公募基础设施REITs发展税收相关问题研究

本文从2020年4月发改委、证监会发布的推动基础设施不动产投资信托基金(REITs)的通知和指引说起,分析过去类REITs产品在发行、运营过程中存在的问题,如发行阶段和退出阶段的税负重问题、运营阶段重复纳税,解析基础设施REITs未来可能碰到的问题。从过去类REITs操作实践来看,发行人、管理人(券商)为了解决REITs税务问题,通过并购重组、“股+债”收购等方式减少税务成本,增加现金流。文章从类REITs存在的税收问题入手,就现行类REITs产品发行中怎样解决这些税务问题,还有哪些无法克服的税务问题,结合未来公募REITs精神、笔者的从业经验,建议应该为REITs专门进行税收立法,解决REITs运营中的重复纳税,针对REITs特殊目的载体(SPV)企业所得税等问题重新厘定税法口径。

我国现有制度下公募基础设施REITs各环节涉税分析及政策建议

融资渠道的局限性对我国基础设施项目发展有着较大的限制作用。公募基础设施REITs产品的出台可以借助公众参与,缓解基础设施项目投资问题。税收是新金融产品出台的重要考量因素,本文着重对现有制度下公募基础设施REITs各环节涉税规定进行分析,发现存在税收政策模糊、行为性质很难得到界定、税负水平过高、重复征税现象严重等问题。针对上述问题并结合国外经验,本文对我国发展公募基础设施REITs的税收制度构建提出了相关政策建议。

论公募基础设施REITs在中国的兴起与实践

作为资本市场最重要的机构投资者之一,公募基金具有向公众投资者募集资金的功能和引导居民收入进入资本市场的作用。当前,在经济下行压力加大以及受新冠疫情的影响下,结合我国公募基金行业发展实践,公募基础设施REITs嫁接具有价值性投资的资产证券化产品,可以盘活基础设施资产,对践行公募基金进入资本市场、优化企业财务结构,以及降低地方政府杠杆率等具有现实意义。

我国公募基础设施REITs涉税问题研究

2020年,我国正式启动公募基础设施REITs试点工作,相关文件明确基础设施REITs采用“公募基金+资产支持证券(ABS)”的“契约”模式,但未提及税收政策。文章对我国现行税制下公募基础设施REITs的项目设立和存续阶段税收情况进行了具体分析,并参考其他国家和地区的REITs税制提出了相关建议。

基础设施公募REITs价值评估研究综述

自2020年基础设施REITs试点启动以来,经过近三年的发展,市场上已有27只基础设施公募REITs基金发行,募集资金超过960亿元。基础设施公募REITs的发行对我国经济发展有着重要意义,不仅能降低政府和企业财务风险,还为社会资金的参与提供新的渠道。随着基础设施公募REITs的进一步发展,相关估值的研究也引起学者的关注。本文系统地对国内外学者有关公募REITs的研究进行梳理,总结现有的研究进展,并提出未来展望。

从基础设施公募REITs谈共同富裕目标实现的财政调控路径

共同富裕的实现依托于生产增长与分配正义的融合,是一个以“蛋糕”做大做好为基础,继而注重切好分好的良性循环。在公共基础设施建设领域,无论是生产层面的量性与质性目标,抑或分配层面的公平性与公正性要求,均有赖于公共财政资金的支撑与调控。然而,我国非公债型政府投融资工具不足、对公共财政惯性依赖、财政双层委托代理的治理困境与权力配置失衡的自利驱动,成为公共基础设施助力共同富裕实现的阻碍。基础设施公募REITs的启动为公共基础设施结构性融资与资金退出提供通道,具有填补非公债式政府融资工具、释放沉淀资金缓解财政重压、锚定价值保障财政精准投入,以及信息披露助力财政权责配置的价值功能。在推进共同富裕实现的进程中,基础设施公募REITs为财政调控提供了一个类别化、拓展化、市场化和精准化的方案,其思路可延伸至他类公共产品的差异化财政调控,以更大程度满足生产与分配的双层调控需求。

保险资金投资基础设施公募REITs的影响因素与管理策略

基础设施公募REITs的风险收益特征与保险资金投资偏好相契合,扩展了我国保险资金的资产配置选项,为保险行业提供了更多元化的投资渠道。本文介绍了我国保险资金投资现状、我国基础设施公募REITs发展情况以及保险资金投资与公募REITs的适配性,选取了国内公募REITs市场样本构建多元回归模型,对REITs二级市场表现的影响因素进行了实证分析,并阐述了保险资金投资公募REITs的管理策略。

基础设施公募REITs产生的财税问题探析

基础设施REITs作为新型融资工具,对盘活基础设施存量资产、扩大融资渠道起到了重要作用。2020年,我国正式开始了基础设施公募REITs的试点工作,目前整体市场运行平稳,取得了显著成效。由于国内市场起步晚,相关配套政策不完善,在实施过程中产生了诸多问题。本文通过梳理国内外REITs发展进程,结合我国目前基础公募REITs的结构模式,深入分析现行模式下存在的会计核算问题和涉税事项,并提出对策建议,以期推动我国基础设施公募REITs持续发展。

关于基础设施公募REITs税收制度的分析与思考

自2020年4月我国试点基础设施公募REITs以来,沪、深两市已有多家上市公司陆续披露了申报发行基础设施公募REITs的公告。本文总结了上市公司公告中披露的基础设施公募REITs交易结构,结合我国现行税收制度安排,分析了税收制度、税收政策与基础设施公募REITs发展之间的内在联系,在借鉴国际经验的基础上,对构建与我国基础设施公募REITs相适应的税收制度提出了政策建议。

