基于市值的上市公司投资者关系管理

一、市值管理与投资者关系管理概述始于2005年的股权分置改革,使得我国证券市场完成了与国际证券市场的接轨,进入了全流通时代。近几年,国内上市公司的目标正经历由股权分置时代的多元目标向公司价值最大化核心目标的回归过程。基于公司价值最大化的上市公司市值管理日益成为市场关注的热点。

煤炭上市公司投资者关系管理问题研究

煤炭上市公司面临着前所未有的发展机遇,投资者关系管理也日渐纳入我们的视野,投资者关系管理已成为投资者与上市公司之间保持良好沟通、保护投资者权益和完善公司治理结构的重要机制。总体来看,良好的投资者关系管理有助于提高公司价值、维护上市公司形象、搭建有利的融资渠道。但目前中国上市公司在投资者关系管理中存在诸多问题,煤炭上市公司也存在各种问题,亟待提高上市公司投资者管理部门的运作效率和决策的科学性,强化信息披露,从而促进投资者关系管理的效率和效益。

上市公司积极与投资者互动:诚意还是策略

基于2015~2020年上市公司与投资者网络互动的问答文本展开实证研究,从微观层面探究上市公司积极与投资者进行网络信息互动背后的真实动机。研究发现,融资动机与市值管理动机驱动了上市公司积极与投资者进行网络信息互动,这意味着上市公司积极与投资者互动更偏向于是一种策略性行为,而非出于对投资者的诚意。进一步分析得出,网络媒体负面报道强化了上市公司融资动机与其网络互动积极性之间的关系;将样本按照股票错误定价程度进行分组回归后发现,只有当股票错误定价达到一定程度时,上市公司的市值管理动机才足以驱动其积极与投资者进行网络信息互动;此外,投资者的互动参与也是影响上市公司网络互动积极性的重要因素,具体表现为投资者的互动意愿越强烈,上市公司的互动行为越积极。

论公司债券投资者的权益保护

公司债券投资者是发行公司的投资者,是公司物质资本的提供者,债券投资者与发行公司之间是一种已经证券化了的债权债务关系,这是公司债券投资者的法律特征。关于债券投资者保护的法学理论有:委托代理理论、信息不对称理论、集体行动理论、契约论等。公司债券投资者保护的具体制度有:公司债信托制度、公司债债权人会议制度、公司债债权人派生诉讼制度、以信息披露为核心的监管制度等。

诉讼代表与纠纷调解:我国证券投资者保护基金公司的职能拓展与制度创新

完善证券纠纷解决机制是中国资本市场制度建设中的一个紧迫任务。基于投资者权益维护的内在要求以及证券投资者保护基金公司的设立目的及其运作实践,将证券投资者保护基金公司的职能拓展与证券纠纷解决机制的完善相结合是一个值得尝试的政策方案。证券集团诉讼以动员个人的利益动机进而实现公益目的的机理需要进行重新审视,以此为演进逻辑,可以尝试拓展证券投资者保护基金公司的诉讼代表职能。典型国家和地区的纠纷调解制度为我们提供了有益的经验,在此基础上,结合前期的探索,可以逐步构建证券投资保护基金公司履行纠纷调解职能的相关制度。为了配合证券投资者保护基金公司的职能拓展,应完善其组织架构及激励机制。

中国证券市场机构投资者与上市公司盈余管理关联性的研究

本研究从中国证券市场机构投资者与上市公司盈余管理之间关系这一视角出发,来说明机构投资者在公司治理中的作用,通过对相关理论的归纳和分析,构建了研究假设,在此基础上,利用中国上市公司数据,设计实证模型,对研究假设进行了论证.研究发现了在中国证券市场当机构投资者持股比例高时抑制盈余管理,机构持股比例低时加剧盈余管理,即倒U型的关系。研究应用截面数据分析、面板数据分析、单变量分析等方法,从2005年和2007年的数据验证出倒U型的拐点在机构持股6%,说明机构持股6%以后,在公司治理中发挥了抑制操纵盈余的盈余管理的积极作用。利用2004～2007年的数据,进一步的研究发现,随着近年机构投资者的发展和国家的政策导向,机构投资者对盈余管理的抑制作用越来越强,在公司治理中越来越显示出重要的作用。

机构投资者参与公司治理监督的非合作对策

本文研究了 n个机构投资者在参与公司治理 ,对公司实施监督的过程中非合作博弈情况 .在 n个机构投资者不卖出股份等相关假设下 ,其非合作博弈结果是 ,持有股份最大机构投资者才会对公司进行监督 ,其他股东采取搭便车策略 .

