅有“