关系型董事长与企业创新

本文以我国2005—2014年的上市公司为样本,分析集团股东委派董事担任成员公司董事长所形成的关系型董事长对成员公司创新的影响。研究结果发现,关系型董事长对公司创新有显著的负面影响,而且这种效应主要发生在国有企业,尤其是所处区域制度环境差的国有企业。本文的结果支持关系型董事长的'偏袒效应',即关系型董事长会出于私心,在分配资源时偏袒所在成员公司,使得公司得到更多的资源,从而弱化公司的创新激励。进一步地,本文对'偏袒效应'的传导机制进行检验,发现关系型董事长导致了国有企业无效率投资和集团内非正常关联交易。本文的研究结果意味着,'任人唯亲'会扭曲国有企业的资源配置,进而降低国有企业的创新动力和激励,最终阻碍国有企业的发展和我国的经济增长。

政治关联影响我国上市公司长期绩效的三大效应

政治关联能否带来上市公司股票的长期超额回报?Fan et al.(2007)认为政治关联带来的是业绩的减损和长期负回报,但是于蔚等(2012)提出了不尽相同的观点。综述政治关联文献,本文提出了社会负担效应、产权保护效应和政府偏袒效应三大假说。分析我国上市公司的面板数据,本文发现政治关联有助于提高我国上市公司的长期绩效。进一步研究发现,政治关联的长期正回报主要来源于民营企业,政治关联和上市公司长期绩效的关系在国有控股企业中并不显著。政治关联的作用机理是,在国有控股企业中,政治关联不仅引致政府偏袒,而且带来社会负担;在民营控股企业中,政治关联不但有助于产权保护,而且有助于获得政府的关照。因此,政治关联影响了公平竞争,产生着新型的"政企不分"。