全球大宗商品价格周期的驱动因素:基于2000-2021年月度数据的实证分析

本文运用Hamilton滤波与小波分解技术,识别出2000年以来的全球大宗商品价格周期。在此基础上,构建小波平滑向量自回归模型,分析全球经济周期和全球金融周期对大宗商品价格周期的驱动作用。结果表明:全球大宗商品价格周期因子能够较好地反映2000年以来国际大宗商品价格的共同变动趋势;全球经济周期和全球金融周期对大宗商品价格周期的驱动作用存在显著差异,全球经济周期的驱动作用时滞较长且相对持久,而全球金融周期的驱动作用则时滞较短且迅速衰减;全球经济周期和全球金融周期对2021年以来大宗商品价格“上行周期”的贡献度分别为25.82%和13.85%,而全球供应瓶颈和能源转型的贡献度则达到24.46%和6.95%。

从周期角度看全球经济及国际大宗商品价格的发展趋势

从经济周期角度看,当前的全球经济正走向中周期的波谷,预计2017年左右达到谷底,底部可能接近2001年水平;同时又处于新的长周期开始阶段,今后很长时间内世界经济增长不会低于2009年。从大宗商品价格发展来看,国际农产品价格与全球经济周期存在明显时间差,将按照其固有的价格周期变化;国际工业品价格与经济周期较为吻合,将在较长时间处于低谷,且在我国经济转型完成、全球工业品新的需求点找到之前,工业品价格不会出现明显的上涨。

全球大宗商品供求价格弹性分析

近两年来,全球大宗商品价格出现了巨大波动。以石油、铜、铁矿石为代表的大宗原材料商品价格连续上涨,另一类大宗产品,如钢铁、水泥、汽车、房地产等却在不同阶段出现了周期性的价格大幅波动。通过对于上述商品供求价格弹性的研究,我们发现第一类产品的供求价格弹性都比较小,但需求弹性要大于供给弹性;钢铁、水泥的需求价格弹性比较小,但供给价格弹性比较大,供给价格弹性大于需求价格弹性。而汽车、房地产的需求、供给价格弹性都比较大,同时需求弹性大于供给弹性。正是由于各类产品弹性特征,导致了上述商品的价格会因为供求关系的较小幅度的变化而产生大幅度波动。并且,钢铁、水泥、汽车、房地产等商品由于自身弹性特征,往往会引起生产和价格周期性波动,不利于整个行业和宏观经济的发展。通过实证分析,我们提出需要通过制度、政策安排,建立上述大宗商品的价格研判与稳定机制。

全球流动性对国际大宗商品价格的影响——基于TVP-FAVAR模型和2000—2017年数据的实证分析

本文分别从数量指标和价格指标两个层面测度全球流动性,结合因子增广向量自回归模型(FAVAR)和具有时变参数的因子增广向量自回归模型(TVP-VAR)对2000—2017年全球流动性对国际大宗商品价格的影响进行分析。结果发现:2000年以来全球流动性的冲击对国际大宗商品价格影响显著,其中以数量指标衡量的全球流动性对商品价格冲击为正,以价格指标衡量的全球流动性对商品价格冲击为负;自2004年开始,数量型流动性冲击对国际商品价格的影响不断增强,在金融危机前后有效推动了国际大宗商品价格的上涨,2010年以来数量型流动性的驱动作用有所减弱,而价格型流动性的负向作用在危机时更明显。

基于历史视角的大宗商品价格周期变化研究

基于1875-2012年的数据,利用带通滤波技术对大宗商品实际价格进行分解。研究发现,大宗商品价格存在4个超级周期,非石油类大宗商品价格周期和石油价格超周期与世界经济周期保持一致。针对大宗资源性商品周期性波动对中国经济提出的新挑战,提出相应的对策建议。

当前我国大宗商品价格形势、走势及对策研究

2023年,国际大宗商品价格总体回落。国际原油、天然气等能源价格震荡下行,铁矿石价格先降后升,有色金属价格回落,玉米、小麦、大豆价格震荡下行。受世界经济增速回落、中国经济企稳回升、地缘政治冲突扰动和极端天气冲击影响,预计2024年国际大宗商品仍将延续总体偏弱态势。建议加强国际大宗商品市场分析监测预警,保持流动性合理充裕对冲外部价格冲击,减少国际大宗商品价格下行对国内相关产业的负面影响,夯实能源资源安全基础。

