全球系统性风险监管:WTO的角色定位及其构想

选择一个合适的主体作为全球系统性风险监管者就成为全球系统性风险监管的关键所在。基于此,文章通过分析WTO的自身特质,以及同其它国际性经济组织进行对比,可以发现以WTO为中心构建全球系统性风险监管具有可行性和必要性。

全球、区域系统性风险测量与中国海外投资——以中国主要海外投资目的地为样本

随着全球经济一体化的深入,任何一个投资目的地的风险中必然包含了全球的系统性风险因素。同时,地理或经济上联系紧密的国家(地区)还共同受区域系统性风险的影响。中国海外投资目的地的总体风险可分解为全球、区域系统性风险与非系统性风险。研究发现:总体风险方面,发达国家平均总风险显著低于其他地区;全球系统性风险方面,欧洲国家显著高于其他地区,开放度高的小型经济体国家受全球系统性风险影响较大;作为我国企业海外投资最主要目的地的亚洲和欧洲大部分国家受区域系统性风险影响较大,可适当增加对与亚洲发展中国家经济发展程度类似的南美国家的投资,分散区域系统性风险;非洲国家非系统性风险占比最高,而欧洲国家的非系统性风险较小。

全球系统性金融风险跨市场传染效应分析

在金融全球化发展背景下,各个国家的金融市场连接形成复杂的金融网络。其中一国发生系统性金融风险或金融危机,必然通过该网络传染到其他国家,并且在传染的过程中可能产生放大机制引发全球金融危机。本文在分析中、美等6国经济事实的基础上,以2007—2019年日频数据为基础,测度全球14个主要国家(地区)货币市场、资本市场的跨市场金融网络,计算这一时段国际重大风险事件冲击下的全球系统性金融风险的传染效应。结果表明:全球系统性金融风险通过各国货币市场、资本市场进行交叉传染,资本市场的风险传染效应大于货币市场,但货币市场通过对本国资本市场的影响进而对其他国家金融市场的风险传染效应不容忽视;美国、英国是全球系统性金融风险的主要输出国家,且美国的风险输出效应大于英国;中国和欧元区国家是全球系统性金融风险的净输入国家,中国的净输入效应小于欧元区国家;美国等国家资本市场、货币市场的风险波动会显著影响到中国资本市场的风险状况。因此,根据主要国家金融市场风险波动幅度及时监测国内系统性金融风险、实施精准货币政策、改进宏观审慎监管、加强国际政策协调非常必要。