律师敦促最高法院审理“安然”公司投资者诉讼

1月16日,在Stoneridge案中,美国第五巡回上诉法院以5票对3票作出裁定认为,包括零售商、承包商和咨询顾问在内的第三方,不因公司欺诈行为被诉。

公司债券投资者的权益问题分析

公司债券即公司严格遵照相关的程序来发行的债券,也是公司的一种常见融资模式,对于投资者而言,公司债券则属于投资类型,关于公司债券,我国多部法律中有着完善的规定,但是,由于我国资本市场的发展中存在缺失,在投资者权益保护上,还存在问题。本文主要针对公司债券投资者的权益保护问题进行分析。

论上市公司与投资者纠纷调解制度——以美国FINRA证券调解为例

上市公司与投资者间纠纷频发而目前相关的非诉讼解决机制仍处于空白阶段、亟待填缺补漏,行业型调解制度可以作为改善此现状的一剂良方。文章从调解的理念价值和制度优势出发,论述在该领域构建专门的调解机制的必要性和可行性,并借鉴美国FINRA的证券调解经验,尝试提出程序细节设计层面的构想。

《投资者保护与公司治理》

《金融经济学杂志》（Journal of Financial Economics）2000年11月第58卷3～27页刊登了Rafael LaPorta、Florencio Lopez—de—Silanes、Andrei Shleifer以及Robert Vishny合作的一篇题为“投资者保护与公司治理”（Investorprotection and corporate governance）的论文。

论证券投资者的社会法保护

证券投资者尤其是中小投资者的保护对每一个证券市场都是至关重要的。然而目前我国证券市场投资者保护的状况不容乐观,投资者对市场的信心遭遇着前所未有的考验。投资者保护的难度很大程度上是由其弱势地位决定的,本文正是立足于投资者的弱势地位,从社会法的视角提出对弱势群体保护的新途径———团体保护,并建议建立投资者保护团体以实现投资者利益,维护证券市场秩序。

浅谈国有文化企业成功改制——以北京X公司为案例分析

居民消费水平的提高直接带动文化娱乐产业的快速扩张,在我国经济形势持续向好,文化产业成为战略性新兴产业的大背景下,电视剧、栏目的制作发行行业未来发展前景乐观。作为全产业链覆盖的大型国资控股文化传媒集团,长江文化符合"上市公司+央企国企+战略新兴产业"的战略转型布局,是较为理想的投资标的。长江文化已成为国有文化企业改制成功的典范。

私募股权投资基金投资主体利益保护制度之新构想

从20世纪40年代始,私募股权投资基金呈现持续高速发展的态势,在全球形成了一个规模接近万亿美元的庞大产业,我国私募股权投资基金在国内上市融资门槛高、银行金融功能负担重等有利情况下,已成为本土拓展资本市场投融资的重要渠道。然而,当前面临着缺乏针对性的法律规范、监管主体缺位、缺乏有效的基金管理人责任机制及信息披露制度等挑战。处于绝对劣势地位的投资主体在私募股权投资基金高风险、高收益与信息高度不透明、不对称的情况下,往往成为利益被断送的一方,成为影响私募股权投资基金稳定健康发展的定时炸弹。有鉴于此,本文立足于对私募股权投资基金投资主体的利益保护,分析当前我国私募股权投资基金存在的问题,在制度保护上提出新的构想。

论证券投资者保护基金公司的程序角色

当前,我国证券投资者保护基金公司在风险证券公司处置程序中的现状是地位缺失、角色模糊。本文目的在于厘清证券投资者保护基金公司的性质和特征,并对行政处置程序,破产程序的管理人制度和债权人自治制度中的角色准确定位进行深入探讨,并据此行使和维护自身的权利。

