序列稀疏自回归方法及其在美股做空数据分析上的应用

采用序列稀疏回归的思路来处理向量自回归模型,并设计适用于大规模时间序列数据分析的序列稀疏自回归方法。研究表明:从因子角度刻画向量自回归模型可以有效地将稀疏矩阵估计问题分解成稀疏奇异向量的估计问题,从而极大地提高了计算效率。以1523家美股上市公司1973年1月—2014年12月的做空数据为例,利用此方法探索公司之间的大规模做空关联网络。研究发现:此方法可以有效地恢复股票做空份额(即某一公司的空头股份数量)与股票收益率之间隐藏的关联网络,对于股票风险溢价研究具有一定启发意义。

中概股做空、反做空策略及效果研究——以跟谁学为例

近年来中概股频繁遭遇海外做空,企业如何反做空愈发重要。本文以跟谁学一年内遭遇多次做空攻击为案例,系统研究了做空期间跟谁学采取的一系列反做空策略,利用事件研究法分析了做空前后其股价变动,并评估了反做空策略的短期应急效果与长远防范意义。研究结果表明,做空对跟谁学的股价影响显著,虽然其反做空措施在危机应对中取得一定成效,但也暴露出长期战略的不足。据此,提出构建从紧急应对到短期补充再到长远策略的全面的、完整的反做空防御体系,以期为后续中概股应对做空提供参考。

基于中美战略博弈视角的资本市场做空机制比较研究

中美关系是当今世界上最为重要的国家间关系,值此百年未有之大变局,金融作为现代经济的制高点,近年来加剧竞争的大国博弈日益转向非传统的经济金融领域。自2021年以来,在美中概股不断遭遇市场做空,已严重影响我国的海外金融利益。本文通过分析中美博弈发展历程及演化机制,尤其是拜登政府执政以来的对华政策,比较研究了中美资本市场做空机制的做空主体、做空模式、监管制度、引发风险及其对我国的影响。本文研究为我国面对复杂多变的国际环境如何始终保持定力,有效应对美国对我国实施资本市场做空的持续打压提供理论支撑。

我国资本市场引入“做空攻击模式”法律制度研究

“做空攻击模式”能有效平衡资本市场交易量,并将对上市公司形成强大的市场化自我约束力,该模式在境外资本市场已被广泛适用。我国资本市场的健康发展存在引入“做空攻击模式”的必要性,同时,国内相关做空工具的启用及相关案例也为该模式的推广积累了较强的实践经验。当前,我国应充分借鉴美国等资本市场的制度经验,在合理的制度设计理念基础上,通过改进融券业务规则、设立做空熔断规则、增加做空机构信息披露义务及确立监管机构正式调查标准等制度措施,积极培育我国“做空攻击模式”的良好市场环境,并为该模式在我国的长远发展提供科学有效的制度供给。

做空机构信息披露中的“会计魔术”研究

资本市场中,上市公司会借助会计手段进行报表粉饰以吸引投资者,做空机构也会玩转“会计魔术”搅动市场趁机谋取暴利。文章挖掘做空背后的会计准则之争,并就其调查报告中的核心指控与玩转“会计魔术”的手段进行重点研究,并从会计准则、商业本质、核算过程等方面就其质疑点开展针对性的分析,有助于相关企业和外部投资者能够更加理性、客观地看待做空机构出具的财务调查报告,提高投资决策的科学性与合理性。

瑞幸风波下中概股做空风险分析与应对

文章梳理了瑞幸咖啡被浑水公司做空事件,从境外上市制度、内部治理、商业模式等多维视角,剖析瑞幸咖啡财务造假手段,分析了瑞幸咖啡财务造假的多层面原因,并提出预防性应对措施,以探求企业在境外上市稳健发展之路,提升我国资本市场的海外形象。

“游戏驿站”做空事件对股票市场的启示

“游戏驿站”公司的股价在2021年大幅上涨,市值与公司内在价值严重偏离,随后迅速回落,众多的散户损失惨重,血本无归。此次事件创造了华尔街的历史,这或许是一场金融改革的开始,又或许是对全球金融市场秩序、结构及监管理念的警示。美联储实施极度宽松的货币政策和美国政府较强的纾困政策,金融科技创新所引发的投资大众化和金融民主化为大背景的前提下,由传统华尔街精英所引导,一些看似公平合理的金融交易其实是传统精英利用金融市场缺陷及金融工具匿名性掠夺大众财富的工具,这是“游戏驿站”公司被做空的重要根源。投资大众化及金融民主化早已进一步发展,我们面临的困难将会是在如何加大金融改革及创新的力度的同时,改进监管的规则,防止类似事件重演。本文通过对股票做空机制进行分析,深度剖析“游戏驿站”公司被做空的传导过程和机理、运行模式,分析了我国资本市场目前的做空机制发展状况,总结了做空机制的影响;研究“游戏驿站”公司经营状况、遭做空前的背景,被做空的原因。同时,结合我国国情和股票市场规则的具体情况进行具体分析,指出了我国存在的问题,并进一步从制度和理念层面对问题出现的原因进行了分析,得出此次事件对我国股票市场监管在金融民主化、政府监管、投资者理性投资三方面的启示。