全球大宗商品市场价格波动因素分析及对策思考

世界经济发展过程中的一个典型现象就是大宗商品市场价格波动频繁且难以预测．大宗商品价格整体变动反映出全球经济格局的调整趋势。实体经济供求状况是影响全球大宗商品价格的长期因素。主要供应国、消费国战略及政策调整也影响大宗商品市场波动。尤其是全球金融市场与大宗商品市场关联度日益提高．对其价格波动的影响渠道日趋复杂。

抓住大宗商品价格中长期低迷机遇重构中国全球能源资源战略

国际大宗商品价格将进入中长期低迷的盘整时期，至少在3～5年内会维持在低位震荡，这对中国经济总体利大于弊。今后一个时期，应抓住有利时机，对我全球能源资源战略进行调整，努力扩大海外资源储备能力，加快矿山并购与投资；逐步形成需求导向的定价中心；理顺国内资源性产品价格，压缩新能源以外的各种能源补贴；深化油气等资源领域体制改革，构建多元化供应渠道。

美元周期、美国利率周期与大宗商品价格周期——基于VAR模型的相关性研究

美元周期、美国利率周期与大宗商品价格周期之间的关系越来越显著,文章将美元指数、联邦基金利率以及CRB指数作为代理变量,采用VAR模型进行实证检验。结果表明,美元周期对大宗商品价格的周期性转换具有重要影响,美国利率周期对美元周期有一定的影响,大宗商品的价格周期对美国利率的走势具有一定影响,但大宗商品的价格周期对美元周期的影响较小。因此,通过观察和预测美联储的利率走势以及美元指数的强弱,可以在一定程度上预测大宗商品市场未来处于"牛市"还是"熊市",从而为相关各方提供一定的政策和投资依据。

基于历史视角的大宗商品价格周期变化分析

本文以历史数据为依据,使用现今技术去分析大宗商品的实际价格走势,在进行相关性分析之后,发现大宗商品的价格仅存在四个(超级)周期,其中非石油类、石油类周期价格和国际经济周期间变化能够保持相同。而大宗商品呈现出的周期性变化,令中国经济面临着严峻挑战,故要提出可行性对策进行应对。本文从历史的视角对大宗商品的价格数据进行集中式分析,以总结出价格产生的周期性变化。

国际大宗商品价格与我国经济周期关联性研究

根据2000年1月—2011年11月的月度数据,采用转折点分析、相关系数分析和时间序列分析(MS-VAR模型)研究国际大宗商品价格与我国经济周期的关联性,结果表明:国际大宗商品价格与我国经济周期存在较强的正相关性,且国际大宗商品价格与我国工业增加值、CPI之间存在状态转移特征。国际大宗商品价格变动领先于我国工业增加值同比增长而滞后于我国CPI同比增长,三者的波动特征极为相似,平均周期长度也较为接近,且存在格兰杰因果关系;我国经济周期的扩张和收缩是引起国际大宗商品价格波动的一个重要原因,而国际大宗商品价格的波动则会加剧我国经济周期的扩张和收缩。我国应积极培育新兴进出口市场,建立大宗商品的国家储备制度及其信息系统和监测预警机制,以分散和防范国际大宗商品价格风险。

库存周期与大宗商品价格

库存周期是企业库存的投资等变量发生的短期波动。企业的库存行为影响大宗商品的价格。在库存重建阶段大宗商品价格上涨,去库存阶段大宗商品价格下跌。根据美国的PMI自有库存数据和国际大宗商品的实证研究显示,大宗商品的库存周期较为明显,特别是农产品和软商品。而中国的PMI库存数据和国内沪胶、沪铜、连豆的实证发现,国内大宗商品价格与中国库存周期相关度十分明显。

资本周期与大宗商品价格

资本周期也称朱格拉周期,主要是资本支出波动引起的经济波动。随着经济周期四个阶段的演变,大宗商品价格也呈现周期性波动。根据美国的经济周期和大宗商品的实证研究可以发现,国际大宗商品的周期性波动较为明显,在过热、滞胀阶段,能源类大宗商品和工业品的走势出现较为明显的分化,即能源类的收益明显优于工业品。根据中国资本周期和国内大宗商品的波动研究,发现国内大宗商品沪铜和沪胶的周期性较为明显,而大豆的周期性不明显。

