股权融资偏好、最优资本结构与偏好融资——中国上市公司融资行为特征分析

现有研究文献大多认为中国上市公司存在"股权融资偏好"。本文利用中国上市公司历年统计数据研究发现:中国上市公司资产负债率总体呈上升趋势,并不存在所谓的"股权融资偏好"和"最优资本结构",而是具有"偏好融资"的行为特征。现行金融体制缺陷抑制了企业的融资,是造成上市公司"偏好融资"的制度根源。文章最后提出了相应的对策建议。

财务柔性、企业生命周期与融资偏好

本文以创业板上市公司为样本,使用Stata软件,采用随机效应模型进行回归分析,从企业生命周期视角实证检验创业板上市公司的融资偏好情况以及财务柔性对融资偏好的影响。结果表明:创业板上市公司总体上具有明显的股权融资偏好,但在成熟期具有明显的债权融资偏好;企业对内源融资和债权融资的偏好程度由高到低依次为成熟期、衰退期、成长期;只有成熟期的企业储备财务柔性才会显著降低其内源融资偏好,而各个阶段储备财务柔性都会显著降低债权融资偏好。本文为处于不同生命周期的企业根据自身情况合理储备财务柔性、明确自身融资需求提供参考。

高等教育获得对家庭金融脆弱性的影响——基于金融素养与融资渠道偏好的传导路径

基于2015—2019年的中国家庭金融调查数据,运用固定效应与双重差分模型,分析高等教育获得对家庭金融脆弱性的影响。研究发现:高等教育获得和高校扩招政策显著降低家庭金融脆弱性,有助于改善家庭财务状况;在中等收入阶层、持风险规避型态度以及西部区域家庭中,高等教育获得对家庭金融脆弱性的缓解作用表现得较为明显;高等教育获得通过居民金融素养及融资渠道偏好,削弱家庭金融脆弱性。

上市公司股权融资偏好分析

股权融资具有独特优势,最根本的特征就是股权融资方式不需要还本付息,因此对于大部分具有还款压力的上市公司而言是首选的融资渠道。和债务贷款融资相比,股权融资的成本更低,并且能够在较短时间内迅速获得大规模资金,通过增发股还可以调整上市公司原有的股权结构,起到优化企业治理结构的作用。因此当前我国上市公司呈现出一定的股权融资偏好,股权融资占比逐步提升。基于此,本文就上市公司股权融资偏好的相关研究现状展开分析,以江苏常宝钢管股份有限公司为例,分析江苏常宝钢管股份有限公司的股权融资偏好以及股权融资偏好下融资行为引致的结果,最后根据上市公司股权融资偏好案例分析得到相应启示,提出了降低股权融资风险,优化上市公司股权结构和融资结构的建议,以供参考。

家族控制、营商环境对上市家族企业融资偏好的影响研究

本文以社会情感财富理论为基础,基于2011-2020年沪深A股上市家族企业的面板数据,探讨我国上市家族企业的融资偏好,并深入分析营商环境对家族企业融资偏好的影响。研究发现:第一,家族控制模式下的企业更偏好于内部融资而非外部融资,更偏好于债权融资而非股权融资,遵从内部融资、债权融资、股权融资的融资顺序;第二,营商环境较好地区的家族企业管理者会降低对内部融资的偏好。

基于不同维度信任视角下的家庭融资渠道偏好研究

本文基于2022年中国家庭追踪调查数据(China Family Panel Studies,简称“CFPS”),运用10718个样本数量,在研究对他人的信任的基础上,加入了自信这个变量,同时引入制度信任因素,构建了相应的指标体系,并基于模型探讨研究了不同维度的信任对所选的样本居民家庭融资渠道偏好的影响,同时,进一步研究了信任的异质性问题。指出可通过提升客户自信水平来强化和正规融资偏好;做好示范效应以营造健全的融资环境;释放消费潜力以提升家庭融资效率。