做空、反做空与价值重塑——以澳优乳业被做空事件为例

近年来,中概股一直处于众多做空机构的“捕猎视线”以内,中概股在海外股票市场遭遇频繁做空。本文试图对澳优乳业案例进行分析,探究中概股在海外市场被做空后如何采取措施来进行反击,以及如何重塑自己的企业价值,并且为我国企业在海外的发展提供建议。

从浑水做空瑞幸和欢聚集团看新经济对审计的新要求

新经济形态和新业务模式为我国新常态下的经济发展增添了新的动力和活力。但伴随着新经济企业的复杂业务形态、创新商业模式等也对传统审计带来挑战,提高传统审计甄别财务舞弊的难度。本文以被浑水做空的新经济企业瑞幸咖啡和欢聚集团作为切入点,通过分析借鉴做空机构对其的调查取证手段,探讨新经济时代下审计工作的改进。

以上市公司外部治理为视角论我国资本市场做空机制的建构——兼论融券制度的做空功能

当前,我国资本市场尚未构建起与市场化准入机制相匹配的市场化退出机制,导致以财务造假方式掩盖自身经营及风险状况的上市公司无法得到及时清理。为此,亟需通过构建做空机制,引入市场化外部治理力量,实现对财务造假公司的制约和惩罚。然而,受做空交易存在合法性瑕疵、裸做空交易被监管当局禁止及融券业务标的证券范围较小等因素的影响,当前我国融券制度只有做空机制的“外观”而不具备其实质。为切实建构我国资本市场做空机制,有必要针对做空交易设置证券法上的“安全港”规则,在完善监管的前提下允许裸做空,扫清融券制度做空功能实现面临的合法性障碍,并进一步增加融券标的股票数量,促进融券交易做空功能得以实质性发挥。另外,基于我国作为制度后发型国家的优势,还应当吸取证券市场成熟国家的经验教训,严格做空交易的信息披露要求,限制过高的沽空比例,并对社群媒介传播做空交易相关信息的行为予以适度管控,为未来我国做空交易的有序开展营造公平的市场竞争环境。

基于fsQCA的中概股反做空组态分析

近年来,中概股被做空的情况愈演愈烈,中概股如何反做空正成为重要的研究议题。本文以被浑水做空的19家中概股公司为样本,运用模糊集定性比较分析方法(fsQCA),从监管环境、公司治理和企业应对三个层面来探索中概股企业反做空成功的若干因素。研究发现:监管环境和信息披露质量对于中概股反做空成功发挥重要作用;在反做空过程中,各个前因条件对反做空结果的影响存在非对称性,中概股需要根据不同情况选择适合的反做空策略应对做空危机。

尽职调查对注册会计师审计的启示——基于浑水公司做空中概股上市公司的案例分析

做空机构常以“啄木鸟”自居,在当前市场中空前活跃。为了实现对猎物的“捕杀”,做空机构会开展尽职调查来深入对象之中寻找蛛丝马迹形成“情报”以此获取目标公司的“黑幕”,在目标企业的股价下跌时趁虚而入获利。做空机构尽职调查极具预谋性,会向注册会计师审计“找茬”,两者存在一定的冲突之处,但是尽职调查在逻辑思维、调查方法、关注内容以及独立性方面也有其可取之处。本文以浑水公司做空中概股企业为例,从实务中探究做空机构尽职调查对注册会计师审计的启示,以期对会计师事务所审计质量的提高有所裨益。

正确看待A股市场做空机制

如果市场只有多头,或多头占绝大多数,还不让空头发声,这样对上市公司玩吹牛、蹭概念等涉嫌违法违规行为无疑就是纵容,最终损害的是谁的利益不言而喻对A股市场来说,眼下一个亟须厘清的重要问题是,做空机制是否有利于市场健康,是否有利于多头投资者?2012年6月21日香橼发布了做空恒大的报告.

