中国货币政策对RCEP成员国的溢出效应——基于GVAR模型的实证分析

基于2000—2019年的月度数据构建全球向量自回归(GVAR)模型,实证分析中国货币政策对RCEP成员国宏观经济核心目标的溢出效应。研究结果表明:中国货币政策对RCEP成员国宏观经济核心目标存在显著的溢出效应,但溢出效应具有异质性。在实际GDP的响应上,中国数量型货币政策对绝大部分国家产生了长期的正向溢出效应,而价格型货币政策却产生了长期的负向溢出效应。在通货膨胀率的响应上,价格型货币政策只对东盟产生了长期的溢出效应,而数量型货币政策对韩国和东盟都产生了长期溢出效应,且东盟长期的响应程度比较大。进一步分析发现,国际贸易渠道对中国货币政策外溢具有决定性作用,汇率渠道、利率渠道以及资本市场渠道则起到了辅助性作用。

全球流动性扩张如何影响通货膨胀?——基于面板向量自回归模型的实证研究

近年来全球范围内通货膨胀问题不断凸显,已成为备受瞩目的经济热点问题。为探究全球通货膨胀现象背后的助推因素,本文对全球流动性扩张如何影响全球通货膨胀进行考察,从全球金融市场数据中识别出货币政策、信贷供给和信贷需求等全球流动性因子,通过附加符号约束识别因子模型对全球流动性进行测量。在此基础上,将全球流动性指标纳入面板向量自回归模型框架,利用跨国面板数据实证研究金融、经济变量对全球流动性扩张冲击的反应。研究结果表明:充沛的全球流动性已成为全球范围内通货膨胀的重要推动力,降低了短期利率水平,对货币总量、国内生产总值以及股票价格亦具有明显的推动作用。在全球流动性扩张和供应链瓶颈、大宗商品价格波动等结构性因素相互交织的作用下,全球通货膨胀的持续性预期将长期存在,我国有必要储备足够的政策调节工具,通过深化改革,建立更加灵活的市场机制,妥善应对全球通胀危机。

全球流动性冲击对我国股市波动的影响研究——基于MS-VAR模型的分析

本文基于1999—2016年相关变量的月度数据,借助非线性的马尔科夫区制转换向量自回归模型(MS-VAR),描绘了具备非线性、时变性特征的全球流动性在不同区制状态下(全球流动性水平低速增长、混合波动增长、高速增长)对我国股市波动的影响,考察了在不同区制下全球流动性冲击对我国股市的传导渠道,并提出了应对冲击实现高效率流动性管理的相关建议。实证检验结果表明:全球流动性冲击通过三条渠道共同发挥作用传递到我国的股票市场,其中资本渠道与贸易渠道占有相对主导地位。在我国短期内仍实行资本管制的情况下,利率渠道并未成为传递或放大全球流动性冲击对我国股市产生影响的主要渠道。短期来看,资本管制是应对冲击的有效手段。但从长期来看,应从积极、持续推进汇率制度改革与人民币国际化进程,保证财政政策与货币政策的独立性与灵活性等方面入手,同时也应注意协调好人民币国际地位的提高、资本管制的放开、灵活的汇率制度之间的关系。

统一货币政策的区域差异化效应研究——基于GVAR模型的实证检验

选取2004-2014年全国30个省份的月度数据,借助GVAR模型探索统一货币政策冲击下东、中、西部地区银行信贷和经济发展受到的影响。研究表明,货币政策冲击对区域经济和信贷规模存在显著影响,并呈现区域性差异。即货币供应量增加对二者的影响尤为明显,东部地区受到的冲击较大,中、西部地区受到的冲击较小;利率上涨抑制了二者的发展,表现为西部地区在信贷规模扩张和社会消费方面受到的影响较大,东部地区在工业产出和固定资产投资方面受到的影响较大。

全球流动性输入对中国经济的影响——基于SVAR模型的实证研究

在经济金融全球化的背景下,全球流动性输入会对一国的宏观经济产生重要影响。在运用SVAR模型及其方差分解定量分析流动性过剩对中国宏观经济的影响后发现,流动性过剩能产生显著的扩张性货币政策的效应,对货币供应量、名义利率和外汇储备具有较大的影响,而对实体经济的影响则甚微。