当烙印与情境错配:高管海外经历与企业融资偏好

发端于西方国家的优序融资理论认为当企业存在外部资金缺口时,应优先选择债务融资,其次是股权融资,但中国企业的融资实践表现出与该理论完全相反的顺序。本文基于中西方外部融资顺序的差异,结合烙印理论,实证检验了CEO的海外经历对企业融资偏好的影响。研究发现:相对于本土CEO,海归CEO的融资实践更符合海外国家的融资顺序,表现出更强的债务融资偏好,且这种偏好在合格境外机构投资者持股比例更高的企业以及外资企业中表现得更为明显;随着CEO任职时间的增加以及外部融资次数的增多,海归CEO的债务融资偏好会不断降低,并呈现出与中国现实背景更为匹配的融资顺序选择;经济后果检验表明,海归CEO的债务融资偏好会增加企业的加权资本成本,损害企业价值。研究为深化对海归高管的认识以及企业引进高层次人才提供了参考。

可持续发展视角下增长潜力对批发零售企业融资偏好的影响

本文使用2010-2021年上市批发零售企业的1525条样本年度数据,通过实证研究表明:当批发零售企业的增长潜力越高,融资政策越偏好于使用长期债务融资,而非利用股权进行再融资;增长潜力对债务融资偏好的影响存在阶段性特征,当增长潜力过高和过低时,无法显著影响批发零售企业融资偏好。进一步考虑了总资产、收入和净利润三个方面的实际增长,研究发现:只有总资产增长率显著导致了批发零售企业对债务融资的偏好,且三个方面的实际增长均不影响增长潜力对债务融资偏好的作用。文章基于可持续发展视角,为批发零售企业融资偏好的成因提供了来自可持续性增长潜力的实证证据,同时丰富了增长潜力的融资后果研究。

上市公司股权融资偏好浅议

通过分析我国上市公司现状可以得知,目前我国上市企业最为常见的融资方式是内部融资和外部融资两种。通过对债权融资和股权融资进行比对后可以发现,上市企业在外源融资中会更偏好于股权融资。我国上市企业存在强烈的股权融资偏好现象,即企业在进行融资时多会选择股权融资方式。本文分析影响企业出现此种现象的因素,并根据其存在的问题,提出相应的解决措施。

注册制改革对上市公司股权融资偏好影响分析

中国证券市场开始全面实行注册制改革,一方面能够引导更多优质企业进入资本市场,提高市场效率和竞争力,另一方面可以吸引更多资金支持实体经济创新发展,助力经济高质量发展。对于上市公司来说,注册制改革将对其股权融资偏好将产生重要影响。从公司股权融资环境方面分析,上市公司竞争对手实力提高,投资者融资偏好转向价值投资,监管方审核效率提升的同时也提高了审核质量要求。从股权融资效应方面分析,上市公司的债券融资替代效应减弱,信息披露成本提高,股权结构异质性显露。对此,上市公司进行股权融资时,需优化上市公司内控管理,提升上市公司核心竞争力,制定差异化股权融资策略以降低信息披露成本、赢得投资者青睐、实现价值最大化等经营目标,为我国经济实施创新驱动发展、高质量发展贡献重要力量。

基于Logistic-ISM模型的新型农业经营主体融资渠道偏好影响因素研究

新型农业经营主体是乡村振兴的主力军。从新型农业经营主体的发展现状出发,提出影响新型农业经营主体融资渠道偏好的因素,利用Logistic模型对新型农业经营主体融资渠道偏好影响因素进行回归分析,运用ISM解释结构模型对显著性影响因素进行深层次结构分析,构建新型农业经营主体融资渠道偏好影响因素系统,以期为缓解新型农业经营主体融资压力提供参考。

新市场环境下中小上市企业融资新趋势

中小上市企业是我国经济发展的重要力量,但在现实中,中小上市企业由于经营规模、发展阶段和风险程度等因素的制约,融资难问题一直存在.文章在回顾了我国资本市场发展历史的基础上,分析了其基本特征、制度变迁以及市场环境背景.本文从中小企业的视角出发,分析了我国企业存在的融资偏好问题,并提出相应对策.

