政府隐性担保退出与国有非金融企业影子银行化——来自国有企业去僵尸化的证据

政府隐性担保退出是市场化改革的必然结果,而我国国有非金融企业的影子银行化程度仍旧较高,因而非金融企业影子银行化是否会受到政府隐性担保退出的影响,值得研究。本文将政府隐性担保视作企业的一项无形资产,构建了政府隐性担保退出影响国有非金融企业影子银行化的实物期权分析框架,并基于2015—2022年的数据,将国有非金融企业去僵尸化作为政府隐性担保退出的代理变量,对理论进行了实证检验。结果表明,国有企业中政府隐性担保退出会降低影子银行化程度。进一步的机制检验表明,存在业绩压力增加、金融投资回报降低及创新提升效应;异质性检验表明,在地方国企、城市信用环境较差地区及政府债务可持续水平较高地区,政府隐形担保退出的影响更为明显。本文丰富了政府隐性担保及非金融企业影子银行化的研究,为我国治理非金融企业影子银行化提供了政策启示。

区域贸易政策不确定性与中国出口企业僵尸化——以中国-东盟自由贸易区为例

区域贸易政策不确定性是影响中国出口企业僵尸化的因素。本文选取中国—东盟自由贸易区作为研究的切入点与视角,采用企业层面数据,运用倍差法探究区域贸易政策不确定性的大幅下降给中国出口企业僵尸化造成的影响。结果发现,《中国—东盟全面经济合作框架协议》付诸实施所引致的区域贸易政策不确定性的大幅下降明显抑制了中国出口东盟企业的僵尸化。这种抑制效果的发挥因出口企业的所有制、所在地区以及要素密集程度的差异而展现出明显的异质性。机制检验结果显示,区域贸易政策不确定性的大幅下降主要依托学习效应、竞争效应、进口中间品贸易环境改善等路径来遏制出口企业的僵尸化,其中进口中间品贸易环境改善的作用最为明显。实证结果从区域贸易政策不确定性降低的视角为抑制中国出口企业僵尸化提供了新思路。

产业政策对企业僵尸化影响的机理与效应研究

从产业政策视角探究僵尸企业形成的政策性因素,对有效防治企业僵尸化具有重要的现实意义。本文基于省级五年规划纲要和中国工业企业数据库,采用固定效应模型考察产业政策对企业僵尸化的影响及作用机制。研究结果显示:产业政策目标导向会加剧企业僵尸化;产业政策扶持力度会对企业僵尸化产生截然相反的政策效果,强力扶持的产业政策会加剧企业僵尸化,而温和扶持的产业政策会抑制企业僵尸化;相对于非国有企业和非僵尸企业,整体上产业政策对企业僵尸化的影响在国有企业和僵尸企业中更加明显;产业政策通过行业融资依赖度、行业资本密集度和行业资源配置效率对企业僵尸化产生影响。上述研究结论不仅为探究僵尸企业的政策性成因提供了经验证据,而且为动态化防治企业僵尸化和推进企业高质量发展提供了有益参考。

资本要素市场化与制造业企业僵尸化

使用中国制造业企业的微观数据,探讨资本要素市场化配置对企业僵尸化的影响效应。研究发现:资本要素市场化显著降低了制造业企业僵尸化的发生概率,且该结论在经过一系列稳健性测试和内生性检验后依然成立。作用机制检验结果表明,资本要素市场化通过降低企业杠杆率、增加企业资产收益率、提升企业全要素生产率以及减少企业政府补贴渠道抑制了制造业企业僵尸化风险。异质性分析结果显示:资本要素市场化对东部地区制造业企业僵尸化的抑制作用最大,西部次之,中部最低;相比于国有企业、外资及港澳台企业,提高资本要素市场化配置水平可以更加明显地降低民营企业僵尸化的发生概率。

