交易成本、网络外部性与外汇市场兑换结构——基于市场微观结构模型的拓展分析

基于外汇市场微观结构模型的拓展,本文研究了交易成本、网络外部性对外汇市场兑换结构的影响。当交易量大且币值稳定的货币演变为外汇市场媒介货币后,过高的建市成本会阻碍交易商激活非媒介货币的直接兑换,只有基本面的巨大改变才能对外汇市场兑换结构产生实质冲击。人民币国际化需要降低人民币的交易成本,扩大人民币与非美元主要货币直接兑换的规模和范围。

媒介货币与外汇市场兑换结构变化——兼论人民币与日元直接兑换的前景

基于传统的搜寻理论探讨了不同国际支付结构下的外汇市场兑换结构均衡。研究发现,只有当国际支付结构发生巨大变化,且足以抵消在位媒介货币的先发优势时,非媒介货币的直接兑换市场才有可能获得发展。进一步的数据模拟表明,美元的媒介货币地位难以动摇,但积极推动本国货币在区域内贸易和投资中的使用,日元/人民币直接兑换市场仍存在巨大的发展空间。

人民币兑换空间的结构与特征探讨

2002年12月1日,我国开始准许合格境外投资机构在中国境内开设人民币特殊账户,将人民币兑换从居民的兑换扩展到非居民的兑换。人民币兑换领域的扩展对人民币兑换的研究提出了新的要求。该文引入兑换空间和兑换空间结构的概念,通过人民币兑换空间中各种集合的关系比较,探讨人民币兑换空间的性质和特点,并由此提出人民币兑换的政策性建议。