论证券投资者保护基金公司对破产证券公司的权利性质

证券投资者保护基金公司因收购风险证券公司的客户交易结算资金和个人债权而介入证券公司的破产程序。基金公司对破产证券公司的权利性质首先取决于客户交易结算资金和个人债权本身的属性,其次挪用客户交易结算基金的主体不同、客户交易结算资金被挪用后所呈现的状态不同以及个人债权的类别不同,都将影响基金公司最终对破产证券公司的权利类型。

投资者—上市公司互动与资本市场资源配置效率——基于权益资本成本的经验证据

在信息过载的互联网时代,投资者与上市公司信息互动有助于降低投资者信息整合成本。本文基于投资者—上市公司线上互动平台的数据,研究投资者—上市公司互动能否提升资本市场的资源配置效率。研究发现,投资者加强与公司的信息互动有助于降低公司权益资本成本;对于信息不对称较高、机构持股比例较低、散户投资者股票交易规模较大的公司,投资者—上市公司互动降低权益资本成本的作用更强;进一步地,上市公司回复比率更高、回复质量更高、回复更加及时、投资者更加关注会计信息和融资事项时,公司权益资本成本降低的效应更强;上述结论在采用固定效应模型、倾向得分匹配法、工具变量二阶段回归、以沪深两地推出投资者互动平台的时间差异构建双重差分模型进行检验之后依然稳健。本文研究表明,加强投资者与公司的信息互动有助于降低散户投资者的信息整合成本和信息不对称,进而降低公司权益资本成本,这对于提升资本市场资源配置效率具有积极的现实意义。

非国有董事治理积极性与国企资产保值增值--来自董事会投票的经验证据

实现国有资产保值增值是国有企业混合所有制改革的首要目标,引入的非国有股东通过委派董事参与治理是否有助于这个目标的实现值得深入研究。本文基于2013-2018年商业类国有上市公司的经验数据,以非国有董事投非赞成票行为代理其治理积极性,实证分析非国有董事治理积极性对国企资产保值增值的影响,并借助公司层面投资者保护程度的调节效应检验来论证非国有董事投票行为的合理性,即非国有董事治理促进国企资产保值增值的形成机理。研究发现,非国有董事治理积极性的提高能够有效促进国企资产保值增值,并且公司层面投资者保护程度越低,非国有董事投票行为的保值增值效应越显著,即非国有董事治理是理性的,其在公司投资者保护不足时可以起到替代保护作用,从而促进国企资产保值增值。进一步研究其保值增值效应实现的机制路径发现,非国有董事治理积极性可以通过提高投资效率和内部控制质量来促进国企资产保值增值。本文结论对国有企业推进混合所有制改革、正确对待非国有董事投非赞成票行为、完善治理机制、加强投资者保护等方面具有重要的启示意义。

透过“宝安石墨矿风波”思考如何规范资本市场信息披露问题

上市公司信息披露不规范问题,会严重影响我国证券市场和上市公司的健康发展,也使广大投资者蒙受着不应有的损失。近期,宝安收购石墨矿风波,又引发了规范上市公司信息披露的更高呼声。本文透过宝安石墨矿事件,试就上市公司信息披露规范化问题作些探讨,分析股价波动的影响因素、企业投资价值评估以及中小投资者利益保护等问题,探讨细化信息披露的相关规定,完善上市公司子公司披露信息的有效性,提升中小股民投资理念,以期能对资本市场的信息披露和中小投资者的投资行为加以规范指引。

STUDY OF REENGINEERING THE STOCK EQUITY STRUCTURE IN CHINESE STATE-OWNED ENTERPRISE REFORM

In this paper,it is first briefly described the basic situation and current policies of state owned enterprise reform in China.Then the major issues in the reform process are identified,the possible solutions in terms of reengineering stock equity structure and state share circulation are discussed,and finally some suggestions are made for the further state owned enterprise reform.Basing on the theory on the modern corporation system,relevant experiences of market economy nations and the practice of Chinese enterprise system reform.The approaches to determine the proportion of state share in the future corporations are proposed.Since the public ownership is not ideologically appropriate,the establishment of social security fund and mutual fund investment companies are suggested as new and acceptable pattern of public ownership.It is believed that these companies will be the major institutional shareholders in the future corporations.Their stock equity structure would mainly consist of institutional shareholders,which will be both consistent with international norms of modern corporations and with socialist public ownership with Chinese characteristics.