基于VAR模型的大宗商品价格与全球流动性关系研究

基于VAR模型,使用脉冲分析方法研究全球流动性对黄金、原油、工业金属、农产品等大宗商品价格变动的影响.实证结果表明,对于不同品种的大宗商品,全球流动性冲击对其具有不同的影响.其中对黄金和原油价格短期影响较大,对黄金的长期影响持久且显著,但对原油和工业金属的长期影响效果是递减的,而对农产品价格的影响无论短期还是长期都是缓慢且温和的.

金融发展与全球价值链分工的交互影响——基于59个国家的实证检验

全球价值链“慢全球化时代”发展背景下,本文基于UIBE GVC和World Bank数据库,以全球59个国家为样本,用面板向量自回归模型分析一国金融发展与其参与全球价值链分工的交互影响。结果表明:短期内,一国金融规模、效率和开放的提升将增进其参与全球价值链分工的长度和地位;一国参与全球价值链分工长度越长,越有利于其金融开放而抑制其金融效率;一国参与全球价值链分工地位越高,越有利于其金融效率发挥而制约其金融开放。在长期,一国金融效率与其参与全球价值链分工的长度和地位存在双向因果关系,一国金融开放仅与其参与全球价值链分工地位存在双向因果关系,而一国金融规模与全球价值链分工不存在长期效应。

全球向量自回归模型的理论、方法及其应用

全球向量自回归模型(GVAR)是将经典VAR模型加以扩展,使其能够用于分析世界各国或各地区之间经济联系的一种新的模型方法。本文阐述GVAR模型的理论、方法及其在中国经济分析中的应用。基于包含33个国家的GVAR模型,本文实证分析了中国与世界经济的相互影响。通过一般冲击反应函数方法分析中国需求冲击、美国需求冲击、美国债券市场价格和国际油价变动等冲击对中国和其他国家经济增长以及通货膨胀的传导机制、影响强度、持续时间等。结果显示,中国需求冲击对美国、欧元区、日本等主要工业化国家有显著影响,同时中国经济也受到美国债券价格变动较强烈的冲击。

后危机背景下全球经济失衡调整的持续性研究

全球经济失衡一直是国际经济领域内的研究重点,金融危机导致了经济失衡的强制性调整,但调整的持久性备受关注。本文采用向量自回归方法考察美国经常帐户赤字的变化趋势,为全球经济失衡调整的持续性提供证据。结果表明,美国经常帐户赤字有持续削减的趋势,这为经济失衡的持续调整提供了契机。中国作为全球经济失衡的主要利益攸关方,必须做好应对措施。

主要货币汇率非对称变动对贸易的影响——基于全球向量自回归模型的研究

本文基于全球价值链的相关理论,利用新近发展的全球向量自回归模型,实证研究主要货币汇率非对称变动对全球主要国家的贸易影响。研究发现,美元升值和日元贬值对中国的进出口贸易都产生了正向的激励作用,而欧元贬值则产生了负向的抑制作用,两相抵消后的总体贸易影响很小。非对称的汇率冲击导致美国、日本、欧元区的出口竞争力此消彼长,欧元区和日本的出口增长对美国的出口贸易形成"挤出效应"。由于全球价值链的联动作用,欧洲生产网络和东亚生产网络中的多数国家在欧元区和日本的带动下,对外贸易也随之增长,而北美生产网络中的多数国家受到美国的拖累,对外贸易则趋于萎缩。

基于PVAR模型的宏观流动性调控政策比较

近年来,全球一些主要国家和地区出现逆全球化浪潮,为保障我国金融机构和实体经济能够有效应对可能面临的金融风险,需要建立足够的"流动性调控机制"引导国际资本流入和社会融资规模平稳适度增长。文章通过构建两个面板向量自回归模型(PVAR)对中央银行价格型和数量型流动性调控政策进行比较研究,分析逆全球化背景下金融管理当局流动性调控政策的持续性、放大性和不确定性。这有助于考察逆全球化可能对流动性传导机制和本国实体经济产生的负面影响,使得流动性风险的含义及相关政策效应变得更加丰富。

