经济政策不确定性对民营上市公司投资支出的影响

民营上市公司对中国经济可持续增长具有不可替代的作用,高质量发展阶段分析经济政策波动对其在资本积累过程中投资支出的影响尤为重要。利用北上广深230家民营上市公司数据,实证检验经济政策不确定性对其投资支出的影响,研究发现:(1)中国各省区市的EPU指数与民营上市公司的投资支出存在显著的倒“U”型关系,即较低程度不确定性的增加能促进投资,较高程度不确定性的增加会抑制投资;(2)经济政策不确定性可以同时通过实物期权渠道和金融摩擦渠道对民营上市公司的投资支出产生影响;(3)在两种传导渠道中金融摩擦渠道占据主导地位,且高资产流动性和高盈利能力的公司不受到金融摩擦渠道明显的负面影响。政策调整需考虑不确定性阈值可能产生的负面效应。

我国上市公司投资决策的异质同行效应研究——来自文本相似度的经验证据

上市公司的投资决策显著地受到同行公司的影响,这一现象称为投资决策的同行效应。文章选择2007—2019年A股上市公司为研究样本,通过文本相似度对业内公司的关联程度进行划分,对异质性同行与同质性同行做出区分。在此基础上,文章对上市公司投资决策的同行效应及其竞争模式进行了检验。研究结果显示:第一,我国上市公司的投资决策存在显著的异质性同行效应;第二,与同质性同行的竞争性假定相反,异质性同行产生互补性的同行效应;第三,基于异质性同行的互补性同行效应存在较为显著的逐底竞争模式。

浅谈公司投资物流项目管理 的内部审计及财务管理

本论文旨在探讨公司投资物流项目管理中的内部审计和财务管理的重要性及其作用。首先,文章对内部审计和财务管理的定义和目标进行阐述,分析其在投资物流项目管理中的具体作用和价值。内部审计在投资物流项目管理中的作用主要包括评估项目风险和控制措施的有效性、发现问题和潜在风险、提供改进措施等。而财务管理则涉及项目预算和成本控制、资金管理和筹措、绩效评估和项目效益分析、风险管理和财务规划等方面。此外,本文还详细介绍了内部审计和财务管理的具体内容和步骤。最后,总结内部审计和财务管理在投资物流项目管理中的重要性和作用,强调持续改进和监控的重要性,确保项目管理的有效性和可持续性。

政府补助与公司投资效率——基于中国制度背景的实证分析

政府补助作为政府通过资源再分配进行经济干预的方式之一,在弥补市场缺陷、刺激经济发展、贯彻产业政策等多方面发挥着重要作用。国内现有文献对政府补助的研究主要从资源配置的影响因素以及补助对公司绩效的影响等角度展开。鉴于投资在公司经营和价值创造中的重要意义,以投资为切入点,探讨中国制度环境下政府补助与投资效率的关系,我们的研究发现,对于市场化程度较高地区的国有企业而言,政府补助有助于缓解投资不足;而对于市场化程度较低地区的民营企业而言,政府补助会加剧投资过度。本文丰富了政府补助与投资效率关系的文献,也为财政资源分配提供政策启示。

上市公司投资决策行为的实证分析

目前中国上市公司中经理人的自我约束机制并非普遍有效,高额的利润留存并没有获取高于股东的机会成本的价值,管理机会主义是公司谋求高利润留存的主要动机,而不是由于“融资约束”。

融资约束、不确定性与公司投资:基于制造业上市公司面板数据的证据

针对我国制造业上市公司1998—2009年的面板数据,以厂商面临的不确定性水平为阈值变量建立分类指标函数,应用Hansen阈值估计法和system GMM估计法分析了融资约束和不确定性的交互关系对厂商投资行为的影响。研究发现:厂商投资行为存在显著的单一阈值效应,由模型内生决定的不确定性阈值所划分的两个样本组中,厂商固定投资与其现金流显著正相关,并且低不确定状态组别厂商的现金流估计系数远小于高不确定状态组别厂商的这一系数,表明厂商面临的不确定性程度越高,投资支出受融资约束程度越严重。上述结论不仅为融资约束假说提供了经验支持,也证实了不确定性会通过影响厂商受融资约束程度进而影响厂商投资行为。最后,讨论了实证结论的政策含义。