从库存周期看2019年大宗商品价格走势

库存周期是分析大宗商品价格波动的一个重要视角。在传统库存周期理论基础上,本文对原油、铜与铝、铁矿石与钢材、大豆四类大宗商品的当前库存周期进行了锚定,对未来趋势进行了展望。从库存周期大致推演出,2019年原油、铁矿石、铝、钢材价格将震荡下行,铜价震荡微幅上行,大豆价格筑底企稳。建议从大宗商品运行机理、监测体系、交易制度和市场结构四个方面着力入手,提升价格水平研判,健全我国大宗商品市场,维护国家资源能源安全。

库存周期对大宗商品价格的影响

本文首先对库存及库存周期进行定义,分析库存周期与宏观经济指标之间的关系,对影响企业库存行为的驱动因素进行梳理,在此基础上考察微观库存决策对大宗商品价格的影响。

经济周期与大宗商品价格之间的相关性分析

大宗商品对居民生活的重要性不言而喻,其价格的波动控制着国民经济的命脉,与经济周期有着密切的联系。本文基于概率统计理论,综合运用多元线性回归和VAR模型的知识,使用Eviews作为基本的统计分析工具,从供给与需求、期货与现货的角度对经济周期与大宗商品价格之间的相关关系进行分析,发现二者之间存在明显的对应关系,其波动性基本一致且存在格兰杰因果性。因此,应完善大宗商品价格检测预警机制,避免经济大幅波动带来的恐慌。

全球大宗商品市场前景展望及应对策略

目前,全球经济呈现温和复苏态势,美国经济持续好转,中国经济在稳增长与供给侧改革双重推动下显现企稳迹象,全球大宗商品市场迎来转机,市场供需关系发生本质性变化,价格开始触底反弹。在此背景下,笔者的基本判断是全球大宗商品需求端将大概率保持低速增长趋势,供给端也将进一步缩窄,国际大宗商品价格在可预见的未来呈现上升趋势,波动频率可能加快,波动幅度亦会扩大。同时,中国因素对国际大宗商品价格的影响将进一步增强。为有效应对和冲销全球大宗商品市场波动对中国经济社会的负面冲击,应加快经济结构调整,促进增长模式转变,积极稳步实施以争取国际定价主导权为中心的有效战略与举措。

中国金融市场波动如何影响国际大宗商品价格

本文从“宏观经济反映”渠道、金融市场信息传递渠道、外汇市场预期渠道等角度构建了中国金融市场影响国际大宗商品价格的作用机制,并以中国股票市场与人民币NDF市场为例,利用ARDL模型和SVAR模型,实证研究了中国金融市场波动对RJ/CRB指数、石油、基本金属和贵金属等国际大宗商品价格的影响,结果显示:(1)金融危机前,中国股票市场对国际大宗商品价格没有影响,但人民币NDF汇率对部分工业金属品种已产生影响;(2)金融危机后,中国股票市场和NDF汇率对除黄金之外的商品品种价格影响均十分显著,和金融危机前相比,中国金融市场的影响力明显提升;(3)相对于人民币外汇市场,中国股票市场对国际大宗商品价格波动的解释力更强,但与美国股票市场指数、美元指数等国际金融市场因素相比,中国金融市场因素的解释力和影响力还明显不足。本文研究表明,大宗商品市场上“中国因素”不仅体现在实际需求因素上,同样也体现在金融市场因素上,但中国金融市场的影响力仍有巨大的提升空间。

二季度国际大宗商品价格将震荡运行

2021年以来,受全球新冠疫情逐渐缓和、美国推出新一轮经济刺激计划等多重因素影响,国际大宗商品价格明显上涨,平均涨幅约18%。综合全球经济、商品供需等判断,预计二季度国际大宗商品价格将震荡运行。一、一季度国际大宗商品价格明显上升2月初开始,亚欧多国及美国部分州宣布放松疫情管控,市场对全球经济复苏愈发乐观。同时,2月份以来美国新一轮经济刺激计划进展顺利,催生了市场对流动性过剩的担忧,大幅提升了市场对后期价格上涨的预期。