中国经济增长对国际能源消费和碳排放的动态影响——基于33个国家GVAR模型的实证研究

在全球经济一体化背景下,中国经济的快速增长不仅对本国能源和环境产生直接作用,还对贸易伙伴国的能源消费和碳排放造成间接影响。研究中国经济增长对国际能源消费和碳排放的影响,将有助于从全球维度上理解经济增长、能源消费和碳排放之间的互动关系,并准确界定中国在节能减排中所应当承担的责任和义务。基于33个国家GVAR模型的实证研究发现,在中国经济增长冲击下,全球能源消费和碳排放小幅上升,并在2年后达到最大,但长期趋近于0;美国、欧元区和日本的能源消费和碳排放均表现为正向响应,而印度的能源消费和碳排放分别显示上升和下降,体现出两者在外部冲击下具有异质响应特征。与中国相比,美国经济增长冲击将大幅提高全球能源消费和碳排放,其影响程度大约为中国的6倍,可见美国在碳排放与能源消费的国际传导渠道中占据了主导地位。

美国货币政策变动对中国经济的影响:兼论QE政策变化的经济效应

笔者通过对世界33个主要经济体建立全球向量自回归模型(GVAR,global vector autoregressive),模拟分析了美国货币政策冲击对中国宏观经济变量产生的影响作用,探讨了美国实行QE与退出QE可能产生的经济效应。与其他同类研究方法相比,GVAR使用向量误差修正模型将各国之间的经济波动相互联结,可以同时考虑多种经济冲击的跨国传导渠道及其冲击效应,能够尽最大可能挖掘现实数据隐含的经济关系。研究发现,当美国货币供给增速提升时,中国通货膨胀短期上升之后回复最初的状态。为应对可能的输入型通货膨胀风险,中国降低货币供给增速,促使短期利率提升,人民币对美元汇率出现升值。美国在宽松货币政策作用下获得经济增长及资产价格上升效应,在一定程度上促使中国外贸增长,从而仍然会给中国经济增长带来正向拉动作用。当美国短期利率上升实行紧缩型货币政策时,中国短期利率上升,经济增速下滑,通货膨胀水平下降。美国退出QE可能在一定程度上会吸引国际资本退出中国市场,对中国经济产生负面影响,但是总体来看这种负面影响并不足以为惧。值得我们警惕的主要还是中国经济自身运行过程中结构调整可能产生的深层次问题。

基于G20国家面板数据的中国经济自由度溢出效应研究

基于2001—2018年G20国家面板数据,构建全球向量自回归模型(GVAR)分析中国经济自由度对G20国家经济发展质量的溢出效应。结果表明,中国经济自由度的提升对G20国家的经济发展质量具有正向溢出效应,且溢出效应在发展中国家更为显著。进一步考虑经济自由度分项指标对经济发展质量的溢出效应差异,研究发现,法律结构与产权保护、货币政策合理性、对外交往自由度等方面的改善都对G20国家经济发展质量有一定的提升作用。其中,提升作用最大的是对外交往自由度,货币政策合理性次之,法律结构与产权保护的提升作用最小;劳动力与商业管制、政府规模的改善对G20国家经济发展质量的溢出效应具有异质性。