中概股的做空困境分析

近年来,大量中概股被做空机构攻击,引发了市场投资者对中概股的信任危机,中概股公司市值集体缩水上千亿美元,面临着退市风险。本文首先梳理了中概股遭遇做空的原因,接着分析了中概股面对做空危机的应对方法,然后着重介绍了中概股继续在境外坚守的策略。本文选取辉山乳业和兰亭集势做空事件作为研究案例,发现了存在造假行为和信息披露不完整是中概股遭遇做空的主要原因。身处如此恶劣的环境,不管是继续在美国坚守还是在港股市场寻求出路都是可行之法,但是要想从根本上解决困境还得从公司治理入手。

诺辉反击做空

过去的一个半月,朱叶青过得跌宕起伏。9月末,他领衔的“癌症早筛第一股”诺辉健康,市值反弹到90亿港币,大体“收复失地”,其在8月中旬,突遭做空机构指责财务造假,一度在一天内盘中跳水跌超20%。本来,朱叶青是准备庆祝的,1-6月,诺辉健康盈利6130万元,盈亏平衡的时点。

中国崩溃论与美国做空机构对中国概念股的狙击

中国概念股是美国证券市场增量的重要组成部分,长期以来中国概念股在美国证券市场业绩表现突出,投资人也因此获得了丰厚的回报。然而,2 0 1 1年以来,一部分在美上市的中国公司受到美国做空机构的狙击并波及整个中国概念股。本文认为中国崩溃论是解释中国概念股普遍受到狙击的重要变量,理由有三:其一,中国崩溃论的高潮与美国做空机构对中国概念股的狙击几乎同时出现,并不是巧合;其二,如果没有中国崩溃论作为基础,一小部分在美国并不具备公信力和影响力的做空机构无法影响整个中国概念股的运行;其三,有数据显示,一部分中国崩溃论的制造者同时也是狙击中国概念股的重要力量。由于中国崩溃论的影响并不只为做空机构狙击中国概念股制造机会,而且还极有可能通过弱化投资者对中国经济增长的预期影响中国经济的运行,所以我们应该对中国崩溃论给予足够的重视。

中国股市的刑法治理——从核查“恶意做空”证券市场行为谈起

国家职能部门核查"恶意做空"证券市场的行为,显示了我国政府维护金融市场秩序的坚定决心。在此过程中,对"恶意做空"行为如何界定、如何定罪,其与一般违法行为如何区分,这些都是依照刑法治理股市需要厘清的问题。刑法是社会主义法治体系的重要组成部分。对证券市场特别是股票市场进行刑法治理,要充分考虑股票市场正处于发展与完善阶段的客观实际,坚守法治底线,贯彻罪刑法定的基本原则,克服刑法"过度干预"和"无为沉默"两种倾向,区分股市自然调整和"恶意做空"行为的界限,明确罪与非罪、此罪与彼罪,提升刑法治理水平,推动我国证券市场的健康发展。

浅析做空机制对我国资本市场的作用与影响

本文首先介绍了多支中概股被做空的实事背景,然后分析了我国资本市场目前的做空机制发展状况,总结了做空机制的作用与影响;其次指出了我国存在缺少做空市场化渠道、相关体制不明确和做空工具不完善等阻碍我国做空机制发展的问题,并进一步从制度和理念层面对问题出现的原因进行了分析;最后在制度、准入门槛和投资者素质三个方面,提出了相关对策建议。

从香橼狙击恒大谈对做空机制的监管治理问题

近期,国际做空机构通过频频发布不利报告导致我国本土或海外中概上市公司股价大跌,其利用资本市场的敏感性、情绪化的"领头羊效应",充当西方"食人鱼"谋利工具,使我国资本市场受到很大的干扰,甚至危及中国经济安全。因此,需要对其做空机制进行严厉的监管,必要时需采用行政及立法手段来进行制约,以促进我国资本市场的健康发展。

基于瑞幸事件的做空产业链分析——以信息披露为视角

2020年4月,继浑水发布做空报告后,瑞幸咖啡事件再次引起市场关注.信息披露的真实性、准确性、完整性、及时性存疑是做空的根源,投资银行、做空机构、其他投资机构、律师事务所等相关方无不以信息披露作为切入点.在美国资本市场已经形成做空产业链的背景下,中概股上市公司将面临更加复杂的市场环境,提升自身信息披露质量是防范此类事件最为有效的手段.同时,监管层、市场中介及投资者也应深入挖掘中概股做空事件中的规律性问题以资借鉴,持续推动我国资本市场走向成熟与完善.