机构投资者持股影响公司债券限制性条款设计吗

以2007-2018年中国上市公司发行的上市公司债为研究样本,本文考察了机构投资者持股对债券限制性条款设计的影响。研究发现:(1)机构投资者持股可以显著减少债券限制性条款的使用,机构投资者持股比例越高,债券限制性条款的使用越少;(2)机构投资者通过改善公司治理和信息环境,缓解了债券发行人与债券投资者之间的代理冲突,从而减少了债券限制性条款的使用;(3)当机构投资者非独立、持股稳定性较强、机构数量较少以及债券发行人为国有企业时,机构投资者对债券限制性条款的抑制作用更强。本文发现了机构投资者对债券市场的积极稳定作用,为债券限制性条款设计提供了理论依据,同时也肯定了中国背景下推动机构投资者发展的积极意义。

可转换公司债券融资中条款设计分析

可转换公司债券是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。可转换公司债券（本文中简称“可转债”），同时结合了债券、股票和期权的特征，属于“准创新”的衍生金融产品．是一种灵活而富有吸引力的速效筹资工具。

公司债限制性条款的规范路径

中国债券市场进入风险与收益并存的“新时期”,债券违约数量与金额的快速增长促使监管层将目光投到债券市场发达国家,开始引入限制性条款等内部增信机制。基于美国与欧洲债券市场的实践经验,结合我国具体国情,运用比较研究的方法,提出由证券业协会制定“公司债券募集说明书合同范本”、规范条款内容表述、细化条款的类型划分、完善条款的履约监督与违约救济等规范公司债限制性条款的可行路径。

可转换公司债券设计缺陷分析

从可转换公司债券的特点看,其能够转换成股票的买入期权提供了分享公司业绩增长、股票价格上涨潜在价值的机会,而债券价值又能提供固定收益,如此优秀的投资品种理应受到市场的追捧。而在我国的可转换公司债券市场,目前的几家与千余家上市公司的数量形成强烈反差:二级市场大部分时期交易状况不尽人意。造成可转换公司债券一、二级市场不活跃的原因是多方面的,从我国可转换公司债券的设计看,其本身存在着一定的缺陷。这些缺陷影响到公司对可转换公司债券的兴趣,电减弱了对投资者的吸引力。

可转债条款设计与三方博弈均衡

可转换公司债券是公司重要的融资手段之一,由于其兼具债性与股性,因此涉及发债公司、原股东和可转债持有人三方利益主体。可转债的成功发行与平稳运行离不开三方博弈的均衡,但是在市场下跌的情况下,现有可转债回售条款存在缺陷,导致三方皆输。文章以可转债三方的利益为出发点,结合现实可转债的案例,提出减少回售覆盖期、增加利率补偿的可转债条款改进建议。

关键审计事项减少了公司债券限制性条款吗——基于审计应对力度视角

以2018至2019年A股上市公司发行的公司债券为样本,研究发现较高的关键审计事项审计应对力度降低了公司债券契约中包含限制性条款的概率和严格程度,该结论在控制了潜在的内生性问题后仍然成立。作用机制检验表明,关键审计事项通过降低发债公司与外部债券投资者之间的信息不对称以及代理成本,对公司债券限制性条款发挥了降低作用。进一步研究发现,在投资者法律保护程度较低以及社会信任水平较低的制度环境中,关键审计事项审计应对力度对公司债券限制性条款应用概率和严格程度的降低效应更为显著。

公司债券限制性契约条款影响因素与经济后果文献评述

基于国家加快债券市场改革,推进利率市场化的背景,如何减少债券违约,引导市场合理定价已成为当前实务界和学术界共同关注的话题。限制性契约条款作为企业重要的内在约束机制和公司债券重要的内部增信方式,在约束企业行为、预警债券信用风险和降低债券违约等方面发挥着重要的作用。本文首先在既有文献的基础上,对限制性契约条款的衡量方法进行了总结;其次对限制性契约条款的影响因素进行了讨论;同时还对限制性契约条款的经济后果进行了梳理,包括企业融资成本、投资效率等方面;最后对既有研究的脉络进行了总结,并提出了未来研究展望。

可转债设计条款与风险分析

可转换公司债券是指上市公司发行、债券持有人未来可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。从20世纪90年代至今,可转债在我国资本市场从无到有、逐步发展,已逐步趋于成熟化,并在融资领域的作用逐渐显现,成为上市公司主要的融资工具之一。虽然可转债作为一种风险性较低、具有稳定收益的投资产品,在投资过程中也会面临由于股市的动荡以及公司经营的不确定性所带来的一系列风险,认识到可转债的投资风险并建立健全可转债的风险预测机制至关重要。本文主要是通过简述可转换公司债券在我国的发展历程,并针对其设计条款、可转债的定价模型以及融资风险来进行分析,并提出风险对策,更好地理解可转换公司债券,进而更好地认识中国的可转债市场。

长期债券筹资

发行公司债券是企业长期筹资的一种主要形式。在此,主要介绍公司债券的类型、债券调换决策,以及债券融资的评价内容。 一、公司债券的类型 公司债券种类较多,按不同的标准有不同的分类。这里主要介绍几种典型的公司债券。 (一)担保债券。

中外可转换公司债券市场比较研究

本文通过对中国与西方成熟市场国家可转换公司债券市场、风险收益特征、设计条款等方面的比较研究,发现我国可转换公司债券是世界上最理想最有投资价值的投资品种。

未完工固定总价施工合同结算规则评析

固定总价合同俗称“一口价”合同,发承包双方以施工图、已标价工程量清单或预算书为基础,工程任务和内容比较明确,总价一次包死,在约定的范围内合同总价不作调整。此定价方式,一般适用于周期短、设计成熟固定、发包人预算要求严格的建设工程项目。具体到合同条款,固定总价合同除出现“合同价款为固定总价或总价包干”的文字描述外,往往伴随“除签证、设计变更、新增工程外固定总价不再调整”“人工、物价波动合同价款不作调整”等限制性条款。