专利质量对公司投资价值的作用及影响机制

运用发明专利授权率、发明人数量和技术覆盖范围来衡量专利质量,研究了专利质量对公司投资价值的作用及影响机制。研究发现,专利质量促进了公司投资价值的增加,对"高科技"公司的促进作用相对"传统行业"更加显著,对主板公司的促进作用也更加明显。进一步研究表明,专利质量对国有企业的促进作用较民营企业显著为正;而且发现专利保护水平越高的省份,专利质量对公司价值有显著的促进作用。此外,探讨了专利质量对公司价值的作用机制,发现专利质量高的公司可以获得更多垄断利润,公司的毛利率更高,最终促进了公司投资价值的增加。

金融危机、财务灵活性与公司投资

美国次贷危机的爆发,对全球金融业和实体经济产生了严重的冲击。对于我国上市公司而言,金融危机对公司的投资行为存在什么影响,公司财务灵活性是否有助于缓解金融危机对企业投资的不利冲击,是值得研究的课题。以2007年至2009年在沪深交易所上市的全部A股民营公司为研究对象,可具体考察金融危机对我国上市公司投资行为的影响,并分析不同财务灵活性公司的投资行为在金融危机期间有何差异。实证结果表明,金融危机显著降低了公司的投资规模,并提高了其投资-现金流敏感度,财务灵活性则起到了有效的缓解作用。这说明由于资本市场不完美,宏观经济的冲击会通过影响资本的供给和需求来影响公司的投资行为。面对宏观经济的冲击,公司的外部融资能力下降,而较高的财务灵活性能使公司避免高成本的外部融资,并抓住有价值的投资机会。

管理层持股比例下的公司投资行为与公司价值

以中国1998-2003年沪、深两市319家上市公司为研究对象,采用面板数据方法和建立联立方程模型,对管理层持股比例的内生性问题进行了实证检验.结果发现:以ROA度量公司价值,公司价值影响管理层持股比例,但逆向关系不成立;而当以Tobin′s Q度量公司价值且没有控制变量时,公司投资影响公司价值并进而影响管理层持股比例,反过来,管理层持股比例变动对公司价值有显著影响,但对公司投资的影响不显著.这些结果验证了管理层持股比例的内生性问题.

管理层持股比例的内生性检验——基于公司投资行为的视角

以我国1998—2003年沪、深两市319家上市公司为研究对象，通过采用面板数据方法和建立联立方程模型，对管理层持股比例的内生性问题进行了实证检验。结果发现：（1）当采用OLS方法进行估计时，管理层持股比例、公司投资行为与公司价值存在相互影响关系，而且管理层持股比例与公司价值呈非线性关系；（2）当采用联立方程模型进行估计时，结果与OILS估计的结果有较大差异：以ROA度量公司价值。公司价值影响管理层持股比例，但逆向关系不成立；而当以Tobin’s Q度量公司价值且没有控制变量时，公司投资影响公司价值并进而影响管理层持股比例，反过来，管理层持股比例变动对公司价值有显著影响，但对公司投资的影响不显著。这些结果验证了管理层持股比例的内生性问题。

全球化、跨国公司投资与地区发展关系研究进展

近年来,全球化力量成为影响区域经济发展及其空间格局演变的主要因素之一。在未来相当长一个时期内,全球化因素影响的深度与广度都将进一步扩展。随着经济活动全球化的发展,学术界有相当多的研究关注全球化、跨国公司投资及其社会经济影响。本文分别从国家、区域和企业三个不同的层面及全球化与区域发展互动的角度对现有的关于全球化、跨国公司投资与地区发展的相关研究进行总结和评述。

负债融资、不确定性与公司投资——来自中国上市公司的经验证据

以中国上市公司为研究对象,将不确定性纳入负债融资对公司投资影响的分析框架,分别从预期离差和资金流量角度考察不确定性和公司投资,基于负债杠杆、负债期限和负债来源,重点探讨了不确定条件下负债融资对公司投资的影响以及不确定性变化如何影响公司投资对负债融资的敏感性。实证结果表明,负债总杠杆和长期负债杠杆的增大会对公司投资产生负向影响,长期负债占比和长期借款占比的提高也会抑制公司投资,银行借款占比的扩大亦会负向作用于公司投资,而商业信用占比的增加会促进公司投资。随着不确定性的上升,负债总杠杆和长期负债杠杆的增大对公司投资的负向影响是减弱的,长期负债占比和长期借款占比对公司投资的抑制作用也是减弱的,商业信用占比对公司投资的促进作用亦趋于减弱,而银行借款占比对公司投资的约束效应并没有改变。

