研发支出对公司增长影响的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

理论分析表明,整体上看研发支出有助于促进公司增长;但由于研发活动高度的不确定性,企业采取研发活动并不能保证获得增长。基于2009年～2011年中国制造业上市公司数据的实证研究发现,研发支出与公司增长正相关,但统计上不显著。进一步分析表明,研发支出与公司增长之间的关系受公司规模和研发投入强度的影响。研发支出对公司增长的促进作用显著不同于广告支出。稳健性检验表明,这些结论不受样本选择的影响。

公司增长有效性的判断与测度——基于公司增长对价值增值的非线性影响

在探讨公司增长与价值增值之间非线性关系的基础上,通过对2001～2008年中国A股上市公司样本的实证研究,得到公司增长与价值增值之间存在显著"倒U型"关系。根据公司增长有效性分组,发现高速增长引发价值毁损的公司超过四成。此外,投资机会能够提高价值对增长的敏感性,股权分置改革后中国资本市场在甄别公司增长有效性上判断力增强。建议公司对产业扩张速度实施有效管理,借有效增长模式实现公司价值的持续提升。

国际多元化、控股股东与公司增长

本文利用2009年—2011年中国制造业上市公司的数据实证研究了国际多元化与公司增长之间的关系,并与行业多元化进行比较分析。结果发现,国际多元化与公司增长之间存在统计上显著的正相关关系,而行业多元化与公司增长之间不存在统计上显著的关系。进一步分析表明,国际多元化与公司增长之间的正相关关系仅存在于无控股股东的企业。这从侧面反映了所有者与管理者之间的委托代理问题。在跨国公司内部,国际多元化程度与公司增长之间存在先下降后上升然后再下降的水平的S型关系。

市场化程度、财务弹性与公司增长的关系研究

自1978年以来,我国由计划经济向市场经济转型,各地区市场化程度并不均衡,这可能影响公司财务弹性水平,进而可能会对公司增长产生影响。本文以我国9个省份2010-2013年的471家上市公司为研究对象,构建了市场化指数测算体系,利用面板数据实证检验了市场化程度、财务弹性与公司增长之间的关系。本文发现:市场化程度与财务弹性正相关;财务弹性对公司增长具有正向促进作用;市场化程度越高的地区,财务弹性对公司增长的促进作用越显著。

基于“驱动公司增长”诉求的通信运营企业财会工作探微

本文概述通信运营企业"驱动公司增长"的内涵,分析"驱动公司增长"目标诉求对财会工作的要求,思考提升通信运营企业财会工作的路径。

“烧钱”的神话:公司IPO初期的增长战略选择

以牺牲利润来换取快速的规模扩张和市场占有是新创公司的一种主流增长战略,但这种"烧钱"战略是否带来预期的增长并没有得到足够的研究关注和证实。本文以沪深A股2000-2010年之间上市的公司为样本,实证分析IPO初期两种不同的增长战略对公司长期增长的影响。结果表明,接近半数的公司在上市的前两年采取了"烧钱"战略,以牺牲利润来换取快速的规模扩张,但它们长期的资产、营收和市值复合增长率均低于偏重利润的公司。通过案例比较我们发现,IPO初期偏重利润的公司集中投资于已有主营业务,项目投产快且盈利早,既补充了运营资金又有利于再融资,使得公司能稳定增长而避免经营上的大起大落;"烧钱"的公司重点投资新领域,周期长获利慢,市场风险的累积往往使后期收益低于预期,同时,原业务因投资不足而相对停滞、萎缩,甚至出现亏损,迫使公司不断地再融资,虽然其中少数公司能通过后续再融资而获得巨大成功,但大部分公司会因再融资障碍而陷入困境,因此,"烧钱"战略会导致公司增长率明显离散。综上,当前盛行的"烧钱"扩张并非是一种普遍有效的增长战略。

增长型公司战略的分析

战略管理在西方被誉为企业管理的“顶尖石（ＴｏｐＳｔｏｎｅ）”，它对企业的生存和发展起着决定性的作用。在买方市场经济时代，经营风险明显加大，企业的发展必须有明确的经营战略。企业要认真地研究和分析各种内外部影响因素，既不能盲目随流，又不能错过发展时机。

试论实现公司持续盈利增长的战略

本文介绍了公司持续增长的标准,阐明了持续增长公司的四大关键要素,提出了专注于明确的核心业务、充分发掘其潜力并扩展到相关领域,以实现其业务增长的战略目标.