基础设施公募REITs底层资产评估方法探析

对基础设施公募REITs的底层资产进行合理评估关系到公募REITs的定价等关键问题,详细介绍了常用于基础设施资产评估的三种评估方法,在此基础上探析最适用于基础设施公募REITs的方法,然后回顾了国内外REITs的发展历程,并剖析了国内首批试点的9支REITs基础设施公募的底层资产估值情况。

基础设施公募REITs会计热点问题探讨

我国基础设施公募REITs试点上市对于持有基础设施类资产的企业具有重要意义。实务中,公募REITs相关交易环节的会计处理往往对发行人后续财务报表结构产生较大影响,甚至可能影响到发行人参与公募REITs业务的核心诉求。建议优化相关强制分配条款、持续推动专项立法、提升实务中会计处理的统一性,推动公募REITs深入发展。

PPP项目发行基础设施公募REITs的难点及政策建议

我国公募REITs制度特色鲜明,试点初期市场运行平稳。PPP项目在资产类型、收益特点等方面与公募REITs的要求较为契合,是发行公募REITs的理想标的。本文深入分析PPP项目发行公募REITs的优势,结合PPP项目实践经验,重点从PPP法律保障和财税政策支持等方面分析了二者结合存在的问题,并从PPP规则制定、财税制度完善、公募REITs项目要求等多个维度提出相关政策建议。

基础设施公募REITs投资价值分析

2021年6月以来,首批发行的基础设施公募REITs逐渐形成了较活跃的二级市场,新发行项目也受到市场广泛关注。本文立足于机构投资者的视角,通过建立“产品分析+相对价值分析”的投资分析框架,结合已上市的公募REITs的市场表现,梳理收入结构分析、资产估值定价等多环节的投资要点,提出微观视角的资产配置建议及宏观视角的投资策略,同时对公募REITs潜在的投资风险予以总结。

基础设施公募REITs“单、双SPV结构”的税负比较研究

基础设施公募REITs是盘活存量基础设施资产的重要方式,其中税负是直接影响REITs产品收益率的重要因素之一。针对我国仍处于基础设施公募REITs的起步阶段、尚未形成完善有针对性的相关税收法律制度的现状,深入研究了基础设施公募REITs单SPV结构和双SPV结构下的税负差异,并结合国外基础设施公募REITs的税收优惠经验做法,提出了优化国内基础设施公募REITs税制改革的建议措施。

碳中和目标下基础设施公募REITs投资者保护法律制度研究

碳中和目标的提出,为我国基础设施公募REITs带来了巨大发展契机。构建完善的投资者保护法律制度是保障我国基础设施公募REITs市场平稳运行与健康发展的关键。现行法律以及配套规则对我国基础设施公募REITs投资者的法律保护主要体现为保护投资者的信息知情权、参与决策权、监督审查权以及资产收益权等方面。同时,与能源和环保相关的项目建设是绿色基础设施公募REITs未来关注的热点,包括上述项目在内的投资者法律保护问题在制度设计层面尚有诸多不足之处,需要完善以义务为核心的信息披露制度、优化以制度为支撑的基金持有人决策机制、健全以投资者为导向的内外部监督约束体系和构建以规范化为目标的收益保障机制。

基础设施公募REITs在高速公路投资企业中的应用探析

2020年4月,证监会与发改委共同颁布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》(以下简称“试点通知”)以及《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)(征求意见稿)》(以下称“指引”),正式拉开了我国基础设施公募REITs的序幕。高速公路投资项目因占用资金量大、项目周期长、流动性差、负债率高,利用REITs盘活存量资产、拓宽权益性融资渠道的需求迫切;同时,高速公路投资项目具有成熟的经营模式及市场化运营能力,现金流持续稳定可预测,是天然适合开展基础设施REITs业务的基础资产。本文旨在通过对高速公路投资企业参与REITs的动机和重要关注点进行分析,试图提出REITs在高速公路投资项目应用实践中的相关建议。

中国基础设施公募REITs投资风险综述

房地产投资信托基金(REITs)主要以不动产为投资标的,目前已在全球30多个国家推出,总市值过万亿美元。我国也在2021年正式推出了基础设施公募REITs。本文通过研究国外市场REITs发展历史并结合国内具体实践情况,总结出国内基础设施公募REITs面临宏观风险、管理风险、底层资产风险以及市场风险等四大类型风险。同时通过理论研究与实践探索的方式,加强对风险的识别、分析、控制和应对,希望以此推动基础设施公募REITs的健康发展。

我国基础设施公募REITs的主要利益冲突及防范

我国基础设施公募REITs的合规运作、投资者权益保护亟须进一步防范利益冲突。本文具体分析各参与方面临的主要利益冲突并剖析其成因,在现行法律法规与监管框架内提出完善基础设施公募REITs基金治理、落实与同业竞争相关的风险缓释措施、强化关联交易审查与决策、发挥当事人意思自治与提升信息披露质量等防范利益冲突的建议。

基础设施公募REITs增值税税收问题初探

2020年是基础设施公募REITs发展的元年,多项关于基础设施公募REITs的法律规范陆续而出,为基础设施公募REITs提供了法律指引。本文分析了基础设施公募REITs增值税缴纳存在的问题,对如何解决这些问题提出了相应对策。

建筑企业基础设施公募REITs融资模式的选择——基于案例比较分析

2021年6月,首批9家基础设施公募REITs产品挂牌上市,通过盘活存量基础设施为新建基础设施提供了新的融资渠道,同时也为资本市场提供了一款新的投资产品。作为一款新的金融产品,不同的市场参与主体对REITs产品有不同的认识。文章通过比较研究已发行产品,从发行人的融资成本、税收成本、资产结构优化等方面进行分析,对建筑企业利用基础设施公募REITs融资的项目选择提出了相关建议。