数字金融发展抑制企业“僵尸化”的实证研究

僵尸企业已成为我国经济持续健康发展的阻碍,如何有效治理企业僵尸化已成为政府和学术界关注的焦点。本文基于2011-2019年新三板上市公司的样本数据及北京大学数字金融研究中心的数字金融数据,采用Logit模型实证研究了数字金融发展对企业僵尸化的影响及其内在机制。研究结果表明:数字金融的发展能够有效抑制企业僵尸化;融资可得性提高与融资成本降低是数字金融影响企业僵尸化的两个重要机制;从数字金融维度、所在地域差异与是否属于高科技行业三个视角进行异质性分析。结果显示,数字金融发展在数字化程度这一维度对抑制企业僵尸化作用最大,数字金融发展抑制企业僵尸化的作用在位于东部地区和属于高科技行业的企业中表现得更加显著。

高管稳定性影响企业僵尸化的研究

僵尸企业存续危害经济高质量发展,如何降低企业僵尸化程度需要从内外两方面发力,就内部而言,高管团队影响企业的战略及发展高度,决定了内部治理水平的高低。本文使用2010-2019年A股上市公司的数据探究高管稳定性对企业僵尸化程度是否存在影响,研究发现,高管稳定性能显著降低企业僵尸化程度,并通过建设高质量的内部控制、降低违规行为两条路径降低企业僵尸化程度。本研究对于企业降低僵尸化程度、完善高管团队建设具有重要的现实意义。

企业家精神、融资约束与企业僵尸化的关系研究

厘清中小民营僵尸企业并预防新的僵尸企业的形成是促进中小民营企业高质量发展的重要工作。本文基于2013～2017年456家中小板民营上市公司数据,检验企业家精神对中小民营企业僵尸化程度的影响,探讨企业家精神对融资约束与中小民营企业僵尸化关系的调节作用。研究发现:企业家精神可以降低企业僵尸化的程度、抑制新的僵尸企业形成;企业家的创新精神与责任意识在缓解融资约束与中小民营企业僵尸化的关系中起关键作用。因此,促进中小民营企业高质量发展,需要企业家充分发挥创新精神,积极履行对股东、供应商、客户的责任,合理筹划薪酬体系,进而缓解企业融资约束压力,降低企业僵尸化的程度。

机构共同持股与国有企业去僵尸化

国有企业是国民经济的重要支柱,如何妥善解决部分国有企业僵尸化问题是做大做优做强国有企业与实现中国经济高质量发展的重要环节。本文基于机构信息网络视角,探讨并实证检验机构共同持股对国有企业僵尸化的影响。研究发现:机构共同持股能够抑制国有企业僵尸化,且这一抑制作用主要通过缓解委托代理问题与提升产品市场表现等路径来实现。进一步的异质性分析表明,机构共同持股对国有企业僵尸化的抑制作用在地方国有企业、管理层权力小以及信息透明度低的样本中更为显著。经济后果检验发现,被机构共同持股的国有僵尸企业发展质量得到了显著提升。本文研究结论不仅丰富了对机构共同持股这一新兴学术前沿的认知,同时也为通过市场化手段帮助国有企业去僵尸化提供了新的证据支持。

股权制衡作用、代理成本和企业僵尸化风险——基于A股上市公司的研究

僵尸化企业挤占了市场的资源,如何发现、治理僵尸企业成为了热点问题。文章以2009—2019年我国A股上市公司为样本,研究股权制衡作用、代理成本和企业僵尸化风险三者之间的关系。通过研究发现:(1)股权制衡作用显著减小了企业僵尸化风险;(2)股权制衡作用能够降低代理成本;(3)代理成本是股权制衡作用影响企业僵尸化的中介变量。

