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题名国际金融周期共振传染与全球货币政策规则识别
被引量:18
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作者
陈创练
王浩楠
郑挺国
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机构
暨南大学经济学院、南方高等金融研究院
暨南大学经济学院
厦门大学经济学院、王亚南经济研究院
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出处
《中国工业经济》
CSSCI
北大核心
2021年第11期5-23,共19页
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基金
国家自然科学基金面上项目“基于高维混频大数据的国际风险外溢路径及宏观货币政策动态协调的管理机制研究”(批准号72071094)
国家社会科学基金重点项目“健全目标优化、分工合理、高效协同的宏观经济治理体系研究”(批准号21AZD027)
国家自然科学基金面上项目“基于金融风险周期监测的时变参数货币政策模型系统构建和识别研究”(批准号71771093)。
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文摘
考虑到国际风险具有隐蔽性、蔓延性和跨国别高维特点,本文设计了高维网状溢出矩阵,并考察了国际金融周期的共振传染路径,在此基础上,采用递归动态面板数据模型识别了全球货币政策规则的动态演变规律。研究发现:①近年来国际金融周期共振传染现象愈发明显,美国是全球最大的金融周期净溢出国,其次是西班牙、意大利、日本;中国、俄罗斯、荷兰则是主要吸收国。②在应对国内金融周期波动上,全球中央银行倾向于采取主动治理策略,从长期熨平国内金融风险;对于国际金融周期冲击则采取防御性策略,即通过注入流动性的方式提高经济行为主体抵御外部风险冲击的能力,力求短期内消除外部冲击对国内金融系统的影响。这种政策取向在开放程度较高的经济体中表现更为明显,但开放程度较低的经济体并未对国际金融周期冲击做出显著反应。③从全球开放程度较高经济体看,美国次贷危机后期货币政策盯住经济增长目标的强度明显增强,而盯住国际金融周期冲击的政策取向在美国次贷危机期间迅速从逆周期调控切换为顺周期调控,表现出显著的适时调整特征。最后,本文从国际金融风险及其传染路径的有效识别以及如何增强中央银行货币政策应对国际金融风险冲击的能力的角度提供重要的决策建议。
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关键词
高维模型
国际金融周期
共振传染
全球货币政策
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Keywords
high dimensional model
international financial cycle
co-movement contagion
global monetary policy
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分类号
F120
[经济管理—世界经济]
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题名前瞻性货币政策转型与资产价格预期管理效果评估
被引量:13
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作者
张成思
计兴辰
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机构
中国人民大学财政金融学院
中国财政金融政策研究中心
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出处
《国际金融研究》
CSSCI
北大核心
2019年第5期3-12,共10页
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基金
教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(16JJD790057)资助
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文摘
"预期管理"逐渐成为全球央行进行货币政策调控的重要选项,中国央行也基于预期管理的理念进行货币政策转向。本文在回顾全球货币政策变化与实践的基础上,基于货币政策传导机制的信息沟通渠道和金融市场渠道理论,尝试构建央行信息、市场预期和资产价格之间的逻辑链条,并选取国债期货价格和沪深300指数数据,通过研究市场预期与资产价格的关系来评估央行预期管理效果。本文通过未知断点结构性变化检验和递归回归方法确定转折时点,对比分析表明,在创新型公开市场操作工具背景下,相比传统利率政策工具,市场预期对资产价格显示出更明显的引导作用。这表明,传统货币政策向前瞻性货币政策转型可以达到更优的政策调控效果。
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关键词
前瞻性货币政策
全球货币政策
预期管理
政策转型
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Keywords
Forward-Looking Monetary Policy
Global Monetary Policy
Expectation Management
Policy Transformation
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分类号
F832
[经济管理—金融学]
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