经济周期、现金持有量与公司投资

在考虑投资和现金流内生联动性的基础上,通过构建投资、现金持有量与经济周期的联立方程,以2001—2011年间沪深两市上市公司为样本,研究不同经济周期阶段现金持有量与投资之间的关系。研究结果表明,公司投资受经济周期影响显著,经济恢复期和紧缩期,投资与经济周期正相关,现金持有的对冲作用显著;经济扩张期,投资与经济周期负相关,现金持有的对冲作用不显著。

宏观经济因素对上市公司投资现金流影响的实证

文章采用自回归滞后分布模型的动态计量方法,建立了基于宏观经济不确定性因素的公司投资现金流(CICF)模型,以研究宏观经济不确定性因素对公司投资现金流影响。实证结果表明宏观经济不确定性会使得公司降低投资现金流水平,同时还发现当期的投资现金流水平与上一期水平相关。

制度环境、会计信息质量与公司投资效率

文章以2009—2012年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了制度环境对会计信息质量的影响,在会计信息质量能改善公司投资效率的基础上,进一步检验了制度环境对会计信息治理非效率投资的影响。研究结果表明,制度环境与会计信息质量成正相关关系,政府行政管理和金融服务较法律方面能更显著地影响会计信息质量,从而促使会计信息发挥更好的治理功能,改善非效率投资。

上市公司资本结构与公司投资行为之间关系的实证研究

基于不完全资本市场前提下对公司资本结构与公司投资之间的关系分析,打破了长期以来资本结构与公司投资相互独立的分析框架,得出了资本结构对公司投资行为决策有重要影响的推论:(1)债务融资在改善公司治理结构以及阻止公司过度投资方面确实有积极作用;(2)优化资本结构对于改善国有控股公司治理结构的作用甚微。为此,必须理顺公司融资渠道,扩大公司资本结构选择的自由度;强化公司破产和清算,为债务融资发挥公司治理作用创造条件;继续推进国有企业的产权改革。

我国出版业上市公司投资效率评价研究——基于数据包络分析方法

伴随着经济的不断发展,企业的竞争也日益激烈,获取利润的空间不断缩小。2008年金融危机无疑对很多企业产生了重创,出版业整体呈现衰退的态势,但是其克服种种不利影响,逐步实现了良好的发展态势。当前,出版行业发展迅速,一些优秀的出版企业纷纷上市,不断为股票市场补给新的血液,同时也拉动了整个出版行业向前发展。截至2012年年底,我国沪深两地共有出版类上市公司14家,其中沪市11家,即时代出版、长江传媒、浙报传媒、中文传媒、出版传媒、中南传媒、博瑞传播、新华传媒、皖新传媒、凤凰传媒、sT传媒；深市仅有3家，即大地传媒、华闻传媒、天舟文化。

股票价格泡沫的公司投资效应的学术研究述评

股票价格泡沫的公司投资效应是指公司投资因股票价格泡沫的大小而改变的现象。作为股票价格泡沫影响实体经济发展的一条重要途径,股票价格泡沫的公司投资效应引起了越来越多学者的关注。该文沿着股票价格泡沫公司投资效应研究展开的脉络,从存在性、生成机制和福利后果三个方面对相关文献进行了评述,旨在为推进我国股票价格泡沫微观机制的研究提供参考和借鉴。

管理者过度自信,融资偏好与公司投资

通过公司投资与现金流之间的敏感度具体考察管理者的过度自信行为对我国上市公司内部或者外部融资偏好行为的影响,结果表明:总经理的年龄越大,任职时间越长,学历越高,以及当总经理拥有理工类教育背景时,总经理的过度自信行为越弱,因此,总经理更多地利用外部融资而不是内部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度越弱;而当总经理拥有经管类教育背景时,总经理的过度自信行为越强,因此,总经理更少地利用外部融资,从而公司投资与现金流之间的敏感度越强。

灰色聚类决策在上市公司投资中的应用

灰色聚类分析是利用灰色系统中的决策理论,将不同的决策对象,根据评判指标,按照一定的评判目标进行聚类分析,从而对对象优劣进行排序,为投资者提供决策的参考依据。文章介绍了灰类聚类决策模型的原理,并在此基础上详细阐述了其在上市公司投资中的应用。