我国出口和对外直接投资对企业僵尸化的抑制机制与效应研究

我国出口通过四种机制影响企业僵尸化,我国对外直接投资(OFDI)有三种机制影响僵尸企业形成。文章在中国工业企业数据库与商务部境外投资企业名录匹配数据的各省份加权数据基础上,实证研究了出口和OFDI对抑制僵尸企业的影响。研究结果表明,出口的流量和存量规模均对企业僵尸化具有抑制作用;但是就出口和OFDI而言,东部地区比中西部地区更加显著;OFDI的流量和存量规模对企业僵尸化具有抑制效应。针对研究结果,提出了继续鼓励企业积极出口国际市场、加强对外直接投资、优化国内产业结构及鼓励中部、西部地区企业提高对外直接投资规模等建议来抑制我国企业僵尸化。

试论微信公众号的僵尸化

据统计数据显示,微信目前已经成为全球使用人数最多的移动通讯应用。面对庞大的微信用户市场,人们开始借用微信公众号进行营销。然而,在互联网残酷的竞争与博弈中,因关注度低、内容同质化严重、传播形式单一、刷量等原因,使得大部分公众号正走向僵尸化的发展道路。要避免微信公众号的僵尸化,需要从以下方面做好运营策略:找准定位,树立品牌意识;加强推广,提高关注;优化内容,多种形式传播;增强与粉丝的互动,增加人情味;加强管理,整合资源。

基层政府政务网站“僵尸化”现象研究

当前电子政务发展进入瓶颈期,政府网站的建设是我国政府推行电子政务工作内容中的重要部分,当网站逐渐成型后如何提高其社会效应是一个关键问题。在基层政府网站建设的具体框架下,通过对襄阳市各乡镇政务网站建设情况的研究,总结分析网站建设、使用、维护过程中存在的实际问题,在此基础上提出加强网站建设,切实消除僵尸化现象的建议。

供给侧改革视角下煤炭企业如何去“僵尸化”

随着供给侧结构性改革政策的不断深化,煤炭企业的发展虽有起色,但依旧存在各种弊端,依靠政府财政补贴的“吸血性”本质仍未有太大改变。本文从煤炭企业发展遇到的困难以及它所表现出的“僵尸化”特征着手,分析其原因并提出了相应的意见建议。

分析师关注、内部控制有效性与企业僵尸化

文章基于2012—2019年中国A股上市公司数据,检验企业内外部治理机制对企业僵尸化的影响和作用机制。研究结果表明:分析师关注可以降低企业僵尸化程度,有助于抑制新的僵尸企业形成。分析师关注通过提升企业的内部控制有效性,进而降低企业僵尸化,内部控制有效性在分析师关注对企业僵尸化的影响中发挥部分中介效应,进一步研究发现,市场化进程会削弱分析师关注降低企业僵尸化程度的作用强度,在市场化程度较低的地区,分析师关注降低企业僵尸化程度的作用会更加明显。

管理者能力、经济政策不确定性与企业僵尸化

加速困难企业重整、加快“僵尸企业”出清、防范和化解金融风险等举措在促进经济高质量发展中起着重要作用。以2010—2019年沪深A股上市公司数据检验管理者能力对企业僵尸化程度的作用和影响机制,结果表明管理者能力强可以降低企业僵尸化的程度,抑制新的僵尸企业形成,但在经济政策不确定性较低的情况下,管理者能力越强,越容易获得政府和银行补助,反而加剧了企业僵尸化的程度。

草根组织“僵尸化”现象的社会学分析——以南京市H组织为例

草根组织作为创新社会治理的一股重要力量,发挥着不可替代的作用。但在这一过程中,也存在着"僵尸化"现象。本文以南京市SJ街道H组织为个案,通过访谈和参与式观察了解其"僵尸化"表现及其发展停滞的原因,总结分析H组织在组织管理、职能及服务过程中存在的实际问题,在此基础上提出加强H组织的组织专业化、员工职业化和资金多元化等促使其良性发展的对策,以消除或减缓"僵尸化"现象,推动草根组织的健康发展。