负债制度阈值对中国上市公司成长性的影响

以2001—2010年中国A股9860家上市公司为样本进行实证分析,发现不同负债水平对公司成长性的影响存在差异:当负债水平处于大于等于20%且小于70%之间时,负债对公司成长性产生显著正向作用;当负债水平大于等于70%或小于20%时,负债对成长性作用不明显。这在一定程度上证明,证监会发审委在审核IPO申请时对资产负债率不超过70%且不低于20%的要求,已成为中国特有的负债制度阈值,对上市公司优化资本结构起到了引导作用。

企业是否利用商业信用来提升公司业绩的研究

尽管很多有关理论认为应付账款或者应收账款与公司的业绩增长相关,但是并没有直接进行相关的论证。在本文中,我们提出应收账款或者应付账款或者相关的商业信用并不是单独起作用,而是综合起作用的观点。我们用1993～2009年欧元地区的600000所公司的数据进行实证分析后得出结论,这些公司确实运用商业信用进行融资并提升了公司业绩。而且,越是易受到市场融资约束的企业,就会运用更多的商业信用来进行融资。总而言之,市场约束条件对商业信用的重要性影响较大。

基于循环经济的企业发展与布局问题探讨

该文探讨循环经济对企业布局指向的影响,即原料指向削弱、集聚经济指向转为集聚循环经济指向和布局指 向不明企业增多的趋势减弱。认为实现规模循环经济效益是公司增长的重要动因之一,横向一体化、闭环一体化 和基于产业生态联系的多样化是基于循环经济的公司增长战略与方法;重污染企业不仅可以进入生态工业园区, 而且是目前中国生态工业园区产业选择的重点之一。分析基于循环经济的公司空间结构,并探讨3种类型生态工 业园在中国的具体应用,认为近期应以逐步推广现有改造型生态工业园和虚拟型生态工业园为主,辅以全新型生 态工业园,尤其要重视3种类型生态工业园的结合。

高管财务经历、风险偏好与公司超速增长——来自中国经济“黄金期”的经验证据

以中国经济"黄金期"(2003-2014年)的沪深A股上市公司为研究样本,采用双重差分模型实证检验高管财务经历、风险偏好与公司超速增长之间的关系。研究发现,高管财务经历与公司超速增长显著负相关。进一步研究表明,高管财务经历与高管风险偏好显著负相关,高管风险偏好与公司超速增长显著正相关,高管风险偏好在高管财务经历负向影响公司超速增长的关系中具有中介作用。

过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究

本文研究上市公司过度投资影响公司价值增长的机理路径。基于2011-2018年我国A股上市公司样本数据,实证检验了过度投资、现金流操控及公司价值增长之间的关系,结果发现:(1)公司过度投资行为显著降低了公司价值增长;(2)公司过度投资的非效率投资引发了美化短期业绩的现金流操控行为,却损害了公司价值增长。研究结果揭示了公司过度投资后的粉饰行为及经济后果的机理路径,同时拓展了现金流操控行为相关研究。

企业全面预算管理的问题与对策——评机械工业出版社《全面预算管理:让公司指数级增长》

随着我国经济的快速发展,企业规模不断扩大,形成了一批全球性的跨国公司。同时,由于竞争日渐激烈,企业经营风险也不断加大。作为现代企业稳定发展的关键要素———企业预算管理,不仅是现代大中型企业长期战略筹划、调控管理以及评价激励体制的核心,而且对经济平稳运行影响深远。由徐华、吕勇清所著的《全面预算管理:让公司指数级增长》(机械工业出版社,2019年)一书,着重介绍了企业全面预算的各个阶段,并提出了相应的实践策略,旨在让企业高质量快速发展。该书丰富了我国学术界对企业全面预算管理的研究,为企业开展全面预算管理提供实操导引。