欧洲央行量化宽松政策对中国宏观经济波动的溢出效应——基于GVAR模型的“双循环”传导机制检验

欧洲是中国最大的经济贸易伙伴之一,其政策变动对中国构建新发展格局至关重要。基于此,本文利用GVAR模型分析欧洲央行量化宽松措施对中国宏观经济的溢出效应及其传导机制。结果表明:欧洲央行量化宽松措施对国内大循环的价格水平影响最大;对国内金融市场的影响较大,但主要金融指标对欧洲央行量化宽松措施单位冲击的响应均不超过5%个单位;对外汇市场及通货膨胀预期的影响均不超过0.5%个单位。从国内国际“双循环”的传导效应来看,一方面,欧洲央行量化宽松政策通过欧元区和美国货币市场短期利率、日本商品市场通货膨胀以及英国商品市场产出增速等主要影响中国通货膨胀和资本流动,但对中国宏观经济与金融市场其它领域的影响相对有限。另一方面,中国通货膨胀和资本流动对自身存在相对明显的正向推动作用,且中国跨境资本流动同步影响中国的通货膨胀,是传导欧洲央行量化宽松冲击的主要渠道。因此,中国要进一步夯实国内大循环的主体地位,维护多边经济贸易体系,审慎管理国际资本流动。

对外开放对区域经济增长和产业转型的动态影响——基于GVAR模型的实证研究

新常态下,我国对外开放增速放缓,一定程度上影响了我国区域经济发展和产业转型.因此选取2005年-2015年的季度数据,通过全球向量自回归模型(GVAR)实证分析对外开放对区域经济增长和产业转型的动态影响.研究结果显示:1)外资引进的增加对区域经济增长有显著的拉动作用,而对产业高级化的作用有明显的区域特征,除南部沿海经济区和大西北经济区受到抑制外,其他的都呈现带动效果.2)对外贸易对区域经济增长和产业高级化都呈现出了阻碍作用.

高质量发展视角下产业结构升级对我国碳减排的影响

以温室效应为主要表现的全球气候变化已经成为21世纪国际社会共同关注的焦点问题之一,中国作为世界上最大的二氧化碳排放国,必须做出应有的贡献。因此根据中国的实际国情,合理界定中国应承担的碳排放减排义务,促进中国的节能减排工作顺利开展就成为了当前学术界关注的重点问题之一。本文利用1997~2018年间全球33个具有代表性的国家的宏观季度数据,以EKG理论作为支撑,构造全球向量自回归模型(Global VAR模型),探究在全球环境下中国产业结构升级对于中国二氧化碳排放量的动态影响。本文研究的结论表明:由于中国粗放式的经济发展模式,中国的经济增长会显著地促进自身碳排放量的增长;而驱动产业结构升级,转变经济发展模式是促进中国碳减排的最为有效的方法之一。

外部经济冲击对我国进出口贸易的影响--基于新兴市场经济体的研究

本文从贸易和金融渠道对我国受到其他新兴经济体的外部冲击的可能性进行了评估,并借助GVAR(Global Vector Auto-Regressive)模型方法,考虑了世界各国的交互影响来分析新兴市场国家的宏观经济波动对中国进出口产生的影响。研究发现,区域内的新兴经济市场对我国影响更为显著,韩国、印度、中国香港发生宏观经济波动时对我国进出口贸易可能造成较大的影响。基本上,中国对外贸易对韩国遭受冲击后的反应快且大,但受影响时间较短,人民币汇率波动在应对外部冲击时发挥了一定作用。中国和印度贸易合作关系大于竞争关系。

世界经济冲击与中国外贸波动——基于多国VAR模型的实证研究

文章使用全球向量自回归模型方法对世界主要经济体构建一个增广的VAR模型,分析了主要发达经济体宏观经济波动对中国外贸进出口产生的影响。研究发现,就单个经济体宏观变量波动的影响程度而言,美国和日本GDP波动对中国外贸进出口的影响要高于欧盟。美国金融市场变量冲击对中国外贸进出口产生了显著且复杂的影响效应。人民币汇率波动在应对外部冲击时发挥了一定作用。中国经济结构调整可能会对外贸发展产生长远影响。在以一般贸易为主的外贸结构下,外部经济波动的传导效应会更加明显。这将为未来的宏观经济调控带来更大挑战。

WTO框架下全球经济一体化对中国经贸的影响及实证分析

加入WTO后,世界经济的一体化发展对中国经济贸易产生了深刻的影响。本文通过协整分析法和向量自回归模型等计量经济方法,评估了入世前后我国经贸的发展情况。研究结果表明,全球经济一体化加强了我国与国外的经贸联系,利大于弊,而且中国入世后通过融入全球经济体系加快了中国经济的增长。