公众异质预期、信息成本与货币政策传导

本文基于中国人民银行2001-2021年间储户问卷调查数据,应用区制转移向量自回归模型,研究公众异质预期对我国货币政策传导的影响,发现公众异质预期将阻碍货币政策传导、加剧经济的波动,甚至导致货币政策效果与政策目标相悖。文章理论部分构建了一个包含信息成本的异质性预期模型,刻画减弱政策调控效果的理论机制--随着个体信息程度与信息成本的差异扩大,公众预期的异质性增加、更多个体在权衡信息成本后采用不完全信息预期;不完全信息个体将货币政策作为未来经济信息的反映,加剧货币政策的信息效应,从而阻碍了政策的有效传导。进一步的定量分析说明,中央银行可通过加强预期引导和动态调节货币政策以减轻公众异质预期的负面影响。本文的实证和理论研究结果为强化预期管理与提高货币政策传导效率提供了参考。