国有资本经营预算实施与国有企业去僵尸化

国有资本经营预算制度是落实国家战略、增强政府宏观调控能力、推进国有经济布局优化和结构调整的重要制度,如何精准有效处置国有僵尸企业构成新时代做强做优做大国有资本的关键环节。本文以2003—2020年沪深两市国有上市公司为样本,立足国有资本经营预算制度分步实施的改革实践,研究其对国有企业去僵尸化的影响。研究发现:国有资本经营预算实施能够缓解政府不当干预和改善国有企业高管行为预期,从而促进国有企业去僵尸化;异质性检验表明,上述效果在地方国有企业和2015年国家层面加强国有企业党的建设后更为明显;动态效应检验表明,国有资本经营预算实施能够改善国有企业的盈利能力,降低非正常信贷水平和债务规模,从而降低正常国有企业沦为僵尸企业的可能性,并促进国有僵尸企业恢复正常;经济后果检验表明,国有资本经营预算实施最终对相应国有企业的市场价值、生产能力和经营业绩产生积极影响。因此,不断完善国有资本经营预算制度,清晰界定政府与国有企业之间的权责关系,对促进国有企业高质量发展和防范化解重大风险至关重要。

有限合伙架构、国企混改与僵尸企业治理——基于重庆钢铁的案例

加快推进国有僵尸企业去产能,做强做优做大国有企业,既是当前深化供给侧结构性改革的着力点,也是实现社会经济高质量发展的重要物质基础与政治基础。文章基于重庆钢铁司法重整的案例分析,将国企混改的政策思路纳入僵尸企业治理的研究框架,多层次剖析有限合伙战略投资者参与重庆钢铁混改去僵尸化的过程及其经济后果。研究表明,积极平衡各利益相关方的权益,是政府制定去僵尸化方案的前提。同时,无论是战略投资者的选择,还是控制权的安排均需坚持市场化的方向。而要达到混改去僵尸化的目的,战略投资者不仅需要财务资源的投入,更重要的是要有能力、有意愿参与治理层和运营层的深度重构。通过该案例研究,期望进一步丰富国企混改的理论内涵及实践内容,并为国有僵尸企业的治理路径提供新的政策工具。

内部控制有效性、市场化程度与僵尸企业脱困

以2008~2017年上市公司中的僵尸企业作为研究样本,从企业内部治理与外部治理两个角度入手,在科学界定和量化僵尸企业脱困程度的基础上,构建回归模型就内部控制有效性对僵尸企业脱困程度的影响以及市场化程度对两者关系的调节作用进行实证检验。研究发现:大部分僵尸企业经过有效处置是能够脱困的,其中内部控制有效性的提高可以有效促进僵尸企业脱困,并且较高的市场化程度会增强这种促进作用。研究为通过内部与外部治理相结合的方式推进僵尸企业的有效处置提供了理论借鉴和经验证据。

非国有股东治理与国有企业去僵尸化——来自国有上市公司董事会“混合”的经验证据

国有企业是党和国家事业发展的重要基础,如何有效解决部分国企的僵尸化现象是做强做优做大国有企业和实现经济社会高质量发展的关键环节,本文研究新时代全面深化国企混改背景下非国有股东治理对国有企业去僵尸化的影响作用。研究发现:非国有股东参与国企高层治理可以显著降低冗员规模和提升资本密集度,进而降低国有企业的僵尸化倾向,而仅持股等股权结构维度的治理影响较弱;当非国有股东参与国企治理的能力更强时,可以更好地发挥前述治理作用。通过细分僵尸企业识别指标,本文发现非国有股东治理可以在抑制低息贷款获取和改善盈利能力两方面降低相应国企的僵尸化程度,促使其正常经营运转。最后,经过良好治理的国有企业生产能力和市场价值得到显著提升。本文结论表明,非国有股东治理对国有企业去僵尸化和发展壮大具有积极的促进作用,这不仅对僵尸企业治理和国企改革的学术文献进行了有益补充,还为在全面建设社会主义现代化国家新征程中更好地统筹国有企业中流砥柱作用提供了政策参考价值。