农户融资偏好及其成因研究——陕西、甘肃897份调查问卷分析

农户借贷资金的来源主要包括正规金融和非正规金融两个渠道。通过对陕西、甘肃两省897户农户进行入户调查,结果表明:农户融资更偏好于非正规渠道,贷款程序的复杂程度、利率高低、金融机构对农户的信任水平、家庭文化等是导致农户不选择正规融资的主要原因。

优序融资理论的中国上市公司数据验证——兼对股权融资偏好再检验

依据Myers(1984)、Myers和Majluf(1984)的分析,公司存在这样一个融资顺序:留存收益、债务融资、权益融资。中国目前广泛流行“股权融资偏好”的观点,即股权融资优先于债权融资。利用Ordered-probit模型应变量可以排序的特点,文章所做的研究却发现,就中国上市公司的外部融资顺序而言,样本总体上是支持优序融资理论(the peckingorder theory),但分类分析则发现,优序融资理论以及股权融资偏好的说法均得不到完全的支持。

我国上市公司融资偏好探析

随着资本市场发展的日新月异,上市公司的融资途径也日趋多元化。在搜集了最近10年的资本市场资料的基础上,对我国上市公司在此期间所体现出来的融资偏好进行研究和分析,发现其仍然存在较强的股权融资偏好。从上市公司政策因素以及经济环境和经济体制等角度,并结合国内外先进的财务管理研究理论进行分析和探究,来寻找我国上市公司仍然呈现强烈股权融资偏好的更深层的原因,提出改善股权融资偏好的各种对策和建议,试图从中找出适合我国上市公司发展路线的解决方案。

农户信贷需求与融资偏好差异化比较研究——基于江苏省588户农户调查问卷

通过对江苏3个县区588户农户问卷调查,了解处于不同经济发展水平的苏北、苏中、苏南农户信贷需求的特征,比较三个地区在贷款用途、融资渠道、融资偏好等方面的差异性。研究发现信贷需求数量与农户收入具有显著的负相关性:苏北农户信贷需求的频率最高,但借款金额相对较小,大多是消费性用途;苏中农户信贷需求的频率相对较低,但借款金额较大,贷款主要用于生产性用途;苏南农村已经完全城市化,信贷需求主要是消费性用途。三个地区农户的融资渠道都明显表现为以民间融资为主的特征。从总体样本的融资选择次序看,第一选择是亲戚朋友借款,第二选择是银行,第三选择是信用社,最不情愿的选择是高利贷。建议加快农村金融机构改革,引进新型的小额贷款机构和其它金融机构,满足农户多样化和差异性的金融需求。

基于管理防御视角的中国上市公司股权融资偏好

我国上市公司存在较为强烈的股权融资偏好,理论界一般将其归因于股权融资资本成本低、大股东控制权收益、有缺陷的监管制度和低效率的资本市场等。本文认为,这些因素不能完全解释我国上市公司股权融资偏好,在当前公司内外部治理失效,对管理者监管弱化的背景下,管理防御行为应是上市公司股权融资偏好的重要解释因素。

我国上市公司股权融资偏好原因分析

本文对我国上市公司存在的一种重要行为———股权融资偏好进行了分析 ,探讨了股权融资偏好在我国的表现 ,指出股权融资成本比较低是股权融资偏好的直接原因 ,股权结构不合理是根本原因 ,同时还分析了一系列的体制原因。

全流通格局下上市公司并购融资偏好研究

根据适当变形和修正Watsonand Wilson的融资偏好检验模型,对2007年发生并购的沪深上市公司的融资偏好进行实证研究。研究结果显示2007年上市公司并购偏好内源融资,融资顺序为:内源融资,股票发行,发行债券,短期借款,长期借款。

国内上市公司并购融资偏好因素研究--基于国内并购与海外并购对比分析

本文选取了2010—2012年中国上市公司并购事件作为研究对象，共获取样本338家，根据并购公司所在国别的不同，把样本分为国内并购样本（271家）和海外并购样本（67家）。运用Logit回归分析法对上市公司并购融资偏好的内部因素进行分析。实证结果显示：对于全样本资本结构、盈利能力、成长性影响显著；企业规模、股权结构对国内并购融资决策存在显著影响；抵押价值对海外并购融资决策存在非显著影响。在此基础上，得出本文的研